Převrácená výnosová křivka je zpět. Co investoři potřebují vědět.

Velikost textu

Výnosová křivka státních dluhopisů se nadále rozšiřuje, aniž by naznačovaly, že se trend blíží ke konci.

Federální rezervní systém zvýšila cílovou sazbu federálních fondů o 75 bazických bodů, z 1.50 % na 2.25 %, minulý týden. Přesto je sazba stále 75 bazických bodů pod výnosem dvouletého státního dluhopisu. (Základní bod je 1/100 procentního bodu.)

Pokud to Fed myslí vážně se snížením míry inflace na 2%-3% oblast, pak by musel dále zvýšit cílovou sazbu Fed-funds. Index spotřebitelských cen roste roční sazba vyšší než 9 %.a dokonce i Fed preferované měřítko – index výdajů na osobní spotřebu – roste téměř 5% roční sazba.

Tím, že Fed zvyšuje krátkodobé úrokové sazby, trh dluhopisů signalizuje, že jejich úsilí uvede ekonomiku do recese – pokud ještě nezačala. Dlouhodobé úrokové sazby jsou nyní nižší než krátkodobé. Každé recesi předcházely krátkodobé sazby, které se dostaly nad dlouhodobé úrokové sazby.

Níže uvádíme rozdíl mezi dvouletým výnosem T-note a 10-letým T-bond. Z měsíčního grafu vyplývá, že dvouletý výnos je o 3/8 procentního bodu vyšší než výnos 10letý. Na současné úrovni je inverze širší než v letech 2006-07 – těsně před vypuknutím bytové krize. A je na dostřel roku 2000, kdy byl dvouletý výnos o půl bodu vyšší než výnos 10letý.

Investiční důsledky: Nadváha biotechnologické a zdravotnické akcie a vyhnout se akciím s vysokým poměrem cena/výnos. Převrácená výnosová křivka signalizuje, že recese je na obzoru, a v recesi nebudou nepříznivě ovlivněna odvětví, jejichž bohatství není svázáno přímo s ekonomikou a mají demografické vedlejší faktory (jako jsou biotechnologie a zdravotnictví). A při zpomalení jsou akcie s vysokým P/E často vystaveny většímu riziku, protože vykazují zisky, které zaostávají za očekáváním.

Autorem je Andrew Addison Institucionální pohled, výzkumná služba, která se zaměřuje na technickou analýzu. 

Napsat [chráněno e-mailem]