Tato ropná společnost je nejžhavějším americkým titulem. Proč její generální ředitel nebude pumpovat více ropy?

"Nemáme pocit, že jsme právě teď v národní krizi," řekl Hollub MarketWatch v rozhovoru. A to znamená, že Hollub může pokračovat v realizaci svých plánů: dělat akcionářům radost tím, že zaplatí dluh a odkoupí akcie. „Když máte tak nízkou rentabilitu, podle mě není žádný tlak na zvýšení výroby právě teď, když máme tyto dva další způsoby, jak můžeme zvýšit hodnotu pro akcionáře,“ řekl Hollub.

Tato logika zaměřená na trh ji staví do sporu s prezidentem Bidenem, který se chová, jako by probíhala národní energetická krize. právě kvůli tomu, co dělají ředitelé ropy jako Hollub. Velikost zisků ropných společností je nehorázná, řekl v pondělí Biden. Shrábnou peníze ne kvůli inovacím nebo investicím, ale jako neočekávaný zisk z války na Ukrajině, řekl Biden. „Spíše než aby zvýšili své investice v Americe nebo dali americkým spotřebitelům pauzu, jejich nadměrné zisky se vracejí zpět k jejich akcionářům a ke zpětnému odkupu jejich akcií, takže platy vedoucích pracovníků jsou – raketově porostou,“ řekl Biden. Nařídil uvolnění ze strategické rezervy ropy, aby udržely nízké ceny plynu, a požádal Kongres, aby zdanil zisky ropných společností.

Hollub se však cílevědomě soustředí na využití okamžiku ke zlepšení finanční pozice společnosti. Společnost Occidental má stále značný dluh z náročné akvizice, kterou Hollub vedl před pandemií. Jen ve druhém čtvrtletí společnost použila neočekávané peníze ke splacení dluhu ve výši 4.8 miliardy dolarů. Kdyby Biden zavolal, poslouchala by, ale nemluvila s ním jeden na jednoho. Hollub řekla, že mluvila s administrativou prostřednictvím ministryně energetiky Jennifer Granholmové. („Právě teď nezná průmysl moc dobře, ale je to proto, že ve své práci nebyla příliš dlouho,“ řekl Hollub.) Bílý dům a ministerstvo energetiky nevrátily žádosti o vyjádření.  

Hollub říká, že jen sleduje trh. "Pokud klesne poptávka, snížíme produkci, pokud stoupne, zvýšíme." Ceny ropy během roku rychle kolísaly a vzhledem k recesi, která se v blízké budoucnosti široce očekává, by poptávka mohla klesnout, řekl Hollub. Bidenovo vypouštění ropy z SPR, dodala, možná snížilo ceny benzínu, ale za cenu národní bezpečnosti. "SPR by měl být vyhrazen pro nouzové situace a nikdy nevíte, kdy ty mohou nastat," řekl Hollub. 

Hollubovo poselství možná není politicky pohodlné, ale je to přesně to, co chtějí její akcionáři slyšet. Západní
OXY,
-3.66%
je nejžhavější americká akcie a letos se vrátila o 150 %, což z ní činí nejvýkonnější společnost v indexu S&P 500
SPX,
-2.50%.
Investoři, kteří koupili akcie společnosti Occidental v lednu a drželi je až do dneška, by své peníze více než zdvojnásobili, i když se širší trh zhroutil. Berkshire Hathaway Warrena Buffetta se letos rozjela na nákupní horečce a nyní vlastní více než 20 % akcií společnosti Occidental. Jak se sem Hollub dostal, představuje největší americkou korporátní ságu posledních let, od jejího dluhového rozhodnutí z roku 2019 koupit většího rivala Anadarko Petroleum kvůli hlasitým námitkám aktivistického investora Carla Icahna až po pandemií vyvolaný kolaps cen ropy, který téměř zbankrotoval Occidental, a Buffettovo prodloužení, odstranění a opětovné prodloužení podpory. 

S Occidentalem, který je nyní na pevných finančních základech, Hollub nadále zanechává stopu v ropném průmyslu a ve světě, díky tomu se dostala na seznam nejvlivnějších lidí na trzích MarketWatch 50. Hollubova zapletení s moudrými muži z Wall Street ji způsobilo, že je chytřejší v tom, jak řídit své podnikání. Hollub, zasažený předchozími cykly rozmachu a propadu, pomohl odvést americké ropné frakce od „výrobců výkyvů“, kteří by mohli čelit válkou řízenému nárůstu cen energií, když splatila dluh a vrátila hotovost akcionářům prostřednictvím dividend a akcií. zpětné odkupy místo toho, aby se část těchto peněz zaorala do polí břidlicové ropy. Také tlačí investice do nového masivního úsilí společnosti Occidental v oblasti zachycování uhlíku. 

