Fed se neotáčí. Proč se akcioví investoři dozvěděli jako poslední?

Na druhou stranu akcie zaznamenaly během minulého týdne několik škytavek. Ale teprve v pátek, kdy předseda Fedu Jerome Powell nechal příběh o „pivotě Fedu“ odpočívat, zaznamenaly akcie velký pokles.

Viz: Euro se vrací k paritě vs. dolar, protože prudký nárůst cen energií vyvolává obavy ekonomiky eurozóny

Jistě, není to tak, že by akcie byly úplně slepé. S&P 500
SPX,
-3.37%
velmi jasně narazil do zdi přímo kolem 200denního klouzavého průměru před více než týdnem.

Ale páteční seance se spíše podobala masakru trhu v první polovině roku 2022 s indexem Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-3.03%
pokles o 1,000 500 bodů v jediné seanci poprvé od května, zatímco S&P XNUMX a Nasdaq Composite
COMP,
-3.94%
každý zaznamenal své největší denní ztráty od poloviny června na základě procentního bodu.

Viz: Dow klesl o 950 bodů, Nasdaq klesl o 3.8 % poté, co Powell varoval před bolestí domácností v boji s inflací

Pokud jde o akcie, zdálo se, že Powellovy poznámky o ekonomické bolesti, která by mohla vyplývat ze zvýšení sazeb Fedu, dopadly jako cihla. Pro srovnání, výnosová křivka státní pokladny se v pátek téměř nepohnula, zatímco americký dolar se posunul jen o 0.3 %.

Viz: Výnosy dvou- a 10letých amerických dluhopisů rostou čtvrtý týden v řadě po Powellově jestřábí projevu Jackson Hole

Tato dynamika nezůstala bez povšimnutí pozorovatelů trhu, včetně týmu z Evercore ISI, který poukázal na to, že „pivotní optimismus zřejmě přetrvává nejdéle v akciích“.

Proč tedy akcioví obchodníci zdánlivě potřebovali slyšet zprávy přímo od samotného Powella a nechat akcie dohnat?

Mnoho ekonomů a tržních analytiků předpokládalo, že se Powell bude snažit zdiskreditovat představu pivota Fedu poté, co se akciový trh chytil holubičí interpretace Powellových poznámek během červencové tiskové konference po zasedání Fedu.

A od té doby se investoři za poslední měsíc ozývali z přehlídky vysokých představitelů Fedu, kteří se snažili jemně posílit myšlenku, že Fed se ani zdaleka neblíží dokončení svého programu zvyšování sazeb.

Viz: Finanční trhy se připravují na to, co by mohlo být „velmi jestřábí“ projev Jacksona Holea od Fedu Powella

Když se Brad Conger, zástupce hlavního investičního ředitele ve společnosti Hirtle, Callaghan & Co., zeptal na tento zjevný rozpor na trzích, poznamenal, že tento druh odpojení je neobvyklý, i když k němu někdy dochází.

„Je neobvyklé, že akciový trh byl ukotven v pivotním pohledu a byl zklamán. Zjevně to nebylo na stejné stránce jako trh s dluhopisy,“ řekl Conger.

V tržních kruzích se říká staré přísloví, že trh s dluhopisy je „chytřejší“ než akciový trh – v tom, že rychleji reaguje na změny v makroekonomickém výhledu, včetně toho, kde Fed plánuje přijmout úrokové sazby.

Když se na to Conger zeptal, řekl, že dluhopisy jsou obecně „o něco lepší“ než akciový trh, pokud jde o pozorování těchto typů změn.

To je možná důvod, proč mnoho techniků trhu věnuje velkou pozornost výnosům Treasury. Příklad: tento týden Nicholas Colas, spoluzakladatel DataTrek Research, řekl MarketWatch, že akcie mají tendenci klesat „jako hodinky“, když se výnos 10letého státního dluhopisu vyšplhá nad 3 %.

V pátek alespoň tato dynamika platí.