Lednový efekt: skutečnost nebo fikce?

Lednový efekt je kalendářní hypotéza, která naznačuje, že ceny akcií mají v lednu tendenci růst více než kterýkoli jiný měsíc. I když se zdá, že historicky měl určitou pravdu, v současnosti mnozí pochybují o legitimitě lednového efektu. 

Je tedy tato 80 let stará hypotéza minulostí – nebo je to něco, na co byste se měli připravit? 

Stručná historie lednového efektu

Lednového efektu si poprvé všiml investiční bankéř Sidney Wachtel v roce 1942. Během svých studií tržních výnosů z roku 1925 si všiml, že akcie měly tendenci zaznamenávat větší zisky v lednu než v jiných měsících. 

Později byla tato teorie potvrzena několika akademiky a rozšířena do studií jiných tříd aktiv. Jak se to vyvíjelo, někteří navrhovali, že lednový efekt byl výsledkem toho, že na začátku roku menší akcie překonaly větší akcie. 

Proč nastává lednový efekt? 

Analytici v průběhu let nabídli několik vysvětlení tohoto efektu s různou mírou věrohodnosti. Ale s největší pravděpodobností se lednový efekt vyskytuje v důsledku kombinace faktorů.   

Teorie #1: Daně

Jedním z nich je, že lednový efekt byl logickým vyústěním sklizně daňových ztrát na konci roku. Protože investoři v listopadu a prosinci prodávají ztrátové pozice za daňové výhody, tlak na sestup snižuje tržní ceny. Poté investoři v lednu své pozice zpětně odkoupí, čímž ceny opět porostou. 

Tato teorie však nevysvětluje lednový efekt na méně rozvinutých trzích nebo ekonomikách, které neúčtují daně z kapitálových výnosů. 

Teorie #2: Dovolenkové bonusy a psychologie investorů

Dalším možným vysvětlením, které má za cíl tento kruh narovnat, je to, že investoři používají hotovostní bonusy na konci roku k nákupu investic v lednu. Někteří analytici také naznačují, že leden je pro investory čas, aby dodrželi svá novoroční finanční předsevzetí, což vede ke zvýšené obchodní aktivitě. 

To znamená, že dopady jednotlivých investorů na trh jsou často zastíněny aktivitami institucionálních a vysokofrekvenčních obchodníků. Jako taková se tato vysvětlení – alespoň sama o sobě – zdají nepravděpodobná. 

Teorie č. 3: Institucionální marketing 

Když lednový efekt v 1970. a 80. letech vyvrcholil, objevilo se třetí vysvětlení: zdobení oken. V podstatě k tomu dochází, když portfolio manažeři prodávají rizikové pozice v prosinci, aby je vyřadili z výroční zprávy fondu. Institucionální investoři se pak v lednu hromadí zpět. 

Několik studií zjistilo, že rizikovější akcie s malou kapitalizací obvykle dosahují nejvyšších výnosů v lednu, což této teorii dodává důvěryhodnost. 

Lednový efekt v roce 2022

První dva týdny roku 2022 byly pro akciový trh drsné, protože S&P 500 vykázal nejhorší začátek roku od roku 2016. Srovnávací index zatím klesl o 1.5 %, zatímco Nasdaq Composite klesl o více než 4.3 %. Mezitím se index Dow Jones Industrial Average drží téměř na stejné úrovni. 

Velkou část poklesu výkonnosti v novém roce lze přičíst obavám investorů, že Federální rezervní systém může zvýšit úrokové sazby rychleji, než se očekávalo. K neklidu investorů mohou přispět i horší než očekávané údaje o zaměstnanosti z prosince. 

Verdikt: Měli by investoři počítat s lednovým efektem?

Několik studií potvrdilo, že akcie s malou kapitalizací umět v lednu překonaly své větší protějšky. Ale to neznamená, že vždy do. 

Ve skutečnosti frekvence a závažnost lednového efektu od jeho objevení podstatně poklesla. Zhruba v posledním desetiletí došlo k nejvýraznějšímu poklesu, protože trhy se do značné míry přizpůsobily jeho vzhledu a více lidí zaparkovalo své prostředky v daňově zvýhodněných penzijních plánech. 

V důsledku toho je pravděpodobně nejlepší vyhnout se tomu, aby vaše investiční strategie závisela na možném výskytu sezónní anomálie (zejména takové, která z větší části již neplatí).

Místo toho může být strategie kup a drž založená na metodách, jako je průměrování dolarových nákladů a hodnotové investování, lepším způsobem, jak se dostat dopředu a vybudovat své bohatství. 

Stáhněte si Q.ai pro iOS ještě dnes pro další skvělý obsah Q.ai a přístup k více než tuctu investičních strategií založených na umělé inteligenci. Začněte s pouhými 100 dolary. Žádné poplatky ani provize.