Verze tohoto příspěvku se poprvé objevila na TKer.co
Akcie minulý týden uzavřely výše, když index S&P 500 vzrostl o 1.8 %. Index je nyní meziročně o 11.5 % vyšší, což je o 19.7 % více z jeho závěrečného minima z 12. října 3,577.03 10.7 a pokles o 3 % z jeho rekordního závěrečného maxima z 2022. ledna 4,796.56 ve výši XNUMX XNUMX.
Téměř každý den dostáváme měsíční aktualizace několika ekonomických metrik. Tyto metriky pokrývají každý aspekt ekonomiky a některé jsou dokonce aktualizovány každý týden!
Trhy jsou náchylné reagovat na vývoj signalizovaný těmito vysokofrekvenčními údaji. Ale měli bychom být opravdu tak citliví na každou jednotlivou zprávu?
Zvažte, co se děje s měsíční zprávou o volných pracovních místech.
V úterý jsme se dozvěděli, že počet volných pracovních míst se v dubnu nečekaně zvýšil na 10.1 milionu. MarketWatch běžel s titulkem: "Otevření pracovních míst vzrostlo na 3měsíční maximum, což udržuje tlak na Fed." To je v ostrém kontrastu s březnovým tiskem 9.6 milionu.
Jeden měsíc to na trhu práce vypadá velmi špatně. Příští měsíc to vypadá docela dobře.
Tak co?
Od té doby, co počet volných pracovních míst v březnu loňského roku dosáhl vrcholu 12.0 milionů, metrika klesá. A data za jeden nebo dva měsíce to nezměnila.
To je pravda ekonomická data se nepohybují v hladkých, přímých liniích. Přestože počet volných pracovních míst za posledních 13 měsíců klesal, tato metrika zaznamenala v červenci, září, listopadu a prosinci malé skoky.
nedefinované
Jak můžete vidět v grafu výše, dlouhodobější trendy v počtu volných pracovních míst jsou protkané krátkodobými vzestupy a pády. Ve vzestupných trendech krátkodobé poklesy jen zřídka signalizovaly obrat. A v novějším klesajícím trendu otevírání se občasné špičky ukázaly jako dočasné.
Možná je to tak, že duben znamená začátek dlouhodobějšího rozmachu pracovních nabídek. Jde ale o to, že historie říká, že signál z měsíčního pohybu prostě není spolehlivý.
Pokud si nejste jisti, oddalte 🔭
Květnová zpráva o zaměstnanosti BLS zveřejněná v pátek také přinesla nejrůznější zmatky.
Podle průzkumu BLS mezi podniky přidali zaměstnavatelé v květnu působivých 339,000 3.7 výplatních pásek. Průzkum BLS v domácnostech však naznačil, že počet zaměstnaných lidí klesl, což způsobilo nárůst míry nezaměstnanosti na XNUMX %.
„Nejednoznačnost zprávy ztěžuje její analýzu,“ napsali ekonomové BofA.
„Firmy hlásí v květnu nárůst počtu pracovních míst, ale domácnosti nám říkají, že zaměstnanost klesla,“ napsali ekonomové ING. "Komu věřit?"
Pokud nepoužíváte krátkodobou obchodní strategii nebo neudržujete ekonomický model, který je tak propracovaný, na každé přírůstkové aktualizaci záleží, pak pravděpodobně není nutné ztrácet hlavu nad daty za jeden měsíc.
„Když se ztratíte, je nejlepší zůstat tam, kde jste,“ napsal v pátek Nick Bunker, ředitel ekonomického výzkumu v Indeed Hiring Lab. „Většina ostatních údajů ukazuje trh práce s vysokou úrovní poptávky po pracovnících. Doufejme, že znepokojujícími znaky v této zprávě jsou jednoměsíční odchylky. Ale to nemůžeme vědět jistě."
Nic z toho nenaznačuje, že byste měli měsíční údaje ignorovat.
Více: May jobs hlásí ekonomy šok: „Nejpodivnější zpráva o zaměstnanosti za nějakou dobu“
Aby to dávalo smysl, může pomoci – jak by řekl Barry Ritholtz – změnit svůj úhel pohledu. Fráze, kterou někdy na trzích uslyšíte, je: „Když si nejste jisti, oddalte.“
Když oddálíte statistiky zaměstnanosti, všimnete si několika věcí.
