Sam Bankman-Fried uspěl ve svádění velké části kryptosvěta. Teď přijde ráno potom.
As pitva kryptoříše Sama Bankmana-Frieda začíná, stojí za to říci, že všude byly červené vlajky. Chyběli nám.
Byl to úspěšný příběh až příliš dobrý, než aby se tomu dalo odolat. Za něco málo přes tři roky by se FTX změnila z ničeho na společnost s 32 miliardami dolarů. Teď je to zpět k ničemu.
Cestou investoři, politici, regulátoři a ano, novináři, zahodili míč. V Bankman-Fried, s jeho veselou energií, bezedným optimismem a otevřeností SMS-me-back-on-deadline, jsme našli kanál do bláznivého světa kryptoměn, který by mohl pomoci tomu všemu dát smysl.
Přijmout ten obraz však znamenalo pozastavit nevěru.
Stopy tu byly, často pocházely přímo od samotného SBF. V rozhovoru s Davidem Rubensteinem, jedním ze zakladatelů Carlyle Group a moderátorem Bloomberg TV, Bankman-Fried vysvětlil, proč vytvořil FTX. Předznamenalo by to zánik burzy.
FTX se podle samotného muže zrodil z frustrace, kterou zažíval v Alameda Research, jeho vlastní obchodní firmě zaměřené na kryptoměny.
Alameda vydělávala spoustu peněz, ale mohla vydělat víc. Rizikový kapitál se nestavěl do fronty na hotovost obchodníkům s dvacetiletými produkty bez ohledu na jejich údajné 20% roční výnosy. Místo toho se Alameda spoléhal na „skládání úvěrových linek“ vybudovat svou kapitálovou základnu, řekl Bankman-Fried.
V tahu toho, co se v té době zdálo být brilantní, FTX dokázala vyřešit své problémy jednoduchým, elegantním způsobem. Vybudováním vlastní burzy mohl Bankman-Fried vytvořit platformu přizpůsobenou obchodním potřebám Alamedy a zaškrtnout všechna políčka pro přilákání peněz z rizikového kapitálu. FTX by přijal slogan — „postaveno obchodníky, pro obchodníky“ — to byl jemný obrat na té, kterou Enron kdysi používal pro svou obchodní platformu.
Nyní, když měl výměnu názorů, mladý génius zasáhl VC.
Pro důkaz se podívejte na webovou stránku Sequoia Capital, ctihodné společnosti rizikového kapitálu a jednoho z největších podporovatelů Bankman-Fried.
V tom, co by se dalo charitativním způsobem popsat jako hagiografie, vydala firma v září článek ve stylu časopisu s citáty partnerů popisujících, co viděli v Bankman-Fried. Měl název „Sam Bankman-Fried má spasitelský komplex – a možná byste měli také“.
"Je trapné, že jsme se nikdy nepokoušeli oslovit Sama, protože jsme si mysleli, že nás nepotřebuje," řekla v příběhu Michelle Bailhe, partnerka Sequoia. "Myslel jsem, že jen razí peníze a absolutně nepotřebují investory." Sequoia nedávno odstranila článek ze svých webových stránek.
Sequoia až později zjistil, že Bankman-Fried hrál videohry po celou dobu jednání na hřišti. Očividně to nebyl jediný případ, kdy dělal více úkolů, zatímco ostatní se soustředili na to, co říkal. A Bloomberg story na Bankman-Fried tvrdil, že hrál League of Legends když promluvil k ekonomickému klubu New York.
To, co mohla Sequoia a další investoři vidět, mimo Bankman-Friedovu vizi aplikace všeho druhu, kde si můžete koupit banány nebo bitcoiny, byla složitá síť vzájemně propojených společností.
Nejznepokojivější aspekt tohoto by byl nejzřetelnější.
Alameda, vlastní obchodní firma, by nyní byla pod stejným vedením jako burza otevřená veřejnosti. Ať už to bylo plánováno od začátku nebo jen poslední pokus zachránit obchodní firmu o několik let později, FTX by byl použit jako dojná kráva, aby Alameda zůstala nad vodou.
Ve vystoupení v dubnu 2022 na Bloomberg's Zvláštní množství podcast, Bankman-Fried vysvětlil, jak lze hodnotu vytvořit z ničeho pomocí tokenů. Ačkoli jeho vysvětlení opustilo hostitele "ohromen" – jejich slovo – to, co popsal, byl proces děsivě podobný tomu, do kterého se nyní zapletly FTX a Alameda. Cena tokenu FTX prý byla podporována Alamedou a Alameda údajně používal token jako kolaterál k financování svých vlastních obchodní činnosti.
Nepotřebujete MBA, abyste věděli, že pákový efekt – půjčování peněz na obchodování – může být zabiják. I když to může zvýšit zisky, může to také vést ke zničujícím ztrátám.
Přesto byl Bankman-Fried zastáncem takového obchodování. Na konferenci Bitcoin 2021 odmítl varování, že obchodní strategie je pro kryptoměny nevhodná.
