Thoma Bravo kupuje Coupa. Barbaři u brány softwaru dodavatelského řetězce.

Tento týden Tomáš Bravo, LP, oznámila akvizici Coupa Software za 8.0 miliardy dolarů. Akcionářům bude vyplaceno 81 USD za akcii, což představuje 77% prémii k závěrečné ceně. Záměrem Thomy Brava je vzít Coupa do soukromí. Coupa, platforma pro správu výdajů, založená v roce 2006, koupila v roce 2020 Llamasoft, přední software pro návrh sítě.

Hotovostní transakce v podnikové hodnotě 8.0 miliardy USD bude pravděpodobně dokončena v první polovině roku 2023, pod podmínkou splnění povinných podmínek uzavření a schválení regulačními orgány. 13. prosince Coupa vykázala čistou ztrátu GAAP ve výši 84.7 milionu USD nebo ztrátu 1.11 USD na akcii.

Thoma Bravo, soukromá investiční společnost se sídlem v USA, se pyšní tím, že je nejrychleji rostoucí společností zabývající se odkupem globálního softwaru. S více než 300 softwarovými dohodami uzavřenými od roku 2003 a s ročním čistým návratem více než 30 % akcionářům to může znít jako hodnotný obchodní model, ale akvizice Thoma Bravo v prostoru dodavatelského řetězce není dobrá pro odolnost dodavatelského řetězce. (Schopnost výrobce nebo maloobchodníka absorbovat variabilitu poptávky a dodavatelského řetězce a zajistit konzistentnost obchodních výsledků.) Společnost je barbarem u brány, když dodavatelské řetězce potřebují být silnější, nikoli slabší.

Bližší pohled na software dodavatelského řetězce

Výrobce nakupující software se snaží zlepšit výkon dodavatelského řetězce po mnoho let prostřednictvím vztahu s poskytovatelem technologie. Příslibem je pokračující aktualizace softwaru, školení, servis a podpora zaměstnanců s cílem zvýšit hodnotu v dodavatelských řetězcích. Hodnota se stane, když týmy úspěšně používají software. Nákup softwaru je prvním krokem, ale úspěšné používání vyžaduje úzký vztah s poskytovatelem softwaru.

Když Thoma Bravo kupuje společnost jako vodítko, prvním dopadem je manažerská fluktuace, propouštění a snižování počtu zaměstnanců. Pro uživatele softwaru to znamená redefinici vztahu. Kvůli obratu se každodenní kontakty mění a většina softwarových společností si myslela, že lídři si vezmou výplatu z odkupu a odejdou. V důsledku toho je vedoucí dodavatelského řetězce nucen obchodovat s mnohem slabší společností, což vytváří riziko dodavatelského řetězce. Pokračující a neutuchající akvizice softwarových společností investory rizikového kapitálu je hlavním rizikem pro odolnost dodavatelského řetězce.

Barbaři u dveří dodavatelského řetězce. Riziko pro výkon dodavatelského řetězce

Během posledního desetiletí se Thoma Bravo stal aktivnějším v akvizici softwaru pro dodavatelské řetězce, když v roce 2016 získal Elemica, v roce 2014 GHX a nedávno Anaplan za 10.4 miliardy dolarů. Thoma Bravo bez předchozích akvizic úspěšně integroval společnosti nebo řídil inovace platforem. Historická hra je konzistentní nákladovou hrou do mléka aktiv pro jejich investory, takže předchozí akvizice softwaru jsou ve slabší pozici, aby mohly konkurovat nebo zvyšovat hodnotu pro zákazníky.

Obavy s akvizicí Coupa Thoma Bravo je potenciální decimace aktiv Llamasoftu. Coupa získal Llamasoft v listopadu 2020 za 1.5 $ B. Poslední dva roky vlastnictví Coupa nebyly pro zákazníky Llamasoftu dobré.

Llamasoft je hlavním poskytovatelem softwaru pro návrh sítě na trhu dodavatelského řetězce s malým počtem konkurentů. (Strategií Llamasoftu v období 2012-2015 bylo nakupovat konkurenty a stát se primárním poskytovatelem softwaru pro návrh sítí.) Nasazení řešení Llamasoft jsou aktivní u více než 900 výrobců a prodejců.

Implementace softwaru pro návrh sítě jsou zásadní pro zmírnění dopadu proměnlivosti poptávky a nabídky zaznamenané v posledních 36 měsících pandemie, inflace a nedostatku dodávek. Bez silného plánu návrhu sítě pro návrh vyrovnávacích pamětí a uzlů je plánování dodavatelského řetězce méně efektivní.

Uvádí to výhledové prohlášení o výdělcích společnosti Coupa „Coupa možná nebude schopna efektivně řídit svůj nedávný rychlý růst; rizika související s minulými a budoucími akvizicemi podniků, včetně jejich integrace se stávajícím obchodním modelem, operacemi a kulturou společnosti Coupa; neschopnost integrovat platformu Coupa s řadou technologií třetích stran, což činí její platformu méně prodejnou; jakékoli selhání ochrany práv duševního vlastnictví; změny zákonů, předpisů a norem na ochranu soukromí mohou způsobit, že podnikání společnosti Coupa utrpí.“ To se jen zhorší, když akvizice Thoma Bravo ponechá aktiva Llamasoftu stranou.

Proč investovat do čističky vzduchu?

V důsledku toho by zákazníci společnosti Llamasoft společnosti Coupa měli agresivně najímat talenty/modeláře pro návrh sítě a připravit se na větší soběstačnost. Jak tým Coupa odhaluje budoucnost, je to příležitost pro společnosti Gains Solutions a OMP být agresivnější při uvádění řešení pro návrh sítě na trh.