Za prvé, 339,000 2021 mzdových listů přidaných v květnu rozšiřuje trend po sobě jdoucích měsíčních přírůstků pracovních míst, který začal v lednu XNUMX. Je to potvrzení, že trh práce zůstává horký.
nedefinované
Za druhé, celková zaměstnanost dosáhla rekordních 156.1 milionu, což je o 3.7 milionu více, než bylo maximum před pandemií stanovené v únoru 2020. Jen v roce 1.6 vytvořili zaměstnavatelé 2023 milionu pracovních míst.
339,000 0.2 mezd přidaných v květnu odráží XNUMX% nárůst celkové zaměstnanosti oproti předchozímu měsíci. Jinými slovy, z dlouhodobého hlediska jsou měsíční zisky nebo ztráty pouze zaokrouhlovací chybou.
nedefinované
Zatřetí, i když míra nezaměstnanosti mohla vzrůst až na 3.7 % z dubnových 3.4 %, stále zůstává podle historických měřítek stlačena a zůstává na úrovních spojených s ekonomickými expanzemi. Na níže uvedeném grafu sotva vidíte dubnový přesun.
nedefinované
Zatímco jsme u tématu oddalování, 10.1 milionu pracovních míst v dubnu, i když se snížilo z maxima v roce 2022, zůstává výrazně nad úrovní před pandemií. Tento nadměrný počet volných pracovních míst je jedním z nejviditelnějších a nejintuitivnějších odrazů silné poptávky po práci.
Celkově vzato, oddálená data nadále odrážejí trh práce, který i když je horký, vykazuje známky určitého ochlazení.
Síla trhu práce je navíc jedním z nejméně osmi hlavních tržních narativů, které se za chvíli příliš nezměnily, když vezmete v úvahu oddálené perspektivy.
Občas se vyskytnou systémové šoky, které budou dostatečně významné na to, aby měly jednoznačný dopad na průběh trendů v ekonomice a na trzích. Úvěrová krize na podzim 2008 a rychlé šíření koronaviru na jaře 2020 jsou dobrými příklady vývoje, kdy se související posuny v datech vyplatilo brát okamžitě vážně.
Ale většinou malé, těžko vysvětlitelné výkyvy v datech pouze odrážejí očekávaný krátkodobý šum v tom, co jsou dlouhodobé trendy.
Prohlížení makro křížových proudů 🔀
Ke zvážení bylo několik významných datových bodů a makroekonomického vývoje z minulého týdne:
???? Trh práce zůstává silný. Minulý týden přišel s květnovou zprávou o zaměstnanosti, o které jsme hovořili výše. Byly zveřejněny další údaje o trhu práce, kterým se budeme věnovat níže.
💼 Nabídka pracovních míst přibývá. Dubnový průzkum pracovních míst a obratu práce (prostřednictvím Notes) potvrdil, že trh práce, i když se ochlazuje, je nadále horký. Počet volných pracovních míst vzrostl v dubnu na 10.1 milionu z 9.7 milionu v březnu.
nedefinované
Během tohoto období bylo 5.7 milionu nezaměstnaných lidí, což znamená, že na jednoho nezaměstnaného připadalo 1.79 pracovních míst. To je i nadále jedním z nejzřetelnějších příznaků nadměrné poptávky po práci.
nedefinované
Zaměstnavatelé v dubnu propustili 1.6 milionu lidí. I když je toto číslo náročné pro všechny dotčené, představuje pouze 1.0 % celkové zaměstnanosti. Tato druhá metrika je pod úrovní před pandemií.
nedefinované
Náborová aktivita je i nadále mnohem vyšší než propouštění. Během měsíce zaměstnali zaměstnavatelé 6.2 milionu lidí.
nedefinované
Zde je Nick Bunker ze společnosti Indeed o datech JOLTS: „Pokud se podíváte za neočekávaný nárůst volných pracovních míst, dnešní zpráva JOLTS obsahuje hromadu údajů ukazujících odolný, ale zmírňující se trh práce – potvrzující měsíce trvající trend zpomalování. Počet volných míst je stále vyšší, ale u pracovníků je stále méně pravděpodobné, že opustí své staré zaměstnání a přijmou nové. Navíc propouštění zůstává nízké, což v březnu zvrátilo jejich prudký nárůst. Jinými slovy, poptávka po pracovnících je stále silná a trh práce do značné míry pokračuje v dobrém tempu, protože nachází udržitelnější rovnováhu mezi pracovníky, uchazeči o zaměstnání a zaměstnavateli.