Hollub se více než cokoli jiného zaměřuje na lidi, jako je Bill Smead, zakladatel Smead Capital Management, který je dlouhodobým investorem do Occidental a fanouškem Hollubu. "Je to někdo, koho si velmi vážíme a oceňujeme všechny peníze, které nám vydělává," řekl.

S takovou podporou Hollub plánuje postavit Occidental do čela masivního národního ekonomického přechodu vyvolaného změnou klimatu. Posuzuje společnost Occidental jako společnost energetického přechodu, která není zaměřena na svobodnou ekonomiku minulého století nebo nějakou bezuhlíkovou vizi příštího století, ale na ropnou společnost pro právě teď. Možná by dokonce úplně přestala vrtat nové ropné vrty.

"Nyní máme pocit, že ovládáme svůj vlastní osud," řekl Hollub.

PRO ZOBRAZENÍ CELÉHO SEZNAMU MARKETWATCH 50 KLIKNĚTE ZDE

Pro generálního ředitele společnosti, která má na Wall Street rok s transparentem, zatímco investoři dusí generační ztráty, se zdá, že Hollub je neustále ve střehu před hrozbami. Když mluví o vyhlídkách společnosti, opakuje určitou frázi: „Vím, že mě to nakonec dostane do problémů, ale…“ 

Problémy? Hollub a Occidental znají svůj podíl. 

Drama kolem akvizice Anadarko společností Occidental v roce 2019 by vytvořilo dobrý zasedací thriller – nebo alespoň živou případovou studii z obchodní školy. Anadarko měl velký majetek v klíčové oblasti Permské pánve v Texasu a Novém Mexiku, kde horizontální vrty do břidlicových hornin oživily stárnoucí ropné pole do největší produkční zóny v zemi. 

Hollub a její tým učinili nabídku na koupi Anadarka po měsících výzkumu. Myslela si, že má uzavřenou dohodu, ale v rádiu slyšela, že Anadarko oznámila plány na spojení s Chevronem. Málem sjela ze silnice, Texas Monthly popisuje.

Hollub se obrátil k Buffettovi o pomoc. Souhlasil s půjčkou ve výši 10 miliard dolarů s 8% úrokem ve formě přednostních akcií spolu s opčními listy, které umožňují Berkshire Hathaway, Buffettově společnosti, koupit více kmenových akcií. Tím Hollub dosáhl toho, co chtěla, ale mnozí na Wall Street to nenáviděli. "Buffettova dohoda byla jako vzít bonbón od dítěte a ona mu za to překvapivě dokonce veřejně poděkovala!" Icahn napsal v a dopis svým spoluakcionářům. Icahn koupil kus akcií společnosti Occidental a v následujících měsících vedl tento miliardářský investor akcionářskou kampaň proti Hollubovi a trval na tom, že potřebuje silnější dohled představenstva. Icahnovi spojenci se stali západními řediteli. 

V roce 2020, kdy COVID-19 srovnal globální ekonomiku, byl hluboce zadlužený Occidental nucen poprvé po desetiletích snížit dividendu. Buffett prodal své akcie. Na Icahnovo naléhání společnost vydala svým akcionářům 113 milionů warrantů, které jim umožnily nakupovat akcie za 22 dolarů, v době, kdy se akcie obchodovaly za 17 dolarů. Gary Hu, jeden z Icahnových ředitelů ve správní radě společnosti Occidental, poukázal na tyto soudní příkazy jako na důkaz jejich úspěchu. „Naše zapojení do Occidental představovalo aktivismus v celé své kráse,“ řekl Hu.

Hollub rozhodně nesouhlasí. Icahn viděl příležitost k snadnému zisku ve vykolejení dohody s Anadarkem, řekl Hollub. „A on očekával, že prohrajeme a on z toho bude mít prospěch. Protože se tak nestalo, podařilo se mu vmanévrovat cestu na prkno.“ Icahnovi zástupci v představenstvu přišli za Hollubem s řadou plánů, včetně soudních příkazů. Cítila, že jeden by neublížil. "Takže s tím jsme souhlasili, ale jo, těch dalších 10 nebo tak divných věcí jsme neudělali."

