„Obchod se strachem“, který vychází z destruktivní inflace, je ve skutečnosti, ale začíná vypadat méně přitažlivě.
Obchod se strachem je, když investoři nakupují většinou bezpečná aktiva, aby překonali ekonomické turbulence. Obvykle to znamená, že hromadí hotovost, americký dolar a státní dluhopisy, zatímco prodávají akcie.
Právě teď je však v tomto obchodu mírná vráska vzhledem k současnému jedinečnému ekonomickému prostředí. Vzhledem k tomu, nedávné globální ekonomické bolesti vyplynulo z nekontrolovatelná inflaceinvestoři dluhopisy nenakupovali, posílali ceny dluhopisů níže a výnosy vyšší. Inflace snižuje současnou hodnotu budoucích úrokových plateb a nutí centrální banky ke zvyšování krátkodobých sazeb. Letos investoři nashromáždili hotovost, dolar a komodity, zatímco prodávali akcie a dluhopisy.
Nejviditelnější důkazy začínají rychlým pohledem na to, jak se trhy obchodovaly. The
S&P 500
meziročně klesla o 19 %. Cena dvouletého výnosu státní pokladny klesla, protože výnos vzrostl více než pětkrát na 3.91 %. The
Americký dolarový index
(DXY) je až o 15 %. Cena ropy West Texas Intermedia vzrostla zhruba o 13 %. Hotovost jako procento držby průměrného manažera akciového portfolia podle průzkumu Bank of America vzrostlo na 6.1 %, což je nejvyšší úroveň od roku 2001.
Přihlásit se k odběru novinek
Barronův deník
Ranní briefing o tom, co potřebujete vědět v