(Bloomberg) – Týden co týden se krach dluhopisového trhu stále zhoršuje a jasný konec není v dohledu.
Nejčtenější z Bloombergu
Centrální banky po celém světě agresivně zvyšují úrokové sazby tváří v tvář tvrdošíjně vysoké inflaci a ceny klesají, jak se obchodníci předhánějí, aby je dohnali. A s tím přišla ponurá přehlídka superlativů o tom, jak špatně se to stalo.
V pátek se pětileté dluhopisy Spojeného království propadly nejvíce od roku 1992 poté, co vláda představila masivní plán snížení daní, který může pouze posílit ruku Bank of England. Dvouleté americké státní dluhopisy jsou uprostřed nejdelší série ztrát minimálně od roku 1976 a klesají 12 dní v řadě. Celosvětově stratégové Bank of America Corp. uvedli, že trhy státních dluhopisů jsou na cestě k nejhoršímu roku od roku 1949, kdy se Evropa obnovovala z trosek druhé světové války.
Eskalace ztrát odráží, jak daleko se Federální rezervní systém a další centrální banky odklonily od měnové politiky pandemie, když držely sazby blízko nuly, aby udržely své ekonomiky v chodu. Zvrat způsobil velkou brzdu všeho od cen akcií po ropu, protože investoři se připravovali na zpomalení ekonomiky.
„Sečteno a podtrženo, všechny ty roky snižování úrokových sazeb centrálními bankami – fuj, pryč,“ řekl Peter Boockvar, investiční ředitel Bleakley Advisory Group. "Tyto dluhopisy se obchodují jako dluhopisy rozvíjejících se trhů a největší finanční bublina v historii bublin, bublina státních dluhopisů, pokračuje v deflaci."
Poslední krok směrem dolů byl podpořen středečním zasedáním Fedu, kdy centrální banka zvýšila své rozpětí základních úrokových sazeb na 3 % až 3.25 %, což je její třetí zvýšení o 75 bazických bodů v řadě. Tvůrci politik uvedli, že očekávají, že sazbu posunou nad 4.5 % a udrží ji tam, i když si to vyžádá velkou daň na ekonomice.
Předseda Fedu Jerome Powell zdůraznil tento bod a řekl, že banka „je pevně odhodlána snížit inflaci na 2 % a budeme na ní držet, dokud nebude práce hotová“. Očekává se, že široký ukazatel inflace, na který se Fed zaměřuje, tedy cenový index výdajů na osobní spotřebu, vykáže v srpnu, kdy bude zveřejněn 6. září, 30% roční nárůst.
Rozsah očekávaného zvýšení úrokových sazeb pravděpodobně jen prohloubí ztráty trhu státních pokladničních poukázek, protože v předchozích cyklech zpřísňování měnové politiky měly výnosy tendenci klenout se poblíž cílové sazby Fedu.
Prozatím se pouze front-endové státní dluhopisy citlivé na politiku obchodují s výnosy nad 4 %, přičemž pětiletá pětiletka tuto hranici v pátek krátce překročí. Delší výnosy zaostávají za růstem, protože obchodníci oceňují riziko recese. Přesto 10letý v pátek dosáhl až 3.82 %, což je 12leté maximum.
„S přicházejícím větším zvyšováním sazeb Fedu a kvantitativním zpřísňováním, stejně jako s možným větším množstvím vydávání vládních dluhů a s menším počtem kupců státních dluhopisů, to vše znamená pouze vyšší sazby,“ řekl Glen Capelo, výkonný ředitel společnosti Mischler Financial. "10letý výnos se určitě přiblíží 4%."
V nadcházejícím týdnu může trh čelit nové volatilitě v důsledku zveřejnění údajů o inflaci a veřejných vystoupení představitelů Fedu včetně místopředsedy Laela Brainarda a prezidenta newyorského Fedu Johna Williamse. Také prodej nových dvou, pěti a sedmiletých státních dluhopisů pravděpodobně podnítí volatilitu obchodování v těchto benchmarcích, protože trh obvykle před aukcemi usiluje o cenový ústupek. Týden bude také znamenat konec měsíce a čtvrtletí, obvykle období snížené likvidity a zvýšené volatility, protože manažeři peněz upravují držbu.
Široký index státní pokladny byl zaplaven eskalujícími ztrátami a v září směřuje k poklesu o více než 2.7 %, což je nejhorší hodnota od dubna. Letos je to pokles o více než 12 %.
„Zda je 4.6 % maximální sazba, nebo musí jít ještě dále, závisí na inflačním trendu,“ řekl Andrzej Skiba, vedoucí týmu BlueBay USA pro fixní příjmy v RBC Global Asset Management, který je opatrný, pokud jde o vystavení se dlouhodobějším úrokové riziko. "Trh je zcela vydán na milost a nemilost příchozím údajům o inflaci, a i když náš názor je, že inflace bude klesat, míra důvěry v tuto prognózu je nízká."
Co je třeba sledovat
Ekonomický kalendář:
26. září: Chicago Fed národní index aktivity; Výrobní index Dallas Fedu
27. září: Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby; důvěra spotřebitelů Conference Board; index cen domů FHFA; index výroby Richmond Fed; Prodej nových domů
28. září: Žádosti o hypotéku MBA; Čekající prodej domů; velkoobchodní a maloobchodní zásoby
29. září: Týdenní žádosti o podporu v nezaměstnanosti; Revize HDP za 2Q
30. září: Osobní příjmy a výdaje (s deflátorem PCE); MNI Chicago PMI; Sentiment University of Michigan, inflační očekávání
Fed kalendář:
26. září: prezidentka Boston Fed Susan Collinsová; Cleveland Fed prezident Loretta Mester; Prezident Fedu v Atlantě Raphael Bostic
27. září: předseda Powell o digitálních měnách; prezidentka Fedu v San Franciscu Mary Dalyová; Prezident chicagského Fedu Charles Evans
28. září: Bostic, Evans
29. září: Mester, Daly
30. září: místopředseda Brainard; Prezident newyorského Fedu Williams
Kalendář aukcí:
26. září: Dvouleté poznámky; 13- a 26-týdenní účty
27. září: Pětileté poznámky
28. září: Dvouleté směnky s pohyblivou sazbou; sedmileté poznámky
29. září: 4- a 8-týdenní účty
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/great-bond-bubble-poof-gone-200000489.html