Tato společnost vyrábí značky Costco a Amazon's Store. Jeho akcie je nákup.

TreeHouse (ticker: THS) je jedinou hlavní veřejně obchodovanou čistou hrou na potravinářské produkty soukromých značek, oblast, která se před pandemií rozšiřovala a od té doby byla přeplňována růstem cen, ekonomickým neklidem a touhou obchodů prodávat exkluzivní produkty. To nepomohlo akciím, které, částečně kvůli vysokým nákladům a problémům s dodavatelským řetězcem, za poslední tři roky stouply jen o 3.3 %, i když S&P 500 získal 39 %.

The TreeHouse dnes – významný prodejce maloobchodníkům včetně

Costco Velkoobchod

(NÁKLADY),

Walmart

(WMT),

Amazon.com

(AMZN), Aldi a Trader Joe's – vypadá mnohem jinak než před pouhými 10 měsíci. Kombinace změn ve vedení a prodeje aktiv jej zeštíhlila a více se soustředila na to, co umí nejlépe – na vytváření skvělých produktů pro společnosti, které chtějí zvýšit prodej potravinářských produktů mimo značku. A to je důvod, proč je JANA Partners stále optimistická, pokud jde o schopnost společnosti těžit ze svých silných stránek dva roky poté, co poprvé vstoupila do společnosti.

„TreeHouse je jedním z mála způsobů, jak investovat [do] dvou nejmocnějších základních megatrendů v oblasti potravin,“ říká Scott Ostfeld, vedoucí partner a spolumanažer portfolia ve společnosti JANA, který je členem představenstva TreeHouse. „První je zaměření na rozšiřování privátních značek obchodů na úkor národních značek velkými americkými maloobchodníky, protože penetrace značek obchodů je výrazně nižší než v jiných zemích. A za druhé je hledání hodnoty a cenové dostupnosti ze strany spotřebitelů.“

Pro TreeHouse nebylo snadné dostat se do tohoto bodu. Společnost se potýkala s problémy, protože rychlá komoditní inflace stlačila již tak tenké marže a problémy s dodavatelským řetězcem poškodily operace. Kromě toho byla zatížena špatnou akviziční integrací – u společnosti, která byla vybudována na základě desítek obchodů, se nutně stávají chyby – a nedostatečně výkonným podnikem v oblasti přípravy jídel, který zahrnoval produkty jako těstoviny a sirupy. Tato divize představovala v posledních letech přibližně 60 % tržeb, ale její nízké marže a provozní problémy znamenaly, že růst zisků nebyl konzistentní.

„Byla to velmi dlouhá a obtížná cesta, ale po restrukturalizaci má konečně dobrou pozici,“ říká Benjamin Nahum, portfolio manažer fondu Neuberger Berman Intrinsic Value, který vlastní akcie od roku 2017. „TreeHouse byl testován, a stala se štíhlejší a ziskovější společností.“

Větší změnou mohl být prodej jeho jednotky na přípravu jídel soukromé kapitálové firmě za 950 milionů dolarů – neboli šťavnatý 14násobný zisk před úroky, daněmi, odpisy a amortizací. To je vyšší násobek, než aktuálně velí akcie, 11.8krát. Tento krok podpořil rozvahu TreeHouse a zanechal jí slibné portfolio občerstvení a nápojů. Analytici nyní očekávají, že zisk společnosti na akcii se v roce 2023 více než zdvojnásobí na 2.62 USD při téměř 7% nárůstu tržeb.

"Myslíme si, že to bylo skvělé, tečka," říká Nahum. "Byla to skvělá transakce, která zjednodušila společnost." Ostfeld souhlasí. „TreeHouse je nyní společnost s vyšším růstem a vyšší marží, která by měla obchodovat s prémií tam, kde se obchodovala historicky,“ říká.

To se ještě nestalo. Akcie TreeHouse se obchodují za 17.5násobek budoucích zisků, což je pod pětiletým průměrem 18.7 a průměrem podobných

Poštovní hospodářství

(POST), 19.4krát. Ani zpráva o lepších než očekávaných ziskech z minulého měsíce nemohla akcie podpořit, protože slabší výhled prodeje ve druhém čtvrtletí, pravděpodobně důsledek zlepšení dodavatelského řetězce, které přesunulo objednávky z druhého čtvrtletí do prvního, zatížilo akcie. „Pro TreeHouse to byl skvělý začátek roku, [který] zahrnoval růst soukromých značek, který překonal úrovně roku 2019,“ píše analytik Truist Securities Bill Chappell, který má u akcií cílovou cenu 60 dolarů, což je o 20 % více než v pátek 49.84 dolarů. .

Další krok by mohl přijít v den investorů TreeHouse 13. června. CEO Steve Oakland říká, že společnost plánuje poskytnout investorům „hlouběji porozumět“ své strategii a vylepšené kapitálové struktuře – což jí umožnilo nákup

Farmer Bros.

“ (FARM) zařízení na zpracování kávy a přeprava za 100 milionů dolarů, oznámené minulý týden.

Tento krok přichází v době, kdy se maloobchodníci dožadují vylepšení svých značek vysoce kvalitními produkty soukromých značek. Zatímco spotřebitelé se na tyto no-name možnosti možná kdysi dívali úkosem, velká část stigmatu, která je obklopovala, je pryč, a to díky kultovním produktům, jako je značka Kirkland Costco a nabídky od Trader Joe's.

Cíl

(TGT) a Amazon také vytrvale budují své vlastní značky, které méně podléhají konkurenci a cenovému srovnání.

Největším rizikem může být, že ochlazení inflace a nižší ceny by mohly vést k tomu, že méně spotřebitelů obchoduje dolů. Přesto je nepravděpodobné, že dojde k velké potravinové deflaci, zvláště když se národní značky snaží chránit své marže, vzhledem k vyšším nákladům na balení a dopravu. Mezitím spotřebitelé stále čelí vyšším účtům za věci, jako je přístřeší a péče o děti, než před několika lety.

A pokud bude ekonomika nadále slábnout, pravděpodobně by z toho profitoval i TreeHouse. „TreeHouse je přinejmenším místo, kde se lze schovat na nejistém trhu,“ říká Chris Terry, portfolio manažer společnosti Hodges Capital, která akcie vlastní.

Mluvte o komfortním jídle.

Napsat Teresa Rivas ve společnosti [chráněno e-mailem]