Tento model předpověděl Buffettovy největší nákupy – zde je to, co by mohlo následovat

Psal se rok 2016 a Berkshire Hathaway Warrena Buffetta oznámila, že začala nakupovat akcie společnosti bellwether. jablkoAAPL
. Zatímco mnoho investorů bylo překvapeno podílem v Applu (Buffett se tradičně vyhýbal technologickému sektoru kvůli nejistotě kolem obchodních modelů a ziskovosti), já nebyl. Je to proto, že model, který jsem provozoval na základě Buffettova přístupu k analýze akcií, dával společnosti Apple 100% skóre alespoň rok předtím, než Buffett začal nakupovat.

Znovu jsem si vzpomněl na jasnozřivost modelky, když bylo minulý týden oznámeno, že Berkshire nashromáždil 4 miliardy dolarů Tchaj -wanský polovodič (TSM). Taiwan Semi byl jedním z nich nejlépe hodnocené akcie v prostoru mega čepice objektivem počítačem řízeného modelu Buffett, na kterém běžím Valida.

Myslel jsem, že tento nedávný vývoj by poskytl dobrou příležitost podívat se na základní základní kritéria použitá ve strategii a také na některé akcie, které by mohly být právě na Buffettově budoucím „nákupním seznamu“.

Vedoucí postavení na trhu

Buffett miluje přední společnosti na trhu – od Apple po Bank of AmericaBAC
do Chevron, Coca-ColaKO
a American ExpressAXP
. Jeho největší veřejné akciové pozice jsou ve firmách, které jsou na špičce nebo blízko špičky v příslušných odvětvích. Tchaj-wan Semi určitě splňuje účet zde, a na základě některých odhadů firma vyrábí severně 50 % celosvětové nabídky polovodičů. Většina společností, které jsou lídry na trhu, jsou také společnostmi s velkou kapitalizací, což je příznivé pro Berkshire a tým Buffetta, protože chtějí nasadit miliardy nebo desítky miliard do klíčových pozic v portfoliu. Množství kapitálu, které musí Berkshire rozmístit, je tak obrovské, že vesmír veřejných akcií je omezen na největší firmy na akciovém trhu.

Jakmile víme, že společnost je lídrem a je velká, můžeme přejít ke zbytku rozpisu, abychom zjistili, zda jsou akcie hodné Buffetta.

Předvídatelné zisky

Jedním z nejdůležitějších kritérií v modelu je předvídatelnost zisků. Buffett chce mít důvěru ve schopnost firmy udržet a v průběhu času zvyšovat svou výdělečnou sílu. Pokud jsou zisky konzistentní a rostou, je to důležitá složka pro pozitivní budoucí vývoj cen akcií.

Model chce, aby výdělky za poslední desetiletí byly předvídatelné a rostly. Když se podíváte na zisky za většinu desetiletých období, obvykle jste schopni sledovat, jak si společnost vedla během propadů nebo období ekonomické slabosti, a pokud společnost dokáže dosáhnout zisku, je to dobré znamení produktů a služeb ve všech různých odvětvích. typy ekonomických režimů.

Nalezení příkopu

Charakteristickým znakem Warrenova přístupu je hledání společností s určitým typem ochranného příkopu kolem jejich podnikání a ziskovosti. Příkopy mohou pocházet z mnoha forem, ale obecně je příkop vyvinut a chráněn určitým typem konkurenční výhody, kterou má firma na trhu. Způsob, jakým se příkopy „kvantitativně“ projevují v číslech, je přes nadprůměrnou dlouhodobou ziskovost. Model, který používám, používá dvě odlišné metriky pro nefinanční firmy – 10 let návratnosti vlastního kapitálu (ROE) a deset let návratnosti celkového kapitálu (ROTC) – k určení, zda existuje příkop. Když se podíváme na ROE a ROTC za deset let a uvidíme, zda je ziskovost trvale vyšší než průměr, dává nám to silný náznak, že existuje příkop a je obhajitelný před konkurenty.

Americké podniky vydělaly někde kolem 13 % až 15 % ROE a o něco nižší u ROTC, takže společnosti, které dokážou dlouhodobě dodávat výrazně vyšší hodnoty, jsou atraktivní. Níže uvidíte posledních deset let ROE a ROTC pro Taiwan Semi. Průměry jsou 23.8 % a 20.9 %.

— ROE za posledních deset let, od nejstarších po nejnovější, je 22.0 %, 21.7 %, 25.2 %, 25.1 %, 24.0 %, 22.5 %, 21.0 %, 21.3 %, 28.0 %, 27.5 %a průměrná ROTC za poslední tři roky je 25.6% a 23.8% za posledních deset let.

— ROTC za posledních deset let, od nejstarších po nejnovější, je 19.7 %, 17.4 %, 20.9 %, 21.7 %, 21.7 %, 21.3 %, 20.3 %, 20.8 %, 24.4 %, 21.3 %a průměrná ROTC za poslední tři roky je 22.1% a 20.9% za posledních deset let.

Kvalita Obchodu

Jakmile je stanoveno, že firma má konzistentní zisky a silný konkurenční příkop, model přechází na faktory kvality. V konečné analýze je zahrnuta úroveň dluhu ve vztahu k ziskům, peněžní toky, využití nerozděleného zisku managementem a zpětné odkupy akcií. Když se podíváme na měřítka kvality, dává Buffettovi jistotu, že firma je dobře řízená a management jedná dlouhodobě v nejlepším zájmu akcionářů.

Je cena správná?

Někteří lidé považují Buffetta za hodnotového investora. Vzhledem k vedení od Bena Grahama na začátku jeho kariéry si myslím, že hodnotové investování bude vždy součástí Buffetta. Náš Buffettův model se však spíše než na poměry P/E a další zkratky oceňování zaměřuje na zisky, míru růstu a ziskovost a pokouší se implikovat očekávaný výnos akcií – jak se ceny akcií pohybují nahoru a dolů očekávané výnosy v budoucnu. také změnit. Když dobré akcie klesnou a předpokládaný budoucí výnos stoupne, je to tehdy, když se Buffett vrhne a najde příležitost, stejně jako nedávno v případě Taiwan Semi, protože akcie klesly o více než 40 % z 52týdenního maxima. Strategie upřednostňuje akcie, které vypadají, že mohou dlouhodobě vracet 12 % až 15 % ročně.

Takže pro kontrolu náš Buffettův model hledá:

• Vedoucí postavení na trhu
• Předvídatelné výdělky za deset let
• Vyšší než průměrná dlouhodobá ROE a ROTC, což naznačuje vodní příkop kolem podniku
• Kvalita a blue chip vlastnosti společnosti
• Nadprůměrný očekávaný výnos

Nyní, když jsem kodifikoval kritéria, můžeme hledat další zajímavé příležitosti, které mohou Buffett nebo jeho poručíci v Berkshire vyhledávat, a hledat jména, která mají vysoké skóre. Níže uvedený seznam byl omezen na společnosti s tržními kapitalizacemi alespoň 50 miliard dolarů, takže jde o velké firmy, které mají kvality jako Apple a Taiwan Semi, které by mohly být na Buffettově nákupním seznamu – a i když nejsou, víte, že bodují. vysoce založené na základních metrikách, které historicky používal.