Bývalý generální ředitel společnosti Occidental Stephen Chazen se na Icahnovo naléhání vrátil, aby předsedal správní radě. Icahn a Occidental nakonec dosáhli urovnání. Členové jeho představenstva odešli a aktivista začátkem tohoto roku prodal své kmenové akcie. Chazen zemřel v září. Tato zkušenost rozhořčila obě strany, ale existuje jeden bod shody: Hollub udělá, co uzná za vhodné. "Zjevně jsme se mýlili ve schopnosti představenstva omezit Vickiiny ambice," řekl Hu.

Icahn udělal a zisk 1.5 miliardy dolarů. Na akci MarketWatch v září Icahn řekl, že stále drží opční listy. Ale nevzdal se problémů, které ho motivovaly k tomu, aby se prosadil do Occidentalu, i když trvá na tom, že osobně s Hollubem žádný problém nemá. Přirovnal ji k dítěti, které mělo štěstí v hazardních hrách ve Vegas. „Systém jí to umožnil. A ona je jen jedním malým příkladem toho, co je špatného na správě společnosti.“

Ale jak Icahn sám ukázal, systém korporačních peněz v Americe je tvárný. Její hráči se mohou naučit pravidla hry a přizpůsobit se. Čtvrtletí po čtvrtletí od temných dnů pandemie se Hollub obrátil na výzvy k podnikovým ziskům a zavázal se, že udrží silné peněžní toky, bude investovat do aktiv s nejvyšší návratností a nespadne do pasti nadměrného investování do dluhové nebo drahé výroby. kapacity, jak to v minulosti udělalo mnoho neúspěšných producentů břidlic. Vyhnala dluh společnosti z téměř 40 miliard dolarů po akvizici Anadarko na dnešních méně než 20 miliard dolarů. Na začátku letošního roku zvýšila dividendu společnosti. Po cestě se proměnila z tržního pária v učebnicovou generální ředitelku. 

Hollub a další generální ředitelé, kteří řídí největší americké producenty břidlicové ropy, se poučili z minulých chyb v tomto odvětví. Poté, co před deseti lety prokázali, že dokážou úspěšně těžit ropu z břidlic, byli mnozí producenti ropy v USA povzbuzováni růstem a hybnou silou akciových investorů, kteří si půjčovali miliardy na zvýšení těžby, jen aby je titíž investoři opustili poté, co Saúdská Arábie vyvolala propad ropy. ceny. V následujících letech si američtí producenti ropy z břidlic vypěstovali novou skupinu akcionářů více orientovaných na hodnotu tím, že slíbili, že se budou podílet na ziscích prostřednictvím dividend a zpětných odkupů akcií. Hollub a mnozí z těchto dalších generálních ředitelů nemají zájem znovu honit za neomezeným růstem.    

Nejznámější hodnotový investor na světě je nyní také na palubě. Pro Buffetta byla únorová zpráva o zisku, kterou Hollub vedl, zlomovým bodem. "Četl jsem každé slovo a řekl jsem, že přesně tohle bych dělal." Vede společnost správným způsobem,“ Buffett řekl CNBC. Berkshire Hathaway
BRK.A,
-0.97%
brzy poté začala nakupovat akcie společnosti Occidental. V srpnu dali federální regulátoři Buffettově společnosti povolení ke koupi až poloviny společnosti. (Zástupce Berkshire Hathaway požádal o komentář e-mailem, ale neodpověděl na ně.) 

Trhy jsou plné spekulací, že Buffett půjde celou cestu a koupí celou společnost, ačkoli Hollub ani Berkshire tolik neřekli. Hollub jednoduše řekl, že Buffett je v oblasti ropy optimistický, takže očekává, že bude investovat dlouhodobě. Odkup Buffetta by nemusel být nutně výhrou pro investory, kteří vydrželi, když se cena akcií společnosti Occidental zotavila. "Pravděpodobně bych vydělal víc peněz, kdyby to nekoupil," řekl Smead. 

Kde by Hollub mohl způsobit skutečné potíže, je boj o udržení oxidu uhličitého mimo zemskou atmosféru. Není to proto, že by popírala klima. Daleko od toho. Stejně jako mnoho jejích kolegů generálních ředitelů pro ropu a plyn v posledních letech, Hollubová začala vidět změnu klimatu nikoli jako hrozbu pro podnikání, ale jako příležitost, kterou je třeba řídit. 

