Tento málo známý ukazatel s vynikajícími výsledky vykazuje dlouhodobě podprůměrné výnosy

Tato skličující předpověď pochází z oceňovacího modelu, který má působivý rekord předpovídající následnou pětiletou návratnost akcií. Je založen na jediném čísle publikovaném každý týden v Value Line Investment Survey, vlajkový zpravodaj vydávaný společností Value Line, Inc.
HODNOTA,
-2.22%
Číslo představuje medián projekcí provedených analytiky společnosti Value Line, kde se za tři až pět let bude obchodovat 1,700 XNUMX široce sledovaných akcií, které bedlivě sledují. Toto číslo je označováno jako VLMAP pro střední potenciál zhodnocení hodnotové linie. Ačkoli různí následovníci VLMAP mají různá pravidla pro převod čísla do konkrétního odhadu načasování trhu, obecně zvyšují a snižují své úrovně expozice akcií synchronizovaně s VLMAP.

Doprovodný graf zobrazuje následnou 2000letou roční návratnost VLMAP a indexu Russell 5. Graf začíná v roce 1979, od té doby byl vytvořen index Russell 2000. (Samotný VLMAP pochází z počátku 1960. let.) Tento graf jsem sestavil, abych se zaměřil na Russell 2000 a pětiletý horizont prognózy, protože to je index a časový rámec, pro který má VLMAP podle mého názoru největší vypovídací schopnost. statistické testy.

Zvažte statistiku známou jako r-kvadrát, která měří míru, do jaké jedna datová řada vysvětluje nebo předpovídá změny v jiné. Když se VLMAP použije k předpovědi následné 2000leté návratnosti Russell 5, je r-squared statisticky významných 39 %. Srovnatelné r-squared je stále statisticky významných 13 %, když se VLMAP použije k predikci indexu S&P 500.
SPX,
-1.05%
následná pětiletá návratnost. Když se VLMAP použije k predikci následných 10letých výnosů, r-squared jsou 22 % pro Russell 2000 a 14 % pro S&P 500.

Dává smysl, že VLMAP by měl lepší výsledky při předpovídání výnosů Russell 2000 než S&P 500. Vzhledem k tomu, že se VLMAP zaměřuje na střední akcie, budou mu více dominovat akcie s menší kapitalizací než akcie s velkou kapitalizací. S&P 500.

VLMAP v současnosti činí 55 %, což je 37^th percentil jeho distribuce od roku 1979. Dobrou zprávou je, že současná úroveň VLMAP je mnohem blíže středu své distribuce než na vrcholu býčího trhu v roce 2021. Tehdy VLMAP klesl na extrémně nízkou úroveň pouhých 25 %. Ale ještě jeden týden od roku 1979 nebyly od roku 1979 žádné jiné příležitosti, kdy by VLMAP byl nižší.

Špatnou zprávou je, že VLMAP je stále pod svým mediánem, což naznačuje podprůměrnou návratnost během příštích pěti let. Daniel Seiver, redaktor Zpráva o systému PAD investiční zpravodaj a člen ekonomické fakulty v Cal Poly-San Luis Obispo rozsáhle analyzoval historické výsledky VLMAP. V e-mailu Seiver uvedl, že VLMAP ve výši 55 % „není tak atraktivní, zvláště s úrokovými sazbami stále vyšší. Jsem rád, že držím asi 50% hotovostní rezervy a hotovost nyní platí mnohem více než před dvěma lety. V roce 2020 pokles pandemie posunul VL MAP výrazně nad 100 %, což dlouhodobým investorům nabídlo skvělou (i když krátkou) šanci nakoupit akcie za opravdu atraktivní ceny. Na druhou stranu v polovině roku 2021 VLMAP klesl na 25 %, což bylo znamením, že akcie byly silně nadhodnoceny. Není to špatný dlouhodobý předpovědní rekord.“

Mark Robertson souhlasí. On řídí Zjevné investování a v průběhu let se silně spoléhal na VLMAP. I když VLMAP podcenil výnosy akciového trhu za poslední desetiletí, v e-mailu uvedl, že dlouhodobý graf těchto dvou sérií je „stále přesvědčivý“.

(Úplné zveřejnění: Ani Seiverovy, ani Robertsonovy služby nepatří mezi ty, jejichž záznamy jsou auditovány mou auditorskou firmou.)

Jak jsou na tom v současnosti ostatní modely oceňování

VLMAP nepatří mezi osm oceňovacích ukazatelů, které pravidelně uvádím v tomto měsíčním přehledu. Těchto osm bylo vybráno kvůli jejich vynikajícím výsledkům předpovídajícím 500leté výnosy indexu S&P 10 a VLMAP je v porovnání s nimi krátký. Ale jeho výsledky jsou stále působivé a jeho projekce podprůměrných výnosů přispívá k podobné zprávě, která pochází z těchto osmi – jak můžete vidět z tabulky níže.

	Latest	Před měsícem	Začátek roku	Percentil od roku 2000 (100 % nejvíce medvědí)	Percentil od roku 1970 (100 % nejvíce medvědí)	Percentil od roku 1950 (100 % nejvíce medvědí)
Poměr P / E	23.35	23.72	22.34	62%	76%	83%
poměr CAPE	29.14	28.81	28.46	75%	82%	87%
P/dividendový poměr	1.71%	1.64%	1.74%	75%	83%	87%
Poměr P/tržby	2.34	2.38	2.24	91%	96%	97%
Poměr P/kniha	4.03	4.09	3.85	93%	92%	99%
Q poměr	1.71	1.73	1.63	88%	93%	95%
Buffettův poměr (tržní kapitalizace/HDP)	1.57	1.59	1.49	87%	94%	94%
Průměrná alokace vlastního kapitálu domácnosti	43.6%	43.6%	43.6%	75%	84%	88%