V této nejisté době se rozhovory, které vedeme s našimi klienty, nejčastěji zaměřují na makroekonomické a geopolitické protivětry a pravděpodobné dopady portfolia.
Naším základním příkladem zůstává, že americká ekonomika se příští rok vyhne recesi. I když recese byly Aby k němu došlo, mělo by být relativně mírné vzhledem k robustním základním americkým fundamentům.
Zatímco domácí inflace a budoucí vývoj úrokových sazeb jsou i nadále nejzjevnějšími obavami v blízké budoucnosti, mezinárodní faktory, jako je rusko-ukrajinský konflikt a pokračující regionální asertivita Číny, také tíží sentiment investorů.
Na základě naší analýzy podmínek na akciovém trhu sahající až do roku 1945 však historie naznačuje, že v obdobích volatility trhu mají investoři nejlepší pozici, aby zůstali v kurzu a zůstali investováni.
Mnoho klientů aplikovalo na svá portfolia defenzivní hodnotově orientovaný sklon, aby lépe odolala náročným makroekonomickým protivítrům pozdního cyklu, kterým investoři v současnosti čelí.
Zatímco ocenění se podstatně změnilo, zejména u technologických společností ve fázi růstu, existuje obava, že akcie citlivé na dobu trvání by mohly utrpět další ztráty s terminálními úrokovými sazbami, které se blíží nejvyšší úrovni za posledních 15 let.
Investoři, kteří byli před letošním poklesem přeindexováni na růstový kapitál, byli schopni využít negativních výnosů prostřednictvím strategií sklizně daňových ztrát, které monetizují ztráty k vyrovnání jiných zisků.
Naopak investoři, kteří se rozhodnou ponechat si nebo obezřetně budovat expozici vůči názvům růstových akcií, to většinou dělají defenzivnějším způsobem pomocí strategií, které omezují riziko poklesu v případě dalšího poklesu trhů. Mnoho z nich také spojuje tuto akciovou expozici s většími než normálními alokacemi hotovosti.
Naše přesvědčení, že investoři by měli „držet kurz“ a obezřetně udržovat akciovou expozici, je řízeno dvěma hlavními faktory:
Zisky dosažené v širokém růstu trhu od globální finanční krize v roce 2008 jsou často značné, což vede k velkým daňovým závazkům při prodeji akcií.
Načasování, kdy znovu vstoupit na trh, je notoricky obtížné a často znamená „promeškat“ smysluplný růst akcií. Medián zisku z akcií v roce následujícím po minulých medvědích trzích je více než 23 %.
Místo toho doporučujeme, aby se investoři vyvarovali podstatných přesunů v alokaci vlastního kapitálu a přiklonili se ke kvalitním společnostem, které odpovídají našim klíčovým investičním tématům: americké prvenství, síla dolaru a zdravé rozvahy.
Investoři by se měli zaměřit na robustní a stabilní profily marží spojené s trvalým a dlouhodobým vytvářením peněžních toků, zejména u společností v rané fázi s omezenou předvídavostí k ziskovosti.
Vzhledem k pokračujícímu rostoucímu cyklu Fedu, který podporuje sílu dolaru, by investoři měli být opatrní při investování do společností, které pocházejí velkou část svých příjmů ze zahraničí, což vytváří možné nevýhody při vykazování zisků při směně.
Z geografického hlediska nadále věříme, že USA se budou mít lépe než jiné rozvinuté nebo rozvíjející se ekonomiky. To je podpořeno dlouhodobými strukturálními faktory, jako je vyšší produktivita práce, vyšší růst EPS, příznivá demografie a větší inovace.
Po letošním prudkém nárůstu úrokových sazeb jsme zaznamenali obnovený zájem investorů o správu hotovosti a krátkodobý fixní výnos. Implementační strategie sahají od jednoduchých jednodenních a termínovaných vkladů až po krátkodobé podnikové dluhopisy a portfolia spravovaných komunálních dluhopisů. Vzhledem k tomu, že většina našich klientů jsou daňoví investoři, strategie komunálních pásem mají také daňově zvýhodněné charakteristiky zvýšení výnosu.
Klienti, kteří hledají expozici s delší dobou trvání, by měli zvážit selektivní příležitosti ve firemním investičním prostoru. A i když jsme opatrní ohledně rizik poklesu dluhopisů s vysokým výnosem ve scénáři recese, náš základní případ stále implikuje pozitivní výnosy pro rok 2023.
Celkově vzato, náš názor je, že volatilita trhu může vytvořit zajímavé investiční příležitosti proti reálné možnosti recese v roce 2023 – pravděpodobnost, která podle našich odhadů vyskočila z 20–25 % na začátku tohoto roku na dnešní vyrovnanější kurzy.
Zatímco rok 2022 byl jednoznačně náročným rokem, je důležité zarámovat letošní volatilitu v dlouhodobějším kontextu. Od minima po GFC v březnu 2009 si američtí akcioví investoři užili více než 675% návratnost v indexu S&P 500, podle naší analýzy dat Bloomberg. Navzdory letošním turbulencím jde o pozoruhodný běh, který má mírný prostor pro další růst.
Pro investory je lepší zůstat a vyjít z těžkých dnů, aby mohli sklízet výhody těch dobrých.
Sara Naison-Tarajano je globální vedoucí kapitálových trhů pro správu soukromého majetku a rodinné kanceláře Goldman Sachs Apex.
Názory vyjádřené v komentářích Fortune.com jsou výhradně názory jejich autorů a nemusí nutně odrážet názory a přesvědčení Štěstí.
Více musíte přečíst komentář publikoval Štěstí:
Tento příběh byl původně uveden na Fortune.com
Více od Fortune: Starý šéf hedgeového fondu Rishi Sunaka si letos platil 1.9 milionu dolarů denně Seznamte se s 29letým učitelem se čtyřmi tituly, který se chce připojit k Velké rezignaci Kolik peněz potřebujete vydělat, abyste si koupili dům za 400,000 XNUMX $ Elon Musk „chtěl praštit“ Kanye Westa poté, co považoval rapperův tweet se svastikou za „podněcování k násilí“
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/market-outlook-2023-uncertain-why-115800373.html