(Bloomberg) – Je stále těžší obchodovat s některými nejdůležitějšími světovými komoditami, protože vše od geopolitických zmatků po burzovní snafus nutí obchodníky, aby spěchali za exity, což rychle odčerpává likviditu.
Nejčtenější z Bloombergu
Ceny materiálů, jako je ropa, plyn, pšenice a kovy, se znepokojivě rozkolísaly, protože mezi kupujícími a prodávajícími, kteří čelí velkým finančním problémům, se objevuje propast. Trhy byly rozbouřeny obavami z ruské invaze na Ukrajinu, která omezí toky komodit, i když v mnoha případech po rally rychle následoval pokles cen.
Trapné týdenní pozastavení obchodování s niklem londýnské burzy kovů je příkladem drcení trhu po extrémních pohybech cen. Likvidita neexistuje, protože někteří dealeři se pokoušejí uzavřít pozice uprostřed závadného znovuotevření obchodu s kritickým kovem.
Ve volatilitě je obzvláště obtížné se orientovat, protože se zdá, že některé pohyby odporují fundamentům a hedgeové fondy opouštějí dlouhodobé býčí sázky, právě když nabídka vypadá nejtěsněji za poslední roky. Obchodníci zjišťují, že je těžší získat jakýkoli levný náklad kvůli obrovským maržovým výzvám a limitům úvěrových linek.
„Volatilita jako třída aktiv je nyní enormní a navíc máte několik vážných provozních problémů,“ řekl Ilia Bouchouev, partner Pentathlon Investments a mimořádný profesor na New York University. „Je to začarovaná smyčka, kde volatilita nutí společnosti snižovat pozice, což znamená, že to, co na trhu zbývá, je nucené obchodování. To zase přispívá k ještě větší volatilitě.“
Kovový chaos
Ructions z ukrajinské války byly umocněny historickým krátkým niklem. LME pozastavila obchodování, protože ceny vzrostly o 250 % na rekord a zrušily transakce ve výši téměř 4 miliardy dolarů.
To způsobilo pozdvižení mezi investory, kteří před uzavřením minulého týdne těžili z býčích sázek – a zádrhely se znovuotevřením sotva zlepšily náladu. Mnoho dříve býčích investorů je nyní v dlouhé frontě prodávajících, kteří snášejí prudké poklesy cen, zatímco čekají na kupce.
Koncem čtvrtka bylo za limitní cenu v nabídce téměř 3.3 miliardy dolarů niklu, ale v knize objednávek LME nebyla žádná nabídka. Ten den proběhly na elektronickém trhu pouze dva obchody. Nelikvidita znepokojuje spotřebitele, kteří používají nikl v bateriích z nerezové oceli a elektrických vozidel.
Existují známky nákazy, protože obchodování s jinými kovy také klesá. To je špatná zpráva pro výrobce a koncové uživatele, protože by je to mohlo vystavit násilnějším cenovým výkyvům.
Existují známky přelévání ve specializovaných nástrojích, které obchodníci na LME používají k řízení cenových rizik. Tři dlouholetí účastníci opčního trhu uvedli, že v posledních dnech je mnohem těžší zajistit kotace od dealerů a že obchodování spreadů mezi kontrakty je stále nevyzpytatelnější.
Prodejci u hliníku tvrdí, že nedostatečná likvidita vyvolává divoké pohyby cen mezi klíčovými kontrakty, jako je rozpětí mezi hotovostí a 17 měsíci. U tohoto spreadu, který byl ve čtvrtek asi XNUMX dolarů, jsou nyní nabídky a nabídky často od sebe vzdáleny stovky dolarů.
Obchodníci říkají, že mezera je způsobena elektronickými nabídkami, které pravděpodobně zadali algoritmičtí obchodníci, protože v praxi by spread neměl dosahovat tak extrémních úrovní. Ale s nízkou likviditou a mnoha specializovanými obchodníky a hedgeovými fondy, kteří ustupují, jsou tyto nízké příkazy často jediné, které se objeví na obrazovce.
Hrubý chaos
Existují jasné známky toho, že obchodníci ustupují. Kombinovaný otevřený zájem o hlavní kontrakty na ropu a rafinované produkty dosáhl nejnižší úrovně od roku 2015. Téměř 1 miliarda barelů kontraktů byla zlikvidována v období, kdy Brent zaznamenal 16 po sobě jdoucích intradenních výkyvech v hodnotě 5 USD za barel – jde o nejdelší takový běh vůbec.
"Když se ceny mohou pohybovat 10 dolarů za barel oběma směry třikrát denně, nikdo nemůže skladovat riziko přes noc a tvůrci trhu mizí," uvedli analytici Energy Aspects včetně Amrity Sen.
Clearingová střediska zvýšila počáteční marže – obchodníci se zajištěním vložili k financování svých pozic. V případě plynového oleje to znamenalo, že obchodníci museli vynaložit téměř dvojnásobek hotovosti, aby mohli obchodovat stejnou částku.
Obchodníci uvedli, že omezují pozice a nedrží je tak dlouho kvůli volatilitě.
Plynová vřava
V jeden den tohoto měsíce se referenční evropský plyn obchodoval v rozmezí 140 eur (155 dolarů) za megawatthodinu – více, než nyní stojí smlouva. Vzhledem k tomu, že swingy straší obchodníky, je otevřený zájem blízko dvouletého minima.
Ještě před válkou na Ukrajině byly evropské trhy s plynem a elektřinou extrémně turbulentní kvůli obavám ze zimního nedostatku dodávek. Rostoucí náklady donutily německý energetický gigant Uniper SE půjčit si 11 miliard dolarů na zaplacení marží. Posílit likviditu musely také německá společnost Steag GbmH a norský Statkraft AS.
Raketově rostoucí ceny plynu „vyžadují značnou hotovost,“ řekl Alfred Stern, který řídí rakouskou ropnou a plynárenskou společnost OMV AG. "Zatím jsme to byli schopni zvládnout docela dobrým způsobem, ale v posledních několika týdnech to bylo významné, řekněme v trojciferných milionech, které jsme museli vrazit."
Obchodování s plodinami
Objemy pšenice v Chicagu na začátku války na Ukrajině prudce vzrostly, když ceny vyšplhaly k rekordu, ale tento týden se propadly. U pšenice v Kansas City – druhu, který se nejvíce blíží tomu, co se pěstuje v Rusku – byl otevřený zájem nejnižší od roku 2015.
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/world-biggest-commodities-markets-starting-151005458.html