(Bloomberg) – Tvůrci politiky Federálního rezervního systému se za zavřenými dveřmi obávají, že oživující trhy brání jejich úsilí o kontrolu inflace. Ale pokaždé, když Jerome Powell vyjde na veřejnost, dá jim více prostoru k útěku.
Nejčtenější z Bloombergu
Když předseda Fedu ve středu odpoledne vystoupil na pódium, akciové trhy se pohybovaly kolem svých seančních minim. Centrální banka právě provedla osmé zvýšení sazeb v řadě a signalizovala, že přijdou další, a některé z uber-bullishmentů, které se letos na trzích projevovaly, trochu odezněly.
Než Powell skončil s řečí o nějakých 45 minut později, akcie prudce vzrostly. Index S&P 500 dosáhl svého intradenního maxima, a to o 1.8 %, a obchodníci také rychle zvyšovali ceny státních dluhopisů, podnikových dluhopisů a kryptoměn.
Powell měl možná v úmyslu předat strohou zprávu, že Fed má ještě hodně práce, aby zkrotil inflaci, ale to není to, co investoři slyšeli. Místo toho vyslechli předsedu, který naznačil, že vidí jasné důkazy zpomalujícího růstu spotřebitelských cen a kterého lednové oživení trhů nijak zvlášť netrápilo.
Na druhé schůzce v řadě byla úplně první otázka, kterou dostal na tiskové konferenci, zda se obává, že rally vytvoří snazší finanční podmínky, které by mohly brzdit jeho boj s inflací, a znovu se rozhodl, že nebude tvrdě tlačit zpět. "Naše zaměření není na krátkodobé pohyby, ale na trvalé změny" finančních podmínek, řekl.
„Mezi tím, co řekl, tím, co řeklo prohlášení, možná tím, co chtěl říct, a tím, co slyšely trhy, je skutečný rozpor,“ řekl Jeffrey Rosenberg ze společnosti BlackRock na Bloomberg TV. "Ale to, co trhy slyšely, byla tato otázka konfliktu mezi uvolněním finančních podmínek a tím, zda to bude mít dopad na tvorbu politiky Fedu, nebo ne," odmítl to."
Powellova odpověď přišla v den, který se neobešel bez ostrých řečí o inflaci, přičemž předseda opakovaně zdůrazňoval, že i když cenové tlaky v ekonomice polevily, bitva není zdaleka vyhrána. Tvůrci politik zvýšili cíl Fedu pro jeho referenční sazbu o čtvrt procentního bodu na rozpětí 4.5 % až 4.75 % a uvedli, že pokračující zvyšování bude přiměřené, což je signál pro většinu, že žádná pauza ve zpřísňování nehrozí.
Investoři se však připravovali na drsný komentář Fedu, jehož cílem bylo zchladit nedávný nárůst rizikových aktiv. Předseda místo toho tvrdil, že údaje se za poslední rok „velmi výrazně“ zpřísnily, protože Fed rostl.
Důraz na přísnější podmínky berou obchodníci jako důkaz toho, že poslední vzestupy v akciích a úvěrech nejsou pro tvůrce politik hlavním problémem, což je v podstatě osvobozuje k navyšování cen. Někteří analytici se ptají, jaké měřítko měl Powell na mysli – Bloombergův index amerických podmínek na různých trzích je dnes na volnější úrovni, než byl, když Fed loni zahájil svou zpřísňující kampaň.
"Powell řekl, že finanční podmínky se značně zpřísnily, přestože se značně uvolnily," napsal Neil Dutta, vedoucí amerického ekonomického výzkumu v Renaissance Macro Research LLC. "Skutečnost, že to řekl, je sama o sobě holubičí," řekl Dutta, který dodal: "se zvyšuje pravděpodobnost, že Fed vyhlásí vítězství příliš brzy."
Čtěte více: Wall Street uzavírá stejnou sázku Fedu, která ji opakovaně spálila
Středeční akciová rally je pokračováním toho, co se dělo celý rok na trzích, akcie prudce rostou a volatilita se oproti minulému roku zmírňuje. Index S&P 500 minulý měsíc posílil o více než 6 %, což byl nejlepší výsledek od října. Index volatility Cboe, měřítko nákladů na akciové opce, klesl na nejnižší úroveň od okamžiku, kdy index S&P 500 dosáhl posledního historického maxima v lednu 2022.
Obchodníci, kteří se připravovali na jestřábí Fed, byli zaskočeni a vrhli se na krátkodobé možnosti, jak dohnat. Kontrakty do 24 hodin před vypršením představovaly téměř 40 % celkového objemu všech indexů S&P 500, přičemž obchodování s býčími hovory převyšovalo medvědí puty.
Projev optimismu byl ještě patrnější na trhu úrokových swapů, kde obchodníci nyní oceňují snížení sazby o půl procentního bodu ve druhé polovině roku poté, co sazby dosáhly vrcholu poblíž 4.9 %.
Žádná z tržních akcí není pravděpodobná, co chce centrální banka vidět, protože to vypadá, že bude i nadále omezovat inflaci, řekl Adam Phillips, výkonný ředitel portfoliové strategie v EP Wealth Advisors.
„Překvapuje mě, že předseda Powell nevyužil této příležitosti k probuzení investorům, kteří, jak se zdá, předběhli sami sebe,“ řekl. "Existují způsoby, jak uznat pokrok, kterého bylo dosaženo v oblasti inflace, a přitom stále tvrdě mluvit o práci, kterou je třeba udělat."
– S pomocí Isabelle Lee.
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/powell-holds-fire-markets-breaking-212213820.html