Dementní „dvojí mandát“ Federálního rezervního systému

I když většina dnešních dospělých žila celý svůj život v plovoucím fiat peněžním systému, který se objevil náhodou v srpnu 1971Mnozí dnes pravděpodobně považují za poněkud zvláštní, že trávíme tolik času povídáním o současné, neustále se měnící politice makroekonomické manipulace Federálního rezervního systému a že ve skutečnosti umožňujeme tomuto výboru průměrnosti tolik ovlivňovat naše životy a blahobyt.

Takto jsme nedělali věci po většinu historie USA. Před rokem 1971 jsme měli velmi jednoduchou politiku: Hodnota dolaru by byla spojena se zlatem, konkrétně na 35 $/oz., což je parita zlata, kterou Franklin Roosevelt definoval v letech 1933-34. Před rokem 1933 byla parita dolar/zlato 20.67 $/oz. To byla naše základní politika od roku 1789 (je to vlastně v ústavě, v Článek I Oddíl 10), a pomohlo to Spojeným státům stát se nejbohatší zemí, jakou kdy svět viděl. Někteří lidé si myslí, že navzdory mnoha technologickým pokrokům na tom americká střední třída ještě nikdy nebyla lépe než v polovině 1960. let, kdy byl dolar „tak dobrý jako zlato“.

Nebyly to jen Spojené státy. Německo, Japonsko, Británie, Francie, Mexiko – a dokonce i Sovětský svaz a komunistická Čína – také v 1960. letech spojily své měny se zlatem. Dokud se Spojené státy (a všechny ostatní země) držely tohoto principu, nikdy nebyl problém s „inflací“.

Dnes je k nákupu unce zlata potřeba asi 1800 dolarů, nikoli 35 dolarů, jak tomu bylo za Kennedyho administrativy. Americký dolar má dnes hodnotu asi 1/50 své předchozí hodnoty ve srovnání se zlatem. (Nazývám to „dvoucentový dolar“.) Stejně jako je potřeba více dolarů na nákup unce zlata, nyní je potřeba více dolarů na nákup všeho ostatního. Jedná se o peněžní druh „inflace“, která se stala chronickou.

Po celou tu dobu, od roku 1971 do současnosti, však nikdo nikdy nebyl příznivcem devalvace měny a „inflace“. Během 1970., 1980., 1990. let a dodnes všichni tvrdili opak. Zdálo se, že o tom panuje velká shoda. Stejně se to prostě stalo.

Stalo se: Federální rezervní systém se zpolitizoval. Lidé si všimli, že centrální banky mohou významně ovlivnit ekonomiku. Zdálo se to jako skvělé řešení. Nezdálo se, že by to stálo nic. Mohlo by to obejít pomalý, pracný a sporný legislativní proces. Mohla by jednat rychle, v reakci na ekonomický vývoj. Mohlo by vás to zajistit zvolením nebo znovuzvolením. Richard Nixon, ve svém těsném prezidentském souboji s Johnem F. Kennedym v roce 1960, obviňoval svou ztrátu z části na politiku vysokých úrokových sazeb Federálního rezervního systému a recesi v roce 1960. S nadcházejícími volbami v roce 1972 Nixon nehodlal opakovat jeho chyba. Prohlašování že byl „nyní keynesiáncem v makroekonomiiNixon se silně opřel o Federální rezervní systém, aby recesi z let 1969-1970 vyřešil „snadnými penězi“.

Nový zájem Kongresu o makroekonomické manipulace byla kodifikována v zákoně o zaměstnanosti z roku 1946. Uvedlo, že „nepřetržitou politikou a odpovědností“ federální vlády je „koordinovat a využívat všechny své plány, funkce a zdroje. . . podporovat maximální zaměstnanost, výrobu a kupní sílu. V zásadě jde o: „Růst“ (neboli nezaměstnanost) a „Inflace“ (neboli kupní síla), známý jako Dual Mandate. Wikipedie uvádí, že skutečně existuje třetí prvek v mandátu Federálního rezervního systému, kterým je: Udržovat nízké úrokové sazby. (Fední rezerva byla velmi zaneprázdněn správou úrokových sazeb přímo v roce 1946 podle pokynů ministerstva financí.)

