Vzhledem k tomu, že míra inflace v USA začíná klesat, debata se nevyhnutelně posunula k tomu, kdy by ji Federální rezervní systém měl skončit se zvýšením úrokových sazeb, a legendární investor do dluhopisů právě varoval, že centrální banka riskuje přestřelení svých cílů.
Zatímco americká inflace některé ukázala pozitivní znamení normalizace v poslední době, Federální rezervní systém, architekt šest letošních zvýšení úrokových sazeb že mnozí se obávali rizika vrhnout ekonomiku do recese, zdá se, že nemá v úmyslu brzy přestat.
Kritici agresivní strategie Federálního rezervního systému uvedli, že centrální banka riskuje přestřelení svých cílů v oblasti úrokových sazeb tím, že je bude držet příliš dlouho příliš vysoko. Část této kritiky spočívá v rychlost zvýšení úrokových sazeb v letošním roce, které zbylo jen málo času na vyhodnocení vlivu každého zvýšení na inflaci a stav ekonomiky.
A jednou z věcí, které Fed může postrádat, jsou „nebezpečné“ úrovně skrytého pákového efektu – nevyvážený a do značné míry neregulovaný dluh – který právě teď koluje v ekonomice, varuje Bill Gross, miliardář, investor do dluhopisů a spoluzakladatel společnosti Pimco z největších hedgeových fondů na světě.
V dnešní ekonomice existuje velmi reálné riziko „příliš skrytého pákového efektu“, napsal Gross v an názorový článek pro Financial Times pondělí a doporučil Fedu, aby zvážil, zda již dosáhl „optimální“ úrovně úrokových sazeb.
"Nebezpečí přestřelení a potřeba měnové politiky zaměřené na budoucnost pro to silně argumentují," napsal. "Fed by nyní měl přestat zvyšovat sazby a počkat, zda je mísa s punčem dostatečně vyčerpaná."
"Stínový dluh"
V 2002, Štěstí označil Billa Grosse jako „Bond King,“ přezdívka, která byla letos také použita v názvu a životopis autorem je Mary Childs z NPR. Hrubý v důchodu v roce 2019 po převážně jednotvárném působení u Januse Hendersona, ale jeho revoluční práce na dluhopisovém trhu mu vynesla přezdívku a v jednu chvíli ovládal největší dluhopisový fond na světě.
Grossova náchylnost k dluhopisům – formě dluhu prodávaného společnostmi nebo vládami – z něj dělá autoritu, pokud jde o varování před tím, jak řádky skrytého dluhu otřásají dnešní ekonomikou.
V jeho op-ed pro FTGross napsal, že je „důležité rozpoznat nebezpečnou úroveň dluhu“, který dnes koluje v ekonomice, s odkazem na nedávný recenze Bank of International Settlements, která zjistila, že investoři přebírají obrovské množství „podrozvahového dolarového dluhu“, který vytváří velká rizika pro americkou ekonomiku.
Celková hodnota tohoto „skrytého dluhu „stínové banky“ je 65 bilionů dolarů, napsal Gross. Doporučil Fedu, aby věnoval více pozornosti stínovým bankám, síti nebankovních subjektů včetně věřitelů a makléřů, kteří nezapadají do tradičně regulovaného bankovního systému, a bil na poplach kvůli „příliš mnoho skrytého pákového efektu, příliš mnoho stínového dluhu v pozadí“. zavřené dveře."
Gross není jediným pozorovatelem trhu, který varuje před extrémními riziky vysokého dluhu ve stále nejistějším ekonomickém prostředí. Nouriel Roubini, ekonom NYU a předseda ekonomické poradenské společnosti Roubini Macro Associates, během listopadu varoval před hrozící „velkou stagflační dluhovou krizí“. Rozhovor s Štěstí, protože obrovské hory veřejného a soukromého dluhu hrozí, že uvrhnou ekonomiku do dlouhodobého kolapsu.
Gross napsal, že Fed by měl pevně držet současnou úroveň úrokových sazeb, nyní sedí na a 4.25% až 4.5% dosah po posledním zvýšení tohoto měsíce a prozkoumejte ekonomiku, než učiníte další kroky. Odkazoval na takzvanou R-star rate (také známou jako reálná neutrální úroková míra), což představuje ideální sazbu s ekonomikou při plné zaměstnanosti, a tvrdil, že jak R-star, tak současná sazba federálních fondů již byly na optimálních úrovních a jejich další zvyšování s ohledem na skryté zadlužovací síly ve hře by mohlo znamenat další „problémy“. vpřed."
Nízká šance na pozastavení sazby
Gross dodal, že současný cíl sazeb je ideální pouze v případě, že se inflace „zdá, že se blíží přijatelným úrovním“, takže krále dluhopisů mohou nejnovější trendy povzbudit.
V listopadu spotřebitelské ceny v USA vzrostly 7.1% ve srovnání s předchozím rokem pokles ze 7.7 % v říjnu a páté zpomalení inflace v řadě od červnového vrcholu 9.1 %. Ceny se snížily u klíčových prvků včetně benzín a možná dokonce začal klesat bydlenítlačí některé, aby prohlásili to nejhorší za skončené.
Nejnovější údaje o cenách povzbudily mnoho ekonomů, od nositele Nobelovy ceny Paul Krugman na University of Michigan's Justin Wolfersprohlásit, že inflace již dosáhla vrcholu a ekonomika je na cestě k normalizaci. Dokonce i bývalý ministr financí Larry Summers, který v minulosti předpověděl a hluboká recese a vysoká nezaměstnanost kvůli opožděné akci ze strany Fedu nedávno přiznané ceny klesaly rychleji, než očekával.
"Zatím se však ekonomika zdá silnější a inflační a inflační očekávání jsou o něco nižší, než bych před pár měsíci tušil," Summers napsal on X minulý týden po zveřejnění nejnovější zprávy CPI.
Ale navzdory povzbudivým signálům Fed signalizoval, že je ještě dlouhá cesta, než se inflace vrátí na přijatelnou úroveň pro centrální banku.
Na posledním zasedání centrální banky v roce 2022 začátkem tohoto měsíce předseda Fedu Jerome Powell varoval "Stále máme před sebou nějaké cesty," a i když nechal v příštím roce otevřená vrátka pro menší zvýšení sazeb, je malá nebo žádná šance, že by se zvýšení zastavilo.
"Dnes je naším úsudkem, že zatím nejsme v dostatečně restriktivním politickém postoji," řekl. "Zůstaneme v kurzu, dokud nebude práce hotová."
Tento příběh byl původně uveden na Fortune.com
Více od Fortune:
Lidé, kteří vynechali vakcínu proti COVID, jsou vystaveni vyššímu riziku dopravních nehod
Elon Musk říká, že vypískání od fanoušků Davea Chapella „bylo pro mě poprvé v reálném životě“, což naznačuje, že si je vědom budování odporu
Gen Z a mladí mileniálové našli nový způsob, jak si dovolit luxusní kabelky a hodinky – žít s mámou a tátou
Skutečný hřích Meghan Markle, který britská veřejnost nemůže odpustit – a Američané nemohou pochopit
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/bond-king-bill-gross-fed-114955450.html