"Můžete zaujmout postoj, že pákový efekt je špatný," řekl řekl. "Člověk by tomu mohl věřit, ale já tomu nevěřím."
I když všechny podrobnosti ještě nevyšly najevo, zatím se zdá, že použití pákového efektu Alamedy přispělo k jeho zániku.
Investoři, kteří předali FTX stovky milionů, mohli být uchváceni vizemi SBF jako prvního bilionáře na světě, ale jejich nadšení nezdržela média ani regulační orgány.
Bankman-Fried byl oporou v podcastech a konferenčních okruzích. Byl stálicí na obálkách časopisů (včetně Forbes) a dal se ve lhůtách k dispozici novinářům.
Jak FTX rostl na výsluní, bylo vzneseno několik otázek o tom, jak se tak rychle rozrostlo. Bankman-Fried však dělal víc než jen formování svého obrazu v médiích. Připojoval se k tomu. V červnu, New York Times uvedl, že podporuje Semafor, mediální startup založený absolventy z r Doba a Bloomberg.
Také otevřel svůj život největšímu jménu finanční žurnalistiky. Michael Lewis, autor „The Big Short“, údajně sledoval SBF kvůli své nejnovější knize.
Útulný vztah, který si Bankman-Fried a FTX vypěstovali s novináři, možná směřoval k bližšímu zkoumání.
Brett Harrison, prezident americké kryptoburzy FTX, opustil společnost koncem září bez udání důvodu. Tento krok zvedl obočí, ale novináři považovali jeho neochotu mluvit spíše jako motivaci k natáčení improvizovaného tanečního videa s ním, než jako pobídku k hlubšímu zkoumání toho, co ho přimělo jít. Nejméně jeden reportér (v jiné zpravodajské organizaci) zavrhl myšlenku ponořit se hlouběji do FTX a Alamedy, protože měli přátelský vztah se zakladatelem.
Vládní úředníci byli neméně fascinováni FTX wunderkinds.
Ať už to bylo kvůli jeho velkorysosti – Bankman-Fried daroval kandidátům během posledního střednědobého volebního cyklu téměř 40 milionů dolarů – nebo proto, že FTX měl otočné dveře for regulátory kryptobaron, který chtěl přejít do průmyslu, měl Washingtonovo ucho.
Během minulého roku několikrát svědčil v Kongresu o tématech, jako je regulace kryptotrhů a evidence osobně se setkal s předsedou SEC Gary Genslerem.
Během jednoho ze svých vystoupení na Capitol Hill Bankman-Fried vychvaloval průhlednost které poskytují regulátorům burzy jako FTX. Komentář je v ostrém kontrastu s jeho čtvrtečními tweety, ve kterých on obviňoval problémy společnosti se „špatným interním označováním bankovních účtů“, které způsobily, že špatně spočítal, jakou páku uživatelé FTX používají.
Ne každý si však koupil úspěšný příběh FTX.
Marc Cohodes, věčný krátký prodejce s funkčním detektorem keců, už měsíce bije na poplach.
"Podle mého názoru se nikdy nic nesčítalo," řekl Cohodes Forbes. "Myslím, že díky SBF bude Bernie Madoff vypadat jako Ježíš Kristus."
Pak je tu Orthogonal Credit, dříve věřitel společnosti Alameda Research. Ve čtvrtek ortogonální tweeted že začátkem tohoto roku přerušila svůj vztah s Alamedou.
„Během naší due diligence Alameda na začátku tohoto roku tým identifikoval řadu klíčových slabin: a) klesající kvalita aktiv; b) nejasná kapitálová politika; c) méně než robustní provozní a obchodní postupy; a d) stále více byzantská firemní struktura,“ stálo v tweetu. "Zvážili jsme tyto klíčové slabiny a učinili jsme komerční rozhodnutí přerušit náš institucionální úvěrový vztah."
Síla chtít věřit se však ukázala jako silná. Bankman-Fried byl zázračné dítě, spolu se spolupracovníky, jako je generální ředitel Alameda Caroline Ellisonová, pracoval celé dny a noci, aby dobyl trh, který nikdy nespí.
Mýtus SBF, pěstovaný SBF, byl ten, že v něm nebyl pro své vlastní obohacení. Byl žoldáka krypto bylo, jak nashromáždil jmění, které chtěl rozdat pro zlepšení světa. Teď už možná není moc co rozdávat.
Epitafem kryptografického krále může být Slackův vzkaz, který Bankman-Fried údajně poslal tento týden zaměstnancům.
"Příští týden zvýšíme plat," stálo ve zprávě. „Cílem tohoto zvýšení bude jako první udělat správné ze strany zákazníků; za druhé současnými a možnými novými investory; do třetice vás lidi. A pouze v hypotetickém světě, kde všechno dopadne úžasně a všichni ostatní se dělají správně, možná já jako investor.“
VÍCE Z FORBES
Zdroj: https://www.forbes.com/sites/brandonkochkodin/2022/11/11/the-red-flags-on-ftx-we-all-seemed-to-miss/