(Bloomberg) – Trhliny se objevují v býčím případě Wall Street pro rozvíjející se trhy jako překážky – od 108 miliard dolarů Adani Group k plánům na zvýšení sazeb Federálního rezervního systému – podněcují selektivnější přístup k investicím.
Nejčtenější z Bloombergu
Růst aktiv rozvojové ekonomiky na začátku roku 2023, podporovaný znovuotevřením Číny a nadějemi na volnější podmínky globálního financování, již začíná ztrácet na síle. Jak se objevují nová rizika, patří Goldman Sachs Asset Management a JPMorgan Chase & Co. mezi ty, kteří nabízejí selektivnější strategie.
„Ještě nejsme v prostředí, kde by se dalo bez rozdílu nakupovat,“ řekl Angus Bell, výkonný ředitel Goldman Sachs Asset Management v Londýně. „U zemí, které loni čelily akutnímu stresu, to ve skutečnosti není tak, že by se makroprostředí posunulo tak dramaticky, že všechny problémy, kterým čelily, se nyní úplně vypařily.“
Pro investory jsou nedávné události připomínkou toho, jak rychle se může změnit nálada na rozvíjejících se trzích.
Index pro rozvojové měny společnosti MSCI Inc. v pátek vykázal největší jednodenní ztrátu na závěrečné bázi od začátku prosince poté, co data ukazující horký trh práce v USA podpořila argument Fedu pokračovat ve zvyšování sazeb. To přimělo TD Securities, aby ukončila svou býčí sázku na brazilský real, protože měna se propadla.
Obdobně se vyvíjející akciový ukazatel je mezitím čerstvě po první týdenní ztrátě tohoto roku uprostřed výprodeje v rozlehlém indickém konglomerátu Gautama Adaniho a nárůstu napětí mezi USA a Čínou.
To vše je v ostrém kontrastu s hvězdným začátkem roku 2023 pro třídu aktiv, přičemž Morgan Stanley Investment Management uvedl, že desetiletí rozvíjejících se trhů začalo. Caesar Maasry, vedoucí výzkumu nových strategií křížových aktiv a výkonný ředitel Goldman Sachs, stále očekává téměř dalších 10 % zisků v rozvojových akciích.
"Nemyslím si, že je tam pěna," řekl Maasry v telefonickém rozhovoru. "V EM rally je více výhod."
Global Chartbook: Fissures Objeví se v příběhu o rozvíjejících se trzích
Přesto se některá aktiva začínají zdát dražší.
"Hlavními krátkodobými důvody, které hovoří proti honbě za rally právě teď, jsou její rychlost a velikost," uvedli analytici JPMorgan včetně Jonnyho Gouldena v poznámce z 26. ledna. Na základě firemní analýzy ochoty riskovat u rozvíjejících se měn „je na místě jistá krátkodobá opatrnost“.
Guido Chamorro, spoluvedoucí dluhu na rozvíjejících se trzích v tvrdé měně ve společnosti Pictet Asset Management v Londýně, také poukázal na nebezpečí tržních technických postupů pro globální dluhopisy. Ve srovnání s loňským rokem investoři dychtivě stáhli nový dluh, aby vybudovali těžší nadvážené pozice, řekl.
"Pokud na silnici před námi nejsou žádné hrboly, není to problém," řekl. "Pokud však na silnici před námi vidíme hrboly, můžeme vidět trochu otřesy."
Investiční toky do dluhopisových fondů v tvrdé měně se již poněkud uvolňují, zatímco dluhopisové fondy v místní měně utrpěly nedávný odliv, podle údajů JPMorgan.
Dluh z Angoly a Jižní Afriky se poměrně prodražil, řekl Carlos de Sousa, investor z Vontobel Asset Management v Curychu. I když vidí před sebou širší zisky z dluhopisů, v ponurém politickém a ekonomickém výhledu Bolívie je riziko, pokud se globální příliv obrátí, řekl.
Polina Kurdyavko, ředitelka rozvíjejících se trhů ve společnosti Bluebay Asset Management, uvedla, že preferuje dluhy od společností se stabilními ziskovými maržemi a konzistentními peněžními toky – jako jsou vodní elektrárny v Latinské Americe a určité kvazi-suverénní úvěry se státní podporou.
Jemnější investiční strategie je ta, kterou si mnozí na Wall Street osvojují uprostřed znamení, že počáteční dynamika roku na rozvíjejících se trzích může být méně lineární.
"Máte pocit, že značná část výnosů za rok mohla být předem načtena," řekl Yung-Yu Ma, hlavní investiční stratég společnosti BMO Wealth Management, který zůstává optimistický ohledně slibu znovuotevření Číny. "Ale pokud jde o trajektorii, vypadá to, že má hodně přistávací dráhy."
Co je třeba sledovat
Investoři se připravují na údaje o inflaci z Brazílie, Thajska a Filipín
Inflace v Mexiku bude před zasedáním centrální banky bedlivě sledována
Čína zveřejní data CPI 9. února, která nabídne pohled na to, jak se země vymaní ze své politiky Covid Zero
Reserve Bank of India se chystá zvýšit sazby, pravděpodobně naposledy v tomto cyklu. Oživení se zpomaluje, ale podle Bloomberg Economics se zaměříme na ochlazení jádrové inflace, která zůstává zvýšená
–S pomocí Farah Elbahrawy.
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/emerging-market-rally-already-danger-130147710.html