Federální rezervní systém rozhodně není příčinou houpající se sekery v Silicon Valley

Zatímco zvolání „to je nemožné“ vede k mnoha zabouchnutým dveřím v normálním světě obchodu, nelze dostatečně zdůraznit, že podnikatelské prostředí v Silicon Valley je všechno, jen ne normální. V severní Kalifornii rutinně oslovují investory rizikového kapitálu neúspěchy, stejně jako bizarní podnikatelské nápady, které vyvolávají „to je nemožné.

Neúspěch vás v technologickém prostoru nebolí jednoduše proto, že téměř každý technologický start-up se poměrně rychle zhroutí. Kromě toho vítězný záznam pravděpodobně signalizuje, že se nepokoušíte o komerční skoky, na které by většina reagovala slovy „to je nemožné“, ale to se neuvěřitelně vyplácí, když se ukáže, že to, co je nemožné, je ve skutečnosti možné.

Při čtení mě napadaly neohrožené skoky, které jsou v Údolí normou Washington Post nedávný sloupek publicistky Catherine Rampellové o předpokládané spojitosti mezi zvyšováním úrokových sazeb Federálního rezervního systému a propouštěním v technologickém sektoru. Rampell tvrdil, že plus deset let „ultranízkých úrokových sazeb vygenerovalo příliv levných peněz“, takže tech high flyers „snadno získali financování“. To je jeden způsob, jak se na to dívat, ale Rampell by mohl souhlasit s tím, že to, co Fed dělá, nemá žádný skutečný dopad na financování technologických společností. Není tomu tak, protože, jak poznamenává, tyto společnosti dlouho nabízely pouze „slabý příslib“ úspěchu.

O Fedu a úrokových sazbách je třeba nejprve říci, že centrální banka nemůže vydělávat peníze „levně“ o nic víc, než starosta Adams v Rampell's New York může nařídit levné byty. Půjčujeme si peníze za to, za co je lze vyměnit, v tomto okamžiku trhy určují skutečné náklady na úvěry stejně jako určují cenu (krvácení z nosu) bytů v New Yorku. Pokud by Fed mohl skutečně kontrolovat cenu půjček, fungovalo by to stejně dobře jako regulace nájemného na Manhattanu. To znamená, že vůbec ne. Trhy vždy mluví.

Rampell by navíc pravděpodobně souhlasil s tím, že šmejdění Fedu nemá v Silicon Valley tak jako tak velký význam. Jak znovu poznamenává, kulturu startupů, která definuje podnikání ve Valley, dominují podniky s „slabým příslibem“ úspěchu. Její správný popis naznačuje, že Fed, který promítá svůj vliv prostřednictvím bank, nemůže příliš ovlivnit financování podniků, na které se banky nemohou dotknout ani desetistopou tyčí.

Jak víme, že výše uvedené je pravdivé, je to, že banky, jejichž půjčování se Fed snaží zmanipulovat, v současnosti platí velmi malé částky úroků z vkladů, které mají v péči. To, co nám říká, je, že banky s půjčkami podstupují malé nebo žádné riziko, ale podle Rampella mají startupy z Valley jen „slabý příslib“ úspěchu. Jinými slovy, startupy jsou nejrizikovější z nejrizikovějších. Pokud by banky financovaly to, co po většinu času ohromně selhává, byly by insolventní.

Rampell píše, že „mnoho z těchto obchodních modelů [Silicon Valley] prostě nebylo postaveno pro svět, kde by půjčování mohlo být jednoho dne nákladné. Tady Rampell chybuje. Určitě ví, že půjčování nemá nic společného s obchodními modely startupů, a co je důležitější, rozhodně to nemá nic společného s VC. financování modely.

Jednoduchou pravdou je, že neexistuje žádná úroková sazba, která by kompenzovala rizikové kapitalisty v Silicon Valley. Vzhledem k tomu, že podporují podniky, které sledují nemožné, neexistuje způsob, jak by půjčovali peníze tomu, co by mohlo brzy zmizet. A co je ještě lepší, neumějí půjčovat. Nemohou jednoduše proto, že těch velmi málo vítězů platí za všechny poražené, kteří zaplňují fondy rizikového kapitálu. Pokud by se rizikové kapitály zabývaly poskytováním půjček, a to zejména u sazeb, které se Fed marně snaží stanovit, již by to nebyly rizikové kapitálové společnosti. Ztráty takto konstruovaných fondů by mnohem více než přehlušily výhry.

Což je důvod, proč Rampellovo tvrzení, že Fed je zdrojem nevolnosti v údolí, není pravdivé. Důležitější, a jak poznamenávám ve své nejnovější knize, Zmatek v penězích, Valley VC zpřísňovaly financované startupy dlouho předtím, než Fed zasáhl. V technologickém sektoru je financování vždy neuvěřitelně drahé a trhy vždy hovoří nad klamnými machinacemi rádoby centrálních plánovačů. Na tom, co Fed udělá, opravdu nezáleží.