💼 Nároky v nezaměstnanosti rostou. Počáteční žádosti o podporu v nezaměstnanosti se během týdne končícího 232,000. květnem vyšplhaly na 27 230,000, oproti 182,000 XNUMX v předchozím týdnu. I když se jedná o nárůst ze zářijového minima XNUMX XNUMX, pokračuje trend na úrovních spojených s ekonomickým růstem.
nedefinované
🔀 Úkol k práci se pohybuje v pohodě. Od BofA: „V poslední době jsme zaznamenali pokles míry [job-to-job], což naznačuje, že mezi zaměstnáními se stěhuje méně lidí. To začalo ve čtvrtém čtvrtletí roku 2022 a zdá se, že bude pokračovat. I když je současná míra j2j značně mimo postpandemické maximum, nevrátila se na úroveň z roku 2019, na úroveň před pandemií.
nedefinované
Plat je pro tyto lidi také ochlazením. Od BofA: „Se známkami, že se stěhování j2j zmírňuje, také zjišťujeme, že zvýšení platů, které tito lidé dostávají, klesá... Před pandemií se zdá, že lidé, kteří mění zaměstnání, zaznamenali nárůst přibližně o 10 %. Poté, když byla velká rezignace v plném proudu, zdá se, že vzrostla na 20 %. Ale od dubna 2023 se zvýšení platů zmírnilo na 13 %.
nedefinované
📈 Malé podniky plánují najmout. Z květnové zprávy o pracovních místech NFIB pro malé podniky: „Plány vlastníků obsadit otevřené pozice zůstávají zvýšené, se sezónně očištěným čistým 19% plánem vytvořit nová pracovní místa v příštích třech měsících, což je o 2 body více než v dubnu, ale 13 bodů pod svým rekordním maximem. čtení 32 bylo dosaženo v srpnu 2021. Náborové plány mají jasně klesající tendenci, ale sestup byl pozvolný, takže plány zůstávají stále historicky silné tváří v tvář slábnoucí ekonomice, ale v historicky normálnějším rozmezí.“
nedefinované
???? Spotřebitelská důvěra klesá. Od The Conference Board (prostřednictvím Notes): „Spotřebitelská důvěra v květnu klesla, protože pohled spotřebitelů na současné podmínky byl poněkud méně optimistický, zatímco jejich očekávání zůstala chmurná… Jejich hodnocení současných pracovních podmínek zaznamenalo nejvýraznější zhoršení, přičemž podíl spotřebitelů hlásil pracovních míst je „hodně“ klesajících o 4 pb ze 47.5 procenta v dubnu na 43.5 procenta v květnu. Spotřebitelé také začali být více skleslí ohledně budoucích obchodních podmínek, což zatěžovalo index očekávání. Očekávání ohledně pracovních míst a příjmů pro příštích šest měsíců však zůstala relativně stabilní. Zatímco spotřebitelská důvěra za poslední tři měsíce klesla ve všech věkových a příjmových kategoriích, květnový pokles odráží zvláště výrazné zhoršení vyhlídek u spotřebitelů starších 55 let.“
nedefinované
???? Důvěra na trhu práce se zhoršuje. Od The Conference Board: „Zhoršilo se hodnocení trhu práce ze strany spotřebitelů. 43.5 % spotřebitelů uvedlo, že pracovních míst je „bohaté“, což je pokles oproti 47.5 %. 12.5 % spotřebitelů uvedlo, že je „těžké sehnat práci“, což je nárůst oproti 10.6 % minulý měsíc.“
Ze zprávy Neila Dutty z Renaissance Macro ze zprávy Conference Board: „Hlavním důvodem optimismu ohledně americké ekonomiky je to, že inflace, zejména ceny komodit, se snižuje rychleji než trh práce. V důsledku toho se reálné příjmy rozšíří a podpoří spotřebu. Viděli jsme to v [úterním] průzkumu Conference Board. I když se diferenciál trhu práce zmírnil, očekávání čistého příjmu vzrostla, protože inflační očekávání jsou nižší.
