Na medvědích trzích akcie obvykle neklesají přímočaře.
Během posledních 50 let, dokonce i v nejhorších finančních krizích moderní doby, došlo ke krátkým shromážděním 6.5 krát v průměru na medvědí trh.
Nepřekvapivě tomu tak bylo letos stejný. Ale všechny při cestě, má investiční ředitel Morgan Stanley a americký akciový stratég Mike Wilson Varoval aby investoři neupadli do těchto pastí „medvědího trhu“.
A i po letošním více než 20% propadu indexu S&P 500 Wilson, který získal uznání jako světová špičkový akciový stratég nejpozději Institucionální investor průzkum — věří, že akcie budou klesat ještě dále. Tvrdí, že investoři se příliš soustředili na zvyšování sazeb a inflaci Federálního rezervního systému, když skutečným problémem je slábnoucí ekonomický růst a zisky společností.
"Recese příjmů sama o sobě by mohla být podobná té, která se odehrála v letech 2008/2009," napsal Wilson v pondělní výzkumné zprávě. "Naše rada - nepředpokládejte, že trh oceňuje tento druh výsledku, dokud se to skutečně nestane."
Wilson věří, že index S&P 500 klesne v prvním čtvrtletí roku 3,000 na 3,300 2023 až 3,800 3,900 ze současných zhruba 3,500 XNUMX. A do konce příštího roku očekává, že se index vzpamatuje na pouhých XNUMX XNUMX – nebo dokonce XNUMX XNUMX v případě „medvěda“.
Ale navzdory nedávným ekonomickým předpovědím Wall Street ohledně recese, která je „zdvojnásobit normální délka“ nebo dokonce „jiná varianta Velké hospodářské krize,“ řekl Wilson, že ekonomika pravděpodobně odolá rostoucím úrokovým sazbám a vysoké inflaci, nebo se přinejmenším vyhne „recesi rozvahy“ a „systémovému finančnímu riziku“.
Pro investory na druhou stranu stratég nabídl mrazivé varování: „Pokles cen akcií bude mnohem horší, než většina investorů očekává.“
Vzpomínka na srpen 2008?
Wilson ve své pondělní poznámce uvedl, že investoři dělají stejnou chybu jako v srpnu 2008 – podceňují riziko, že firemní zisky klesnou.
„Uvádíme to, protože od klientů často slyšíme, že každý ví, že zisky jsou v příštím roce příliš vysoké, a proto je trh ocenil,“ napsal s odkazem na optimistické předpovědi zisků. "Vzpomínáme si však, že jsme slyšeli podobné věci v srpnu 2008, kdy byl rozdíl mezi naším modelem výdělků a pouličním konsensem stejně široký."
Do poloviny srpna 2008 už byla americká ekonomika v recesi a index S&P 500 meziročně klesl o 20 % na přibližně 1,300 XNUMX. Mnoho investorů si začalo myslet, že to nejhorší z medvědího trhu je za námi, ale pak dno kleslo, když firemní zisky klesaly.
V březnu následujícího roku se blue-chip index nacházel na pouhých 683. Wilson ve své poznámce vytvořil graf porovnávající některé klíčové statistiky akciového trhu od srpna 2008 do dneška.
Poukázal v něm na fakt, že index S&P 500 je v současnosti stále bohatě ceněný investory. V srpnu 2008 se obchodovala za zhruba 13násobek zisku, ale dnes je to až 16.8násobek.
Tehdy také Federální rezervní systém již snížil úrokové sazby o 3.25 % ve snaze zachránit americkou ekonomiku před tím, co by se později nazývalo Velká finanční krize.
Dnes plánuje pokračovat ve zvyšování sazeb a udržovat je vysoko, aby bojovala s inflací. Wilson řekl, že tentokrát „může být Fedu více svázané ruce“ vysokou inflací, což znamená, že je méně schopný zachraňovat akcie prostřednictvím snižování sazeb, pokud by recese nastala.
Meziroční inflace měřená indexem spotřebitelských cen byla v srpnu 5.3 2008 % oproti dnešním 7.1 %.
Wilson nevěří, že akcie zažijí tak velký pokles jako v roce 2008, protože trh s bydlením a bankovní systém jsou na lepším místě, ale stále očekává, že index S&P 500 spadne kvůli tomuto poklesu na nová minima.
A i když se recesi vyhne, nemusí to být pro investory dobrá věc.
„Ačkoli někteří investoři se mohou utěšovat touto skutečností jako signálem, že se příští rok můžeme vyhnout ekonomické recesi – tj. ‚měkkému přistání‘, varovali bychom před tímto výsledkem pro akciové investory, protože podle našeho názoru to jednoduše znamená, že neexistuje žádná úleva. přicházející z Fedu, i když jsou prognózy zisků sníženy,“ napsal Wilson.
V průběhu roku 2022 mnoho akciových investorů doufalo, že inflace klesne, což umožní Fedu pozastavit zvyšování úrokových sazeb nebo dokonce přejít ke snížení sazeb. Wilson však tvrdí, že zisky utrpí, jak bude inflace slábnout, protože americké korporace byly schopny zvýšit své zisky zvýšením cen a přenesením dodatečných nákladů na spotřebitele.
„Sazby a inflace možná dosáhly vrcholu, ale vidíme to jako varovný signál pro ziskovost, což je realita, o které věříme, že je stále nedoceněná, ale již ji nelze ignorovat,“ napsal v pondělí a dodal, že „výhled zisků se zhoršil“ v roce posledních měsících.
Tento příběh byl původně uveden na Fortune.com
Více od Fortune:
Lidé, kteří vynechali vakcínu proti COVID, jsou vystaveni vyššímu riziku dopravních nehod
Elon Musk říká, že vypískání od fanoušků Davea Chapella „bylo pro mě poprvé v reálném životě“, což naznačuje, že si je vědom budování odporu
Gen Z a mladí mileniálové našli nový způsob, jak si dovolit luxusní kabelky a hodinky – žít s mámou a tátou
Skutečný hřích Meghan Markle, který britská veřejnost nemůže odpustit – a Američané nemohou pochopit
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/world-top-stock-strategist-says-183122497.html