Akciový trh neklesá jako v 1970. letech – je to ještě horší

Velikost textu

To bylo nejhorší první čtyři měsíce roku pro akciový trh od 1970. let! Ne, třicátá léta! Nemůžeme říct, že to byl opravdu špatný začátek roku?

„Špatné“ to nemusí být spravedlivé. Po poklesu o 3.3 % za minulý týden

Index S&P 500
klesla o 13 % během prvních čtyř měsíců roku, což je nejhorší začátek od roku 1939

Dow Jones Industrial Average,
po týdenním poklesu o 2.5 % se v roce 9.2 propadl o 2022 %, což je nejhorší začátek od roku 2020.

Nasdaq Composite
se během týdne propadl o 3.9 %, což znamená pokles o 17 % za první čtyři měsíce roku. To je jeho nejhorší začátek roku podle záznamů od roku 1971.

Na minutu to vypadalo, že to budou jen nejhorší první čtyři měsíce roku v indexu S&P 500 od roku 1970. Zdá se, že si nikdo nepamatuje 70. léta jako dekádu, která zrodila disco, rap a punk rock, ale jen kvůli inflaci. Je to snadné srovnání vzhledem k prudký nárůst spotřebitelských cen v USA. Deflátor Core PCE, oblíbené měřítko inflace Federálního rezervního systému, podle údajů zveřejněných v pátek vzrostl v březnu meziročně o 5.2 %, zatímco index nákladů na zaměstnanost v prvním čtvrtletí vzrostl o 1.4 % oproti čtvrtému čtvrtletí, což je největší takový nárůst od roku datový soubor začal.

Na konci pátečního obchodování se výprodej ještě zhoršil a my jsme zírali na nejhorší začátek roku od Velké hospodářské krize.

Stále, a půlbodové zvýšení sazeb se zdá být téměř jisté ve středu, kdy Fed končí své dvoudenní zasedání. „Zdůrazňuje to, jak pozdě přišel Federální rezervní systém, aby začal v tomto cyklu upravovat měnovou politiku,“ píše Michael Shaoul, generální ředitel Marketfield Asset Management.

Více se však lze naučit nejen tím, že se podíváme na první čtyři měsíce roku – což je prostě vtip kalendáře – ale také na všechny čtyřměsíční poklesy. Covid-19 způsobil pokles indexu S&P 500 o 18 % za čtyři měsíce končící v březnu 2020. A poklesl o 14 % za čtyři měsíce končící v roce prosinec 2018 když trh vycítil, že zvýšení úrokových sazeb autopilota Fedu tlačí ekonomiku k jejím limitům.

Když se podíváme zpět, od roku 25, kdy index S&P 1992 klesl o 500 % nebo více, uběhlo 10 čtyřměsíčních období, a na první pohled to nevypadá jako nejhorší doba, kdy dát peníze do práce: Index získal medián 2.6 % během šesti měsíců po těchto poklesech.

To podceňuje jak potenciální rizika, tak odměny. K deseti z těchto poklesů došlo od ledna 2000 do října 2002 – prasknutí internetové bubliny – a jen čtyři byly následovány zisky v průběhu následujících šesti měsíců. Dalších devět se objevilo na začátku a na konci finanční krize 2007-09, po pěti následovaly velké zisky. Abyste vydělali peníze, museli jste chytit konec medvěda, ne jeho začátek.

Ne každý čtyřměsíční pokles nastal během recese nebo dokonce vyústil v prodloužený pád. V roce 1998 klesl S&P 500 o 14 % kvůli nesplácení ruského dluhu, které hrozilo, že se přelije do globálního finančního systému, než se během příštích šesti měsíců zotavil o 29 %. Evropská dluhová krize a zúčtování dluhového stropu v USA v letech 2010 a 2011 také způsobily dvouciferné poklesy, po nichž následovaly velké zisky.

Nejde o to, že trh nebude dál klesat. Výprodeje z minulého týdne na výdělcích, které nebyly tak hrozné, je jistě znepokojující – a nepotřebujeme srovnání ze 1970. nebo 1930. let, aby nám to řeklo. Stratég BofA Securities Savita Subramanian říká jednu třetinu recesen je již v ceně, vzhledem k tomu, že S&P 500 během medvědího trhu klesne v průměru o 32 %.

Pokud dojde k recesi, bude to dost bolestivé. Pro připomínku nemusíme cestovat v čase do minulých desetiletí.

Napsat Ben Levisohn v [chráněno e-mailem]