Tato obrácená výnosová křivka nepředpovídá recesi

Historické grafy ukazují, že inverzní výnosové křivky často předcházejí recesi. Mnozí proto usuzují, že dnešní obrácená výnosová křivka znamená blížící se recesi.

Problém je v tom, že ten odkaz je nedbalý indikátor. Někdy to daleko předchází recesi a někdy se jednoduše vrátí k normálnímu vzestupu bez následné recese. Ten současný spadá do unikátní kategorie. Působí tři síly:

• Za prvé, boj Federálního rezervního systému s inflací zahrnuje zvyšování úrokových sazeb. (To je v kontrastu s typičtějším utahováním peněz prováděným za účelem ochlazení rychle rostoucí ekonomiky.) Krátkodobé sazby (ty kontrolované Fedem) tedy vzrostly.
• Za druhé, Wall Street se pokouší předpovídat budoucí kroky Fedu a výsledné inflační účinky. Inverze začala, když rostoucí sazby Fedu způsobily, že Wall Street očekávala nižší inflaci, což znamená nižší úrokové sazby v budoucnu. (Protože dlouhodobější sazby jsou kombinací vyšších krátkodobých sazeb a nižších budoucích, budoucí sazby stáhly celkové sazby dolů.)
• Za třetí, Federální rezervní systém napravuje chybu – abnormálně nízké úrokové sazby (pod mírou inflace) po dobu čtrnácti let, které penalizovaly střadatele a odměňovaly dlužníky. A jsou stále příliš nízké. Viz můj nedávný článek…

VÍCE Z FORBESNo tak Fed – přestaňte volat negativní reálné sazby zpřísňující se – ještě tam nejsteBy John S. Tobey

Nedávné posuny v inverzi

Nedávno došlo k nárůstu optimismu, který snížil dlouhodobější sazby a rozšířil inverzi. Očekávání měla Fed začít snižovat sazby ke konci letošního roku. Tyto myšlenky se však poté změnily a vytlačily vyšší sazby Fedu až do roku 2024, což způsobilo zvýšení současných dlouhodobějších sazeb.

Následující grafy ukazují, jak se inverze vyvíjela a poté nedávno změnila.

Závěr: Zjednodušené uvažování při investování vždy prohraje

V tomto digitálním věku jsme bombardováni údajnými „pravidly založenými na korelaci“, jako jsou ta, o kterých se zde diskutuje. Odůvodnění, vymyšlená později, jsou obvykle chybné, prvoplánové dohady. Horší je, že jsou prezentovány jako absolutní fakta, přičemž články v médiích šíří „zprávy“ pod dramatickými titulky.

Co má investor dělat? Čtěte, studujte, analyzujte a ignorujte hluk.