"Vím, že někteří lidé nechtějí, aby se ropa těžila příliš dlouho, ale bude," řekl Hollub. Aby se to změnilo, lidé musí začít používat méně oleje. „Nejde o to, že čím více dodávek vytvoříme, tím více jich lidé využijí. Vše je řízeno poptávkou,“ řekla. A dokonce i s elektrickým vozidlem na každé příjezdové cestě bychom stále potřebovali těžit ropu, abychom mohli vyrábět plasty a vyrábět palivo pro letadla, mimo jiné projekty, které spadají do kategorie těžko snížit emise. 

Hollubův plán pro Occidental je zabalit společnost kolem tohoto přetrvávajícího proudu poptávky po uhlovodících. Říká, že společnost Occidental se nyní zabývá řízením uhlíku, což je eufemismus, který klouže nad chaotickou změnou klimatu a rolí společností v ní. Společnosti musí ustaraným akcionářům ukázat, že to se snižováním emisí uhlíku myslí vážně, ale také musí pokračovat v provozu v ekonomice, která má stále vážný nedostatek smysluplných alternativ k fosilním palivům. Společnost Occidental je zde, aby pomohla, pobídnuta řadou státních a federálních pobídek, za které společnost léta lobovala a které vyvrcholily letošním schválením zákona o snižování inflace. 

Zastánci klimatu se léta snaží, aby využívání fosilních paliv odráželo jejich plné náklady na životní prostředí. To je dostalo do hlubokého rozporu s manažery ropy a zemního plynu, jako je Hollub, který je proti uhlíkovým daním. Kvůli oteplování planety to také zastavilo americkou klimatickou politiku. Ale IRA zkouší něco jiného. „Nevidím IRA jako dar pro energetický průmysl,“ řekl Sasha Mackler, výkonný ředitel energetického programu v Bipartisan Policy Center, think-tanku DC. Spíše než zdražovat špinavou energii se IRA snaží zlevnit čistou energii, řekl Mackler. A to je něco, s čím může Hollub nastoupit. Prodává myšlenku, že barel ropy může být čistý. 

Dostat se k čistému barelu ropy s nulou, jak to Hollub nazývá, znamená doslova přesměrovat cestu, kterou oxid uhličitý prochází světem. Pro společnosti jako Occidental není CO2 jen odpadní produkt ničící planetu. Je to kritický vstup do procesu produkce ropy. Inženýři mohou použít CO2 k v podstatě odšťavňování stárnoucích ropných vrtů jeho čerpáním pod zem, aby vytlačili uhlovodíky. Tento proces se nazývá zvýšená regenerace ropy nebo EOR. Společnost Occidental je lídrem v tomto odvětví a od roku 130,000 produkuje ekvivalent 2020 2 barelů ropy a plynu EOR denně. A tato ropa může mít teoreticky menší dopad na klima. "Máme zdokumentováno, že je potřeba více CO2 vstřikovaného do zásobníku, než kolik vyloučí přírůstkové barely z tohoto vyprodukovaného COXNUMX, když jsou použity," řekla. 

Trik je v tom, odkud ten vstřikovaný CO2 pochází. Perm je protkán tisíci mil potrubí, která přivádějí CO2 na ropná pole až z dalekého Colorada. V současné době naprostá většina pochází z přirozeně se vyskytujících nádrží nebo jako vedlejší produkt při výrobě metanu. Jednou z nejpodivnějších ironií moderní produkce ropy je, že společnosti jako Occidental ve skutečnosti nemají dostatek CO2. "Zbývají dvě miliardy barelů zdrojů, které je třeba vyvinout v našich konvenčních nádržích s využitím CO2," řekl Hollub. 

Vydala se tedy se svým týmem hledat další. Nakonec narazili na myšlenku, která je zapouzdřena v IRA. Místo toho, aby vytahoval CO2 ze země, jen aby ho vrátil, mohl by Occidental odklonit část CO2, který je produkován takzvanými průmyslovými zdroji, společnostmi, které by ho jinak vypouštěly do atmosféry, protože samozřejmě neexistuje žádný obchodní důvod. ne k. 

