Americké ministerstvo financí v pátek uvedlo, že plánuje zahájit koncem října rozhovory s primárními dealery o tom, že by mohlo začít odkupovat část svých starších dluhů, aby pomohlo odvrátit dysfunkci trhu.
Pokud by byl plán přijat, znamenal by milník na trhu s vládními dluhopisy v hodnotě zhruba 22.6 bilionů dolarů, který je největší na světě, a to poskytnutím nového nástroje pro státní pokladnu, který pomůže likviditě trhu, což je zdrojem rostoucích obav.
Návrh přichází poté, co byla Bank of England nucena zakročit nouzový program na dočasné odkoupení svého státního dluhu a poskytnout britským penzijním fondům více času na uvolnění zmařených sázek. Volatilita propukla, když globální centrální banky bojovaly proti prudce rostoucí inflaci ukončením snadno monetárních politik, které převládaly po většinu minulého desetiletí.
Důležité je, že na rozdíl od Spojeného království je nový návrh ministerstva financí oddělený od plánů Federálního rezervního systému prudce snížit velikost jeho rozvahy tím, že se jeho držba státních pokladničních a hypotečních dluhopisů po splatnosti stáhne, což je proces známý jako „kvantitativní utahování“. (QT), po zásahu rekordní velikost téměř 9 bilionů dolarů méně než dva roky „kvantitativního uvolňování“ (QE).
"Toto není QE nebo QT." To není nic z toho,“ řekl Thomas Simons, ekonom peněžního trhu z Jefferies, v telefonickém rozhovoru. „Toto je první, skutečně seriózní začátek průzkumu, jestli by mohli něco udělat. To má k oznámení docela daleko. Je to spíše zjišťování faktů."
Přesto Simons řekl, že pokud plán nabere konkrétní podobu, mohl by pomoci zlepšit likviditu „tam, kde to není příliš dobré“.
Jak mohou zpětné odkupy státní pokladny fungovat
Ministerstvo financí požádalo dealery o zpětnou vazbu do pondělí 24. října o novém nástroji pro každoroční zpětný odkup jeho neběžných cenných papírů a o tom, zda by „smysluplně zlepšil likviditu“, snížil volatilitu v emisích státních pokladničních poukázek a pomohl oslovit další trhy. obavy.
Záměrem by bylo nasát „nechtěnou zásobu“ neběžných cenných papírů, které se mohou stát obtížněji obchodovatelnými, jakmile budou nahrazeny novějšími emisemi státních pokladničních poukázek nebo běžnými cennými papíry.
"Je to program řízení dodávek, opravdu, v průběhu roku," řekl Simons o návrhu ministerstva financí. "Vypadá to jako nástroj, který by mohli dlouhodobě používat a nasměrovat likviditu tam, kde je oslabená."
Ministerstvo financí se čtvrtletně schází s komunitou dealerů, aby si vyžádalo zpětnou vazbu o fungování trhu již léta. O zpětných odkupech již byla řeč setkání v srpnu 2022 a únor 2015.
Chystá se v USA dluhová krize ve stylu Spojeného království?
Federální rezervní systém začal letos na podzim zrychlovat tempo zmenšování své rozvahy tím, že nechal splatit více dluhopisů, které drží. Rovněž již není aktivním účastníkem sekundárního trhu s cennými papíry státních dluhopisů, což vyvolává obavy z možného chaosu a z toho, kdo by mohl vystoupit jako hlavní kupující.
číst: Příští finanční krize se už možná schyluje – ale ne tam, kde by investoři očekávali
Zatímco držení cenných papírů státní pokladny ze strany Fedu by bylo považováno za off-the-run, návrh ministerstva financí „nebude mít žádný vztah k tomu, co Fed dělá“, aby zmenšil svou rozvahu, řekl Stephen Stanley, hlavní ekonom Amherst Pierpoint Securities. MarketWatch.
Nedávná volatilita na britském trhu s prasničkami mohla být katalyzátorem toho, aby americké ministerstvo financí vrátilo zpět na pořad jednání zpětné odkupy, řekl Stanley, ale také nebyl znepokojen tím, že se znovu objevilo jako téma diskuse.
"Toto je hlavní způsob, jakým ministerstvo financí formálně komunikuje se svými primárními dealery," řekl Stanley.
Simons at Jefferies šel o krok dále a tvrdil, že pokud by Bank of England měla paralelní, samostatný protějšek, jako je ministerstvo financí USA, nemusela by zažít takovou „negativní reakci trhů“, když zavedla dočasný nákup dluhopisů. program zároveň pracuje na zvýšení úrokových sazeb a jinak zpřísnění finančních podmínek, aby omezil inflaci.
Referenční 10letý výnos státních dluhopisů
TMUBMUSD10Y,
byla v pátek na 4 %, což je nejvíce od 15. října 2008, po 11 týdnech růstu v řadě, podle údajů Dow Jones Market Data.
Prudce vyšší úrokové sazby šokovaly finanční trhy, protože Fed pracoval na zkrocení inflace, která se drží blízko 40letého maxima. Americké akcie v pátek uzavřely níže, s průmyslovým průměrem Dow Jones
DJIA,
off 403 bodů, neboli 1.3 %, a S&P 500
SPX,
pokles o 2.4 % a index Nasdaq Composite
COMP,
3.1% nižší.
Zdroj: https://www.marketwatch.com/story/this-is-not-qe-or-qt-this-is-none-of-those-why-the-us-treasury-is-exploring-debt- zpětné odkupy-11665775104?siteid=yhoof2&yptr=yahoo