Tato výsledková sezóna bank má své vítěze a poražené, ale vítězové nemohou být odlišnější.
Ze šesti velkých bank, které tento měsíc zveřejnily výsledky za čtvrté čtvrtletí, pouze tři zaznamenaly růst akcií v den jejich zisku:
Banky se liší v oblastech zaměření, ale sdílejí jednu klíčovou věc: lepší řízení výdajů než jejich méně šťastní kolegové.
Rostoucí výdaje v celém sektoru byly dobře telegrafovány před zisky. Už měsíce titulky křičely o stoupající inflaci a banky musely spěchat se zvýšením kompenzací, aby našly a udržely talenty.
JPMorgan Chase
(JPM) musela za posledních sedm měsíců dvakrát zvýšit nástupní platy, což dohromady dalo analytikům v prvním roce navýšení o 25,000 XNUMX USD. Ale reakce na zisky z JPMorgan,
Goldman Sachs Group
(GS) a
Citigroup
(C) naznačil, že jen málo lidí na Wall Street předpokládalo, že vyšší kompenzační náklady zasáhnou konečný výsledek.
Ale tady se Bank of America, Wells Fargo a Morgan Stanley lišily – i když musely také zvýšit odškodnění. BofA uvedla, že rostoucí příjmy předčily rostoucí náklady, zatímco plán zeštíhlení Wells Fargo po skandálu s falešnými účty jí umožnil skutečně zaúčtovat snížení výdajů.
Vyšší náklady Morgan Stanley byly částečně způsobeny jejími nedávnými akvizicemi E*Trade a Eaton Vance. Zasáhly ji také rostoucí náklady na kompenzace, ale banka poznamenala, že její kompenzace je přímo vázána na příjmy, které přinášejí její bankéři.
Při pohledu do budoucna se investor nemůže mýlit výběrem žádné z těchto tří akcií, i když z velmi odlišných důvodů.
Morgan Stanley se zdál být nezničitelný od doby, kdy se dostal z finanční krize v letech 2007-09. Chytře se zaměřil na správu majetku, která poskytuje stabilnější zdroj příjmů. A dokázala bohatě těžit z nárůstu obchodních aktivit a uzavírání obchodů za poslední dva roky. V roce 2021 banka dosáhla návratnosti hmotného kmenového kapitálu ve výši 20 %, což je více než její cíl 14 až 16 %. Očekává, že tuto úroveň udrží – nebo dokonce zvýší.
Přesto banka nevypadá ve srovnání s ostatními bankami draho. Podle údajů FactSet se obchoduje za 12.9násobek budoucích zisků, což je 15násobek průměru v odvětví.
Wells Fargo je dobrá hra pro investory, kteří mají trochu nejistoty. Banka měla za posledních pět let náročný běh, ale její zisky za čtvrté čtvrtletí a zlepšený poměr efektivity – 63 % oproti 80 % v předchozím období – ukazují, že si dává své záležitosti do pořádku. „Zdá se, že banka naráží na své základy, včetně zrychlení růstu úvěrů, nárůst čisté úrokové marže v důsledku rostoucích sazeb, povzbuzování pokroku v cílených úsporách nákladů a solidní kapitálové návratnosti,“ píše analytik Evercore ISI John Pancari.
Ale Bank of America vypadá jako nejlepší hra za každého počasí. Je dobře řízená a z velkých bank má nejlepší předpoklady pro růst úrokových sazeb. Ve čtvrtém čtvrtletí banka zaznamenala nárůst čistého úrokového výnosu o 316 milionů USD, protože byla schopna investovat přebytečnou likviditu. Rovněž došlo k nárůstu úvěrů, což podpoří čisté úrokové výnosy. Ještě důležitější je, že BofA očekává, že zvýšení úrokových sazeb o 100 bazických bodů, které se stává konsensuálním odhadem toho, co Wall Street očekává, že Fed udělá v roce 2022, zvýší čistý úrokový příjem o 6.5 miliardy dolarů během 12 měsíců.
Není to špatná výplata za sledování Fedu.
Napsat Carleton English ve společnosti [chráněno e-mailem]