Federální rezervní systém pravděpodobně signalizuje březnové zvýšení sazeb

Očekává se, že Federální rezervní systém tento týden řekne, že postupuje kupředu se zvyšováním úrokových sazeb a zvažuje další zpřísnění politiky, čímž zvrátit snadné politiky, které zavedl v boji proti pandemii.

Fed zahajuje své dvoudenní zasedání v úterý a ve středu odpoledne se očekává, že centrální banka vydá nové prohlášení, které ukáže, že je odhodlána bojovat s inflací. Na pozadí násilné korekce akciového trhu se očekává, že představitelé Fedu řeknou, že jsou připraveni posunout sazbu Fedu z nuly již v březnu.

„Neočekáváme, že budou znít holubičí,“ řekl Mark Cabana, vedoucí americké strategie krátkých sazeb v Bank of America. „Zdá se, že [dluhopisový] trh reaguje na pokles akcií a geopolitické napětí, takže možná Fed nezní tak jestřábí, jak by jinak zněl. Ale nemyslíme si, že Fed vystoupí a řekne trhu, že je špatné, když letos zvýší ceny ve čtyřech sazbách.“

Fed se ocitl ve své první velké bitvě s inflací po desetiletích, po dvou letech super snadné politiky implementované s cílem čelit ekonomickým a finančním dopadům pandemie. Index spotřebitelských cen v prosinci vzrostl o 7 %, což je nejvíce od roku 1982.

V prohlášení z tohoto týdne Cabana uvedl, že Fed by mohl naznačit, že k prvnímu zvýšení sazeb od roku 2018 by mohlo dojít hned na příštím zasedání, které bude v březnu. Podobný komentář učinila v roce 2015, v prohlášení měsíc před prvním zvýšením sazeb po finanční krizi.

Výprodej na akciovém trhu, pokud vůbec něco, ztížil práci Fedu. Index S&P 500 se v pondělí ponořil do korekčního teritoria o 10 % ze svého rekordního uzavření, před obřím intradenním obratem trhu. Vzhledem k tomu, že pandemie pokračuje a Rusko hrozí vojenskou akcí i proti Ukrajině, bude muset Fed tato rizika uznat.

„Budou muset říct, že odpovíme, jak to podmínky vyžadují. Musíme se vypořádat s inflací a i přes to, co vidíme, jsou finanční podmínky příliš volné. To je jediné poselství, které mohou v tuto chvíli poskytnout,“ řekla Diane Swonk, hlavní ekonomka Grant Thornton.

Powell informuje média jako obvykle poté, co Fed vydá své prohlášení ve 2:XNUMX ET. Očekává se také, že Powellův tón bude znít jestřábí.

„Myslím, že řekne, že každé setkání je živé a my použijeme všechny nástroje k řešení inflace, která je stále problémem, i když index S&P 500 klesl o 10 %. Stále je to o 15 % více než v loňském roce,“ řekl Cabana. "Nemyslím si, že by je to vyděsilo." Potřebují zpřísnit finanční podmínky, aby mohli lépe zvládat inflaci… Nemyslím si, že Fed tím bude překvapen, ani si nemyslím, že budou mít pocit, že ekonomika upadne. útes."

Představitelé Fedu také diskutují o snížení jejich bilance téměř 9 bilionů dolarů, která se během pandemie více než zdvojnásobila. Na svém prosincovém zasedání představitelé centrální banky diskutovali o rozvaze a někteří stratégové očekávají, že útlum začne v červnu nebo dokonce již v květnu.

Program nákupu aktiv centrální banky, který má skončit v březnu, byl hlavním přispěvatelem k velikosti bilance. Fed nakupoval měsíčně cenné papíry státní pokladny a hypoték za 120 miliard dolarů, ale postupně se snižoval.

Jakmile tento program skončí, očekává se, že představitelé Fedu začnou zkoumat, jak zmenšit rozvahu. Fed v současnosti nahrazuje cenné papíry, které jsou splatné, nákupy na trhu. Mohlo by to změnit tuto operaci a provést další kroky, jako je změna doby trvání cenných papírů, které drží.

"Skutečnost, že mluví o snížení rozvahy a zároveň k ní stále přidávají, je trochu nekonzistentní," řekl Swonk. Z toho důvodu očekává, že na schůzce tento týden může dojít k určitému nesouhlasu a alespoň jeden člen Fedu, jako je prezident Fedu St. Louis James Bullard, by mohl prosadit okamžité ukončení nákupů.

Swonk řekl, že v rámci Fedu se také diskutuje o tom, jak agresivní by měli být se zvyšováním sazeb. Někteří odborníci na trhu spekulovali, že by Fed mohl rychle vyjít z brány se zvýšením sazby o půl procentního bodu v březnu, ačkoli konsenzus je pro zvýšení o čtvrt bodu.

Pohybem na rozvaze a zároveň zvyšováním sazeb by Fed zrychlil tempo zpřísňování. Swonk řekl, že každých 500 miliard dolarů v rozvaze má hodnotu 25 základních bodů zpřísnění. „Mluví o tom, že to sníží o 100 miliard dolarů měsíčně. Klidně by mohli jet rychleji,“ řekla.

Cabana řekl, že očekává, že 70 % až 80 % výprodejů akcií je způsobeno krokem Fedu směrem k přísnější politice. Řekl, že mluvil s investory, kteří byli nejvíce překvapeni, že Fed diskutuje o zmenšení bilance.

"To mi říkalo." Toto je trh, který byl závislý na „put“ Fedu a víře, že Fed vám vždy stojí za zády,“ řekl. "Představa, že by Fed mohl poškodit trh, byla nepochopitelná."

Barry Knapp, vedoucí výzkumu v Ironsides Macroeconomics, uvedl, že pokles akciového trhu není překvapením a že 11% pokles S&P 500 z pondělí je v souladu s průměrným poklesem po jiných zpřísňujících krocích Fedu.

Počínaje ukončením prvního programu kvantitativního uvolňování po finanční krizi uvedl, že mezi lety 2010 a 2018 bylo osm případů, z nichž všechny v průměru poklesly o 11 %.

"Měli bychom se tady stabilizovat." Nemyslím si, že by zde mohl [předseda Fedu] Jerome Powell říci mnoho, co by věci zhoršilo. Zvažuje se zahájení snižování rozvahy. Všechny skutečné holubice říkaly, že musíme začít. Inflace je nyní problém,“ řekl. "Trh se stabilizuje, protože výhled růstu se nezhoršuje."

Knapp řekl, že jednou z nejvíce znepokojujících složek inflace jsou náklady na nájemné a bydlení, přičemž se očekává, že porostou. Řekl, že pokud Fed přistoupí k odstranění cenných papírů zajištěných hypotékami ze své bilance, pomůže to zpomalit inflaci obecně.

„Pokud chtějí zpřísnit finanční podmínky, chtějí zpomalit inflaci, hlavním přispěvatelem k inflaci v roce 2022 bude inflace související s bydlením,“ řekl. „Ceny zboží klesnou, dodavatelské řetězce se vyčistí. Ale ten růst cen bydlení a nájmů, to prostě půjde nahoru. Už je to nad 4 %. Primárním kanálem Fedu pro zpomalení inflace je v tomto případě trh s bydlením.