Trh s energií po všem

Jeden z nejzáhadnějších aspektů analýzy trhu s ropou (a obecně tvorby politik) se týká časté tendence předpokládat, že krátkodobý a přechodný vývoj představuje „nový normál“ nebo fázovou změnu. Neo-Malthusians inklinují tvrdit, že permanentní globální hladomor nastal pokaždé, když je špatná úroda, a když prudký nárůst ceny ropy způsobí pokles poptávky, je oslavováno, že nastal konečný vrchol. Zastánci maximální dodávky ropy opakovaně vnímali blížící se kolaps saúdské produkce, kdykoli je slabé trhy vedly ke snížení produkce.

Kombinovaná krize pandemie a válka na Ukrajině mají podobný dopad na vnímání energetických trhů, zejména ropy a zemního plynu. Mnozí očekávají, že evropské dodávky plynu již nikdy nebudou dostatečné k tomu, aby umožnily plynu používanému pro elektřinu a průmyslovou spotřebu dosáhnout předválečné úrovně, a to na základě předpokladu, že sankce vůči Rusku budou pokračovat donekonečna nebo že se země budou vyhýbat svým dodávkám i po zastavení nepřátelské akce. Očekává se nárůst obnovitelných zdrojů, protože válečné vysoké ceny plynu učinily jejich ekonomiku atraktivnější a předpokládá se zrychlené investice do obnovitelných zdrojů, i když některé země přijímají uhlí. Očekává se, že dodávky ruské ropy budou omezené, a to i po válce, kvůli neochotě zahraničních společností poskytovat investice a/nebo technologie.

Ale jak se dopad pandemie zmírňuje a vzhledem k potenciálu pro ukončení ukrajinské války, energetické trhy by mohly opět vzdorovat očekáváním. Teplá zima v Evropě skutečně zaznamenala pokles cen plynu, i když ne až na úroveň před pandemií. Jak tedy budou energetické trhy vypadat, až se pandemie zmírní, ukrajinská válka odezní a inflace ustoupí?

V první řadě existuje mylná představa (často opakovaná v tisku), že německý a evropský průmysl prosperoval z levného ruského plynu. Realita je taková, že ruský plyn není ve srovnání s jinými zdroji zlevněný a bývá poměrně drahý, zejména ve srovnání s plynem ve Spojených státech. Nyní, když se evropské ceny plynu přiblížily předválečné úrovni, se přesun těžkého průmyslu do zámoří zdrží, pokud k němu vůbec dojde. Evropské vlády dlouhodobě umožňují odborům chránit energeticky náročná odvětví, včetně rafinace. Jak ukazuje obrázek níže, využití kapacity v evropském rafinérském sektoru bylo dlouho nižší než v USA, které rychle vzrostlo poté, co prezident Reagan tento sektor zbavil kontroly.

A zatímco ruský plyn je nyní vnímán jako politicky nejistý a je mu udělen status vyvrhele, i kdyby ukrajinská válka skončila, existuje veškerá možnost, že poválečné a zejména postputinovské Rusko najde připravené zákazníky. Na počátku osmdesátých let se řada vlád snažila nahradit nákupy ropy ze Středního východu a produkce tam prudce klesla, přičemž „zbytkovými“ dodavateli se stali vývozci ropy z regionu: všichni ostatní své zásoby rozprodali a producentům na Blízkém východě zbylo cokoliv. poptávka zůstala. Jak ukazuje obrázek níže, jejich produkce prudce klesala – až do pádu cen ropy v roce 1980.

V současné době IEA předpokládá v roce 1 pokles ruské produkce ropy o více než 2023 mb/d oproti loňské úrovni, která byla již mírně potlačena sankcemi. Některé z nich nepochybně odráží dopad exodu západních servisních společností, ale zatím se zdá, že sankce měly jen malý účinek a cenový strop se zdá být také nepravděpodobný. Pokud ruský export v příštím roce neklesne, pravděpodobnost trojciferných cen ropy ustoupí.

Dokázalo by poválečné a/nebo postputinovské Rusko přilákat západní společnosti k návratu? S ohledem na to, jak před lety řekl jeden ropný manažer: „Politické riziko je mateřským mlékem ropného průmyslu“, ropné společnosti často vykazují krátkou paměť – pokud je cena správná. Země jako Írán a Irák s historií znárodňování aktiv zahraničních ropných společností přesto dokázaly přilákat zahraniční investice, a to i při nezměněném vedení. Kdyby byl Willie Sutton divoký, řekl by: "Protože tam je ropa." Krátkodobá ztráta výroby v Rusku zůstává nejasná, ale po válce jsou vyhlídky na oživení dobré.

A konečně, neschopnost obnovitelné energie rozšířit se tak, aby uspokojila potřeby poptávky během krize, zdůrazňuje dva z největších nedostatků tohoto zdroje energie: vysoké náklady na skladování a téměř nemožnou přepravu. Solární energie nebyla nakládána do tankerů směřujících do Evropy, stejně jako LNG, ani větrná a solární energie nerostla jako uhlí v řadě zemí, nepochybně kvůli stávající nevyužité kapacitě. Přesto v budoucnu pravděpodobně nikdy nebudou nečinné obnovitelné elektrárny a pravděpodobnost 21^st století SPR – strategická energetická rezerva, vytvořená pomocí baterií nebo odinstalovaných solárních panelů čekajících na nové přerušení dodávek, se zdá být vzdálená.

Je pravděpodobnější, že bohatší evropské země (zejména Francie, Německo) navýší svou kapacitu pro skladování plynu, možná pomocí nádrží na LNG a také nákupem opcí na plovoucích jednotkách pro zpětné zplynování a skladování (FRSU), které mohou být podle potřeby využity na jiných trzích. k relativním cenám, ale v případě nových problémů s dodávkami nebo extrémních mrazů se pak v (relativně) krátké době odvolají.

Určitě lze očekávat vyšší výdaje na energetický sektor, včetně modernizace infrastruktury pro zlepšení odolnosti. Podpora investic do obnovitelných zdrojů a baterií se pravděpodobně zvýší, ale náklady by mohly snadno dosáhnout úrovně, která vyvolá odpor veřejnosti. Demonstrace proti spalování fosilních paliv byly loni zastíněny těmi, kdo se rozhněvali kvůli vyšším nákladům, a ačkoli mandáty a dotace půjdou daleko k zamaskování skutečných nákladů na obnovitelné zdroje, může se to změnit, protože ceny ropy, plynu a uhlí klesají.