🏠 Ceny domů rostou. Podle indexu S&P CoreLogic Case-Shiller vzrostly ceny domů v březnu meziměsíčně o 0.7 %. Craig Lazzara ze SPDJI: „Dva měsíce rostoucích cen neznamenají definitivní oživení, ale březnové výsledky naznačují, že pokles cen domů, který začal v červnu 2022, mohl skončit. To znamená, že výzvy, které představují současné hypoteční sazby a pokračující možnost ekonomického oslabení, pravděpodobně zůstanou protivítr pro ceny bydlení alespoň v příštích několika měsících.
nedefinované
???? Průzkum říká, že výroba je chlazení. Manufacturing PMI ISM (přes Notes) v květnu klesl na 46.9 z dubnových 47.1. Hodnota pod 50 signalizuje kontrakci, což naznačuje, že výrobní aktivita klesá již sedm po sobě jdoucích měsíců.
nedefinované
Zatímco většina dílčích složek indexu ISM Manufacturing se zhoršila, stojí za zmínku, že zaměstnanost rostla rostoucím tempem.
nedefinované
🧱 Náklady na výstavbu rostou. Stavební výdaje v dubnu vzrostly o 1.2 % na roční tempo 1.91 bilionu dolarů.
nedefinované
💳 Výdaje karet měkké, ale stabilní. Od Bank of America: „Celkové výdaje za karty na [domácnost] klesly v týdnu končícím 0.4. května o 27 % r/r, podle agregovaných údajů o kreditních a debetních kartách BAC. Několik kategorií se za poslední týden meziročně zlepšilo, včetně ubytování, zábavy a vylepšení domova. Po vyrovnání nedávných zkreslení v souvislosti s Velikonocemi a Dnem matek byl růst výdajů na karty mírný, ale stabilní.“
Od JPMorgan Chase: „K 27. květnu 2023 byly údaje o útratě naší Chase Consumer Card (neupravené) o 0.8 % vyšší než ve stejný den loňského roku. Na základě dat Chase Consumer Card do 27. května 2023 je náš odhad kontrolního měření maloobchodního prodeje v květnu 0.28 v USA XNUMX %.“
nedefinované
🏛️ Drama dluhového stropu prozatím končí. V sobotu prezident Biden podepsal zákon o fiskální odpovědnosti z roku 2023, zákon o pozastavení dluhového stropu. Stručně řečeno, finanční katastrofa byla odvrácena.
Dát to všechno dohromady 🤔
Navzdory nedávnému bankovnímu otřesu stále získáváme důkazy, že bychom mohli být svědky býčího scénáře měkkého přistání „Goldilocks“, kde inflace vychladne na zvládnutelnou úroveň, aniž by se ekonomika musela propadnout do recese.
Federální rezervní systém nedávno přijal méně jestřábí tón a 1. února uznal, že „poprvé začal dezinflační proces“. A 3. května Fed signalizoval, že konec zvyšování úrokových sazeb může být tady.
V každém případě musí inflace ještě více klesnout, než se Fed spokojí s cenovou hladinou. Měli bychom tedy očekávat, že centrální banka bude držet měnovou politiku přísnou, což znamená, že bychom měli být připraveni na to, že přísné finanční podmínky (např. vyšší úrokové sazby, přísnější úvěrové standardy a nižší ocenění akcií) budou přetrvávat.
To vše znamená, že údery trhu mohou prozatím pokračovat a riziko, že se ekonomika propadne do recese, bude relativně zvýšené.
Zároveň je důležité si uvědomit, že zatímco rizika recese jsou zvýšená, spotřebitelé pocházejí z velmi silné finanční pozice. Nezaměstnaní získávají práci. Ti, kteří mají práci, dostávají platy. A mnoho z nich má stále k dispozici přebytečné úspory. Silné údaje o výdajích skutečně potvrzují tuto finanční odolnost. Z pohledu spotřeby je tedy příliš brzy bít na poplach.
V tuto chvíli je nepravděpodobné, že se jakýkoli pokles změní v ekonomickou pohromu, protože finanční zdraví spotřebitelů a podniků zůstává velmi silné.
A jako vždy by si dlouhodobí investoři měli pamatovat, že recese a medvědí trhy jsou jen součástí dohody, když vstupujete na akciový trh s cílem generovat dlouhodobé výnosy. Zatímco trhy mají za sebou několik velmi těžkých let, dlouhodobý výhled pro akcie zůstává pozitivní.
Verze tohoto příspěvku se poprvé objevila na TKer.co
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/the-signals-from-one-month-of-economic-data-arent-that-reliable-144912028.html