Ačkoli byl zákon o zaměstnanosti z roku 1946 namířen proti federální vládě jako celku (včetně například keynesiánských „stimulačních“ výdajů), byl také přijat Federálními rezervami. To se dostalo do přímého rozporu s politikou Federálního rezervního systému udržovat hodnotu dolaru na 35 USD/oz. zlata, což vyústilo v konečný výbuch v roce 1971.

Zákon o Federálních rezervách byl v roce 1977 pozměněn tak, aby uvalil duální mandát přímo na centrální banku. Požadovalo to, aby Federální výbor pro volný trh (FOMC): "efektivně prosazovat cíle maximální zaměstnanosti, stabilních cen a mírných dlouhodobých úrokových sazeb."

V 1978, Zákon o plné zaměstnanosti a vyváženém růstu byl schválen, také známý jako Humphrey-Hawkins Full Employment Act. To vyžadovalo, aby Federální rezervní systém podával Kongresu zprávu o měnové politice dvakrát ročně.

Dnes tedy máme Federální rezervní systém „Duální mandát“. Je to výslovně program makroekonomické manipulace. Její cíle se zdají být příznivé – zdravá ekonomika, nízká „inflace“ a nízké úrokové sazby. Ale výsledek byl: program neustálé makroekonomické deformace, který nakonec vyústil v měnu, jejíž hodnota je, jak se zdá, jen asi padesátina toho, co byla, když jsme s tím nesmyslem začínali.

Zdálo by se, že „Duální mandát“ je hrozný způsob, jak spravovat měnu. Vedlo to k obrovskému množství pokračující „měnové inflace“ (klesající hodnota měny), aniž by to zjevně zlepšilo ekonomické výsledky. Stále jsme neměli tak dobrou dekádu jako v 1960. letech, kdy byla hodnota dolaru stále stabilizována jeho spojením se zlatem. Dokonce i nejlepší desetiletí od roku 1971 – devadesátá léta – bylo, podle předních keynesiánců té doby docela slabý čaj ve srovnání s šedesátými léty.

Spíše vnímám dvojí mandát jako docela dobrý popis politických tlaků na politiky, které se pak přetavují do tlaků na Federální rezervy. V intenzivně zpolitizovaném procesu měnové politiky, když smeteme veškerý ekonomický žargon, vidíme, že Federální rezervní systém se pohybuje mezi zaměřením na „opravu ekonomiky“ a „opravu inflace“.

Špatná ekonomika. Ale dobrá politika.

Výsledkem toho bylo – větší inflace a horší ekonomika.

Proto bylo zlato vždy nejlepším základem měny. Jen udržujete stabilní hodnotu měny vs. zlato. To je celé. (V tomto kontextu můžete provést drobné úpravy, jako to udělala Bank of England v druhém 19. století.) To se nemění. Není to politické.

Měna se pak stává neměnnou, neutrální obchodní konstantou, jako je metr nebo kilogram. Délka metru se nemění. Hodnota dolaru se nemění. Díky tomu je podnikání mnohem jednodušší. Nemusíme se neustále přizpůsobovat nejnovějším rozmarům Federálního rezervního systému a deformacím, které způsobují. Prostě podnikáme.

To je vlastně způsob, jakým dnes funguje většina zemí. V minulosti měli nezávislé plovoucí měny, ovlivněné jejich místní politikou. Ani jim to moc nešlo. Opustili to a přijali jednoduchý externí hodnotový standard – typicky USD nebo euro – čímž odpolitizovali svou domácí měnovou politiku. To zahrnuje všechny země Evropy. Stačí se podívat na měny Itálie, Řecka, Španělska nebo Portugalska před eurem. Docela ošklivý. Měny rozvíjejících se trhů byly ještě horší.

V současné době MMF výslovně zakazuje členským zemím spojovat své měny se zlatem. Ale dnes některé země (Mezi nimi vynikají Rusko a Čína) si myslí, že se možná obejdou bez MMF a jeho různých požadavků. Zlato byly peníze v Rusku po mnoho staletí a fungovalo to tam také. Čína byla na zlatém standardu během Dynastie Han (202 př. n. l. až 220 n. l.) a také v roce 1970. Depolitizace peněz bude znamenat opuštění dvojího mandátu. Dobrá jízda.