Najít společnosti, které chtějí se svým odpadním CO2 udělat správnou věc, se ukázalo být těžší, než si Hollub myslel. "Zaklepali jsme na dveře mnoha emitorů," řekl Hollub. Našli jednoho odběratele – texaského výrobce etanolu, který byl ochoten vyzkoušet pilotní provoz. Byl to slušný začátek, ale nestačil k odemknutí všech těch zakopaných sudů. 

To se může brzy změnit, řízeno IRA. Zákon zavádí nové finanční pobídky za rozhovory společnosti Occidental s emitenty CO2. IRA výrazně posílila takzvanou 45Q daňovou pobídku pro společnosti, aby trvale ukládaly CO2 do země. Společnost Occidental může získat daňové úlevy ve výši 60 USD za tunu, pokud je CO2 uloženo v procesu čerpání další ropy pro EOR, nebo 85 USD, pokud jej společnost jen pohřbí. 

Existuje také vyšší úroveň pobídek, pokud společnosti získají tento CO2 pomocí experimentální technologie zvané přímé zachycování vzduchu. Společnost Occidental utrácí 1 miliardu dolarů na vybudování největšího světového zařízení pro přímé zachycování vzduchu v Texasu, které si můžete volně představit jako obří ventilátor na odsávání okolního CO2 přímo z atmosféry. Hollub plánuje postavit až 70 do roku 2035. 

Problém, který někteří v tomto plánu a ve snaze Holluba a dalších o formování legislativy kolem něj vidí, spočívá v tom, že závislost ekonomiky na fosilních palivech spíše utužuje, než aby ji uvolňoval. Američané nyní budou fakticky platit společnosti Occidental, aby usilovala o lepší těžbu ropy. Tyto čisté nulové barely ropy – pokud by se zhmotnily – by mohly být z hlediska klimatu lepší než tradiční barel. Ale to není jediná alternativa. Dolar za dolar by veřejné peníze byly lépe vynaloženy na solární energii a další nízkouhlíkové možnosti než na EOR, řekl Kurt House, který toho ví hodně, protože to vyzkoušel. House získal titul Ph.D. na Harvardu ve vědě o zachycování a ukládání uhlíku před více než deseti lety a spoluzaložil společnost, která tuto myšlenku uvedla do praxe. "Je to špatné, špatná ekonomika," řekl. „Pokud lidem zaplatíte milion dolarů za tunu sekvestrace CO2, sekvestrují spoustu CO2. Ale bude nás to stát. Řešení globálního oteplování bude mnohem, mnohem, mnohem, mnohem, mnohem dražší.“ 

Ale Hollub pravděpodobně nezmění kurz. „Řekl bych těm, kterým se nelíbí, co děláme, kdo to chtějí dělat? Řekněte mi, ke komu se dostali, že se zaváže k odstranění CO2 z atmosféry? ona řekla. "Tato změna klimatu nemůže proběhnout tak rychle, jak si někteří lidé přejí, aby se stala, protože svět si to nemůže dovolit," řekl Hollub. „Počítáme s 100 až 200 biliony dolarů na tento klimatický přechod. Nemůžeme utrácet takové peníze, aby se tento přechod uskutečnil, bez pomoci odklonění části CO2 na lepší těžbu ropy, což umožňuje vývoj a výstavbu technologie rychlejším tempem. A mezitím může Occidental prodávat uhlíkové kompenzace společnostem, jako je United Airlines, která podporuje zařízení pro přímé zachycování vzduchu. 

Tyto společnosti si mohou vybrat, zda chtějí, aby byl zachycovaný CO2 Occidental pohřben, zastaven nebo použit pro větší produkci ropy. Ale je jasné, že Hollub si myslí, že EOR je pro Occidental velkou součástí budoucnosti. Často říkala, že poslední barel ropy by měl pocházet z EOR. "Myslím, že by mohl existovat svět, kde přestaneme vrtat nové vrty," řekla. „Zvýšení obnovy ze zbývajících konvenčních nádrží je něco, co je pro Spojené státy něco jako nejlépe střežené tajemství. Nikdo si to moc neuvědomuje, ale je to tam. A to nám dává dlouhou životnost, která přesahuje to, co někteří lidé předpovídají,“ řekl Hollub. 

Hollub dobře zná její kritiky. Možná to je důvod, proč se stále rozhlíží kolem sebe a hledá známky potíží. Ale i když si ji to najde, neplánuje moc měnit. "Nelituji," řekla.