Dvojčata neutěšené vědy

Čísla inflace jsou a jsou nahoru, ale výnosy z dluhopisů klesají.

Je to komplikované. Zdá se, že předseda Fedu Jerome Powell naznačuje, že vyšší úrokové sazby (navržené pro boj s inflací) nebudou moci růst tak rychle. Trochu se stáhl ze svého srpnového „musí to být bolest!“ poznámky, které pronesl v Jackson Hole.

Je to legrační, protože nedávná měření inflace naznačují, že se to zhoršuje, ale trh dluhopisů to chce ignorovat a jít s dobrým pocitem, který má z nedávných komentářů Powella. Mýlili se někdy ti, kdo kupují dluhopisy, v těchto věcech?

Ti s ekonomickými tituly, kteří si nyní užívají vysoce placené koncerty v investičních bankách, se ráno podívají na své notebooky a říkají si: „To je ta skličující věda. Měl jsem vystudovat filozofii."

Když psal o ekonomii, byl to skotský filozof Thomas Carlyle, kdo vymyslel termín „pochmurná věda“. Jeho tezí bylo, že počet lidí na světě bude vždy růst rychleji než množství vyprodukovaného jídla. Tristní.

Zde je bodový a číselný graf indexu výnosů CBOE 30 let US Treasury Yield:

Výnos vyvrcholil začátkem tohoto roku na 4.4 % a nyní klesl na 3.56 %, když se kupci dluhopisů vraceli na trh nadšeně. Všimněte si, že i přes pokles má tento graf výnosy v základním vzestupném trendu. Nejnižší minimum v roce 2020, což není tak dávno pro sektor s pevným příjmem, bylo 85 %.

Bodový a číselný graf pro 10letý index výnosů amerických státních dluhopisů CBOE vypadá takto:

Na začátku roku 2020 činil 10letý výnos 40 %. V roce 2022 dosáhla vrcholu na 4.30 %. Tento velkolepý krok byl důsledkem toho, že investoři do dluhopisů zahodili věci. Nyní, na konci roku 2022, se kupující vrátili zpět a výnos klesl zpět na 3.506 %.

Bodový a číselný graf pro 5letý výnos amerického ministerstva financí CBOE je zde:

Vzestupný trend ve výnosu na 5-ti letech nikam nešel. To je minimum v roce 2020 na 20 % a nedávné maximum na 4.40 %. Nákupy dluhopisů, které v posledních týdnech překonaly prodejce, vzaly výnos zpět na 3.66 %.

Tady je bodový a číselný graf pro 2letý výnos americké státní pokladny:

Výnos dosáhl 13 % v roce 2020 a poté, co dosáhl vrcholu před několika týdny na 4.50 %, je nyní na 4.28 %. Hlavní věc na tomto grafu je, jak je 2letý výnos zpět nad sestupnou trendovou linií, která sahá až do éry Paula Volckera na začátku 1980. let. Tento trend zpět nahoru zatím zůstává nedotčen, což je pro skutečného ekonoma znepokojivá myšlenka.

Vše výše uvedené podléhá slovům Jeroma Powella a všemu, co kromě jiných faktorů odráží další index spotřebitelských cen.