Americká ekonomika je opět držena jako rukojmí našeho směšného federálního dluhového stropu

Jednotlivci odpovědní za fiskální politiku USA jsou často považováni za nejstřízlivější lidi na světě, takže se možná divíte, proč najednou slyšíme nápady, jako je ražba platinové mince za bilion dolarů nebo prodej 100 dolarů lícem- hodnota státních dluhopisů za 200 dolarů.

Odpověď je bohužel jednoduchá: Infantilní pozéři ve sněmovní republikánské většině hrozí zablokováním zvýšení stropu federálního dluhu. Znovu.

Překonání dluhového stropu republikánů se stalo téměř každoroční záležitostí. Pravidelně vyvolává otřesy na finančních trzích a varuje, že vyprovokování federálního defaultu u cenných papírů státní pokladny – pravděpodobně konečný důsledek dlouhodobé patové situace – bude mít hrozné dopady na Američany ve všech oblastech života a na globální ekonomickou stabilitu.

Michael Strain, American Enterprise Institute

Demokraté v Kongresu měli mnoho příležitostí odstranit tuto zbraň z arzenálu ignorantských pyromanů v Republikánské straně, naposledy během zasedání lame kachna na konci roku 2022, kdy ovládali obě komory Kongresu a Bílý dům. Nepochopitelně se jim to nepodařilo a jsme tady.

V pátek ministr financí Janet L. Yellenová varovala předsedu sněmovny Kevina McCarthyho (R-Bakersfield), stejně jako ostatní vůdci Kongresu a předsedové klíčových výborů, že dluh USA dosáhne zákonného limitu ve čtvrtek, měsíce dříve, než se očekávalo.

V tu chvíli, řekla Yellenová, ministerstvo financí začne přijímat „určitá mimořádná opatření“ k odvrácení platební neschopnosti. Patří mezi ně pozastavení plánovaných plateb do státních zaměstnaneckých penzijních fondů.

Yellenová řekla, že jakmile skončí politická slepá ulička, fondy budou kompletní. To však nemusí být tak snadné.

Příběh pokračuje

V důsledku tříměsíčního nerozhodného stavu v roce 2003 jeden federální penzijní fond trvale ztratil 1 miliardu dolarů na úrocích protože musela prodat státní cenné papíry před jejich splatností, aby splnila závazky vůči důchodcům.

Než se budeme dále ponořit do důsledků stagnace dluhového stropu a možných protiopatření, pojďme si ještě jednou zopakovat, o co jde.

Dluhový strop je federální zákon, který stanoví limit, kolik dluhů může ministerstvo financí prodat. V tuto chvíli je limit 31.381 bilionu dolarů, který byl stanoven Kongresem v prosinci 2021.

Je zřejmé, že co Kongres nařídí, Kongres může zrušit. Dluhový strop byl zvýšen hlasy Kongresu více než 91krát od roku 1960, obecně bez diskuse, demokratickou a republikánskou většinou a za demokratických a republikánských prezidentů.

Poté, co republikáni v roce 2011 převzali většinovou kontrolu ve Sněmovně reprezentantů, dluhový strop se proměnil v surovinu pro politické pózování. Republikánská vláda obvykle popisuje zvýšení dluhového stropu jako ekvivalent podpory rozmařilého utrácení.

To je případ nyní, kdy členové republikánské většiny ve Sněmovně reprezentantů, kteří pohrozili zablokováním zvýšení dluhového stropu, pokud to nebude spojeno se škrty ve výdajích, pokračují, jako by blokování zvýšení stropu bylo totéž jako zastavení růstu. federálního rozpočtu.

To je falešné. Vždy to bylo falešné. Politici, kteří tato prohlášení činí, vědí, že jsou nepravdivé, což z nich dělá lháře.

Dluhový strop pouze ovlivňuje to, jak vláda platí za výdaje, které Kongres již schválil. Pokud by politici peníze utrácet nechtěli, stačilo by je odmítnout přivlastnit si. Neudělali to.

Místo toho se chovají jako držitelé kreditních karet, kteří na své karty vložili více nákupů, než mají chuť zaplatit, a proto se rozhodli přitvrdit vydavatele karty ve víře, že to sníží jejich zůstatky.

Proč USA procházejí tímto hloupým cvičením, každých devět měsíců v průměru?

As Vysvětloval jsem mnohokrátdluhový strop nebyl původně zamýšlen jako omezení pravomoci ministerstva financí vydávat federální dluh, ale spíše jako způsob, jak jej poskytnout vice šíře půjčit si.

Dluhový strop vznikl v roce 1917, kdy byl Kongres unavený z nutnosti hlasovat o každé navrhované emisi dluhopisů, což považoval za bolest v krku. Místo toho se rozhodlo dát ministerstvu financí plošnou pravomoc k uvolňování dluhopisů, s výhradou dočasného omezení.

Jinými slovy, limit nebyl nikdy navržen tak, aby zabránil Kongresu uzákonit jakékoli výdaje nebo daňové úlevy na budování deficitu, které si přál. Je zřejmé, že to nikdy nemělo takový účinek, protože Kongres běžně schvaluje výdaje, o kterých ví, že si jednoduchou matematikou vyžádají více půjček.

Pokaždé, když je dluhový strop držen za výkupné ze strany republikánů (demokraté to nikdy nedělají), někteří učenci varují, že tentokrát to mohou brát rukojmí vážně a jiní vyjadřují přesvědčení, že to tak vždy vypadá, ale všichni vědí, že patová situace bude nakonec vyřešena. , tak proč si dělat starosti?

Spodní proud samolibosti pramení z představy, že USA nikdy nezažily hrozné následky porušení dluhového stropu. Tuto myšlenku nejvýstižněji vyjádřil Mick Mulvaney, fiskální beranidlo, tehdejší prezident Trump jmenovaný rozpočtovým ředitelem, který jednou řekl o důsledcích nesplácení státního dluhu USA: „Slyšel jsem lidi říkat, že pokud to neuděláme to bude konec světa. Ještě jsem nepotkal někoho, kdo by dokázal vyjádřit negativní důsledky."

Negativní důsledky jsou a vždy byly zřejmé každému, kdo dozrál až do bodu, kdy si hraje s prsty u nohou.

Tehdejší ministr financí Timothy Geithner tak učinil v lednu 2011, když uvedl výrazně vyšší úrokové sazby na půjčky od státních a místních samospráv, kreditní karty, hypotéky na bydlení; eroze hnízdních vajec pro důchodce a hodnoty domova; pozastavení plateb pro vojenské rodiny a civilní vládní zaměstnance, na sociální zabezpečení, zdravotní péči a dávky pro veterány; zničení celosvětové důvěry v dolar a státní dluhopisy.

„Dokonce i velmi krátkodobé nebo omezené selhání by mělo katastrofální ekonomické důsledky, které potrvají desítky let“ řekl Geithner představitelům Kongresu.

Geithner předem mluvil o slepé uličce dluhového stropu, která trvala přes léto 2011 a nakonec byla vyřešena v srpnu. Ekonomické dopady však přetrvaly až do roku 2012. Spotřebitelská důvěra klesla během patové situace o 22 % a index akciového trhu Standard & Poor's 500 o 17 %. Majetek domácností klesl o 2.4 bilionu dolarů, vypočítala státní pokladna.

Bezvýchodnou situaci ukončil nechvalně známý sekvestr, který vládě na 10 let uvalil tvrdé škrty ve výdajích. Je třeba připomenout, že sekvestrace byla navržena tak, aby byla tak tvrdá, že by podnítila Kongres a Bílý dům k dosažení rozumného rozpočtového kompromisu, aby se na ni nepůsobilo.

K žádné dohodě nedošlo, a tak vstoupil v platnost sekvestr, celý zážitek připomínal akt zírání do hlavně nabité brokovnice a zmáčknutí spouště, zda to funguje. Snížení výdajů nevyhnutelně nejvíce dopadlo na nejzranitelnější Američany.

