(Bloomberg) — Poznámka redakce: Vítejte v Credit Weekly, kde vás globální tým reportérů Bloombergu zachytí na nejžhavějších příbězích minulého týdne a zároveň vám nabídne nahlédnout do toho, co můžete očekávat na úvěrových trzích v následujících dnech.
Nejčtenější z Bloombergu
Budou to měsíce, ne-li roky, než zákazníci FTX budou vědět, kolik dostanou zpět z neúspěšné kryptoburzy. Ale jak tento týden uvedly Justina Lee a Rachel Butt z Bloombergu, někteří z nejdůvtipnějších světových investorů do dluhových dluhů se již chystají zahrát.
U takových firem, které profitují z prohrabávání se v troskách zkrachovalých společností, se bankroty této velikosti nestávají často. To pomáhá vysvětlit, proč se společnosti jako Baupost Group a Oaktree Capital Management ptají na nákup pohledávek zákazníků s aktivy uvízlými na burze. (Obě společnosti odmítly komentovat Bloomberg News.)
Výpočet všech konečných sázek je složitý. Za prvé, zákazníci by museli být natolik zoufalí, aby přijali zlomek toho, co jim dluží – prostřednictvím transakce známé jako obchod s pohledávkami – výměnou za to, že nyní získají nějakou hotovost.
Počáteční čísla nebyla slibná. Profesionálové na restrukturalizaci, kteří měli za úkol dohlížet na vyčištění FTX, vedení bývalým likvidátorem Enronu Johnem J. Rayem III., sečetli 7.9 miliardy dolarů závazků, které dluží hlavní jednotky kryptoimpéria Sama Bankmana-Frieda. To je srovnatelné s více než 1 miliardou dolarů digitálních aktiv a asi 1.2 miliardy dolarů v hotovosti. Právník zastupující pozůstalost FTX řekl minulý měsíc soudci, že podstatná část majetku firmy „byla ukradena nebo chybí“.
Pokud se chybějící aktiva neobjeví, potenciální kupující pohledávek budou zvažovat pravděpodobnost, že je správci FTX najdou jinde. Společnost FTX již naznačila, že může získat zpět dary politickým skupinám a na Bahamách mohou být prostředky k obnově. Správci FTX se také snaží získat 440 milionů dolarů akcií Robinhood Markets Inc. spojených s bývalým obchodním domem Bankman-Fried, Alameda Research.
Obchodníci s pohledávkami budou také muset posoudit, zda se hodnota kryptoaktiv zákazníků může vrátit zpět. S méně než 17,000 50,000 USD se bitcoin stále obchoduje výrazně pod úrovní 10,000 XNUMX USD před rokem, ale také výrazně nad úrovní pod XNUMX XNUMX USD v předpandemické éře.
Japonský šoker
Japonská centrální banka tento týden otřásla národními dluhovými trhy, když zvýšila svůj strop pro výnosy 10letých dluhopisů. Tento krok znovu rozdmýchal obavy, že širší změna politiky ze strany BOJ – poslední zdrženlivost ve světě centrálních bank bojujících s inflací – způsobí větší narušení.
Jak napsal Ayai Tomisawa z Bloombergu, jedním z klíčových opatření, které budou investoři sledovat, jsou náklady na zajištění proti ztrátám na jenu. Uprostřed rostoucího dolaru tyto náklady na zajištění v minulém roce vyskočily. To spolu s propadem cen dluhopisů v USA a Evropě přimělo japonské investory, aby se stáhli z nákupu dluhů na zámořských trzích.
To byl velký problém pro některé z největších světových trhů s pevným výnosem, včetně amerických podnikových dluhopisů, protože japonští investoři byli významnou součástí kupující základny. Mnoho investorů nyní hledá příležitost, jak znovu pronásledovat výnosy v zámoří, jakmile se náklady na zajištění sníží.
China Developers
Čína posílila podporu pro svůj zadlužený sektor nemovitostí, přičemž její centrální banka uvedla, že povede finanční instituce k podpoře fúzí a akvizic v tomto odvětví a pomůže zmírnit rizika a zlepšit finanční podmínky špičkových developerů. Čínský regulátor cenných papírů také uvedl, že umožní kvalifikovaným vývojářům zajistit si backdoor kotaci prostřednictvím kotovaných společností. Politická bazuka Pekingu podpořila rozvoj dluhopisů a akcií developerů, i když existují náznaky, že rally pokulhává.
Mezitím klíčová domácí jednotka Country Garden Holdings Co., největší čínský developer podle tržeb, plánuje prodat až 1 miliardu jüanů (143 milionů dolarů) tříletých onshore dluhopisů a očekávalo se, že ve čtvrtek začne stavět objednávky. Je to poslední emise dluhopisů v rámci programu státních záruk, který se poprvé objevil v srpnu.
Jinde:
Kazašské finanční firmy sbíraly ruský vládní dluh s výraznou slevou od investorů, kteří nemohli opustit trh kvůli sankcím a dalším omezením uvaleným po invazi na Ukrajinu, řekli lidé obeznámení s věcí Bloomberg News.
Goldman Sachs jedná s investory o prodeji přibližně 4 miliard dolarů podřízeného dluhu, který věřitelé podporující odkoupení Citrix Systems drželi měsíce, podle lidí se znalostí věci. Načasování transakce závisí na zveřejnění nových auditovaných finančních výkazů, které se očekávají až v novém roce, uvedli lidé.
Takzvaný negativní převod v uzavřených komunálních dluhopisových fondech, poháněný prudkým nárůstem výnosů krátkodobých dluhopisů, vystavuje fondy riziku dalšího snižování dividend.
Soukromé investiční společnosti získávají náhled na to, co pro ně rok 2023 chystá. Za prvé, CD&R musela omezit svou dohodu o koupi společnosti Atalian, francouzského podniku poskytujícího služby. Poté společnost BC Partners oznámila, že předává klíče od španělského výrobce nevěsty Pronovias věřitelům vedeným Bainem.
Skupina věřitelů Finastra Group Holdings Ltd. od Vista Equity Partners si ponechala finanční a právní poradce, protože finanční softwarová společnost čelí v roce 4 více než 2024 miliardám dolarů splatností dluhů. Věřitelé spolupracují s PJT Partners a Gibson Dunn & Crutcher
– S pomocí Wei Zhou, Rachel Butt, Justiny Lee, Steven Church, Jeremy Hill, Ayai Tomisawa, Luca Casiraghi, Hannah Benjamin-Cook, Dana El Baltaji a Andrew Monahan.
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/ftx-trade-tempting-oaktree-baupost-210000381.html