Tisíce obyvatel veřejného bydlení s nízkými příjmy byly vyhozeny ze svých domovů. Desetitisícům 3- a 4letých dětí bylo zabráněno v Head Start, čímž se udržoval začarovaný kruh chudoby a špatného dosaženého vzdělání, kterému tyto rodiny čelily. Podpora v nezaměstnanosti se snížila v průměru o 15 %.

I konzervativce znervózňuje současná úroveň pózování.

„Zvýšení dluhového stropu pouze umožňuje půjčování, které je potřeba ke splnění závazků, které jsou k dispozici Kongres sám vytvořil“, napsal minulý týden Michael Strain z American Enterprise Institute, obchodního think-tanku. „Republikáni, kteří prodlužovali volby do vedení sněmovny dali jasně najevo že „čisté“ zvýšení dluhového stropu – ve kterém není zvýšení limitu půjček spojeno s dalšími opatřeními – by ani nemělo být na stole.“

Strain ukázal prstem na McCarthyho, kterému se podařilo proniknout až k řečnickému křeslu Sněmovny tím, že se vzdal jakéhokoli zbytkového charakteru, který mohl mít, své vlastní zápalné menšině.

Tím se dostáváme k možným opravným prostředkům. Jedním z opakujících se nápadů je, aby ministerstvo financí objednalo platinová mince v hodnotě 1 bilionu dolarů z americké mincovny, uložit ji u Federálního rezervního systému a převést hodnotu do svých vlastních knih, čímž vytvoří domnělý přebytek ve výši 1 bilionu dolarů jako polštář proti selhání.

Právní a fiskální experti neustále potvrzují, že tento postup je legální, i když se stal terčem posměchu od Yellenové a prezidenta Bidena z doby, kdy byl senátorem a viceprezidentem prezidenta Obamy. Zdá se však, že jejich námitky jsou zaměřeny spíše na základní trik této myšlenky, nikoli na její legalitu nebo fiskální účinnost.

Dalším nápadem je, aby ministerstvo financí nabídlo „prémiové“ dluhopisy. Dluhový strop se vztahuje na nominální hodnotu nesplaceného dluhu, ale technicky nic nebrání státní pokladně vydávat například dluhopisy s nominální hodnotou 100 USD, ale prodávat je za 200 USD, řekněme zvýšením jejich úrokových kuponů na dvojnásobek nebo více.

Pro kupující by byl ekonomický efekt stejný, jako kdyby si koupili dva dluhopisy za 100 USD a u obou inkasovali úrok za aktuální sazbu. Ale z hlediska dluhového stropu by ministerstvo financí vybralo 200 dolarů, ale vydalo pouze 100 dolarů jako nový dluh.

Ed Buyers by si mohl koupit jednoroční státní pokladniční poukázky v nominální hodnotě 100 USD, ale místo toho, aby jim byl slíben úrok 4.66 % (aktuální sazba, jak píšu), bude jim slíbeno přibližně 9.32 %, za což by zaplatili 200 USD. Ale pouze 100 dolarů by šlo do účetnictví ministerstva financí jako vydaný dluh.

Republikáni údajně pracovali na svém vlastním systému proti selhání, což se rovná příkazu ministerstva financí „upřednostňovat“ výdajeřekněme ochranou plateb úroků z dluhu a zaručením plateb sociálního zabezpečení a Medicare.

Ale tím zůstává mnoho nepokryto, jako je Medicaid, školní obědy a inspekce bezpečnosti potravin. V hledáčku republikánské strany jsou opět nejpotřebnější Američané.

Jedna věc je odsuzovat navrhovaná nápravná opatření jako triky, ale samotný dluhový strop se proměnil v trik. Již dříve jsme se ptali, zda je to způsob, jak řídit přední světovou ekonomiku. Položit otázku znamená odpovědět. Nastal čas zastavit fiskální politiku jako kabaretní akt a jednou provždy ukončit dluhový strop.

Tento příběh se původně objevil v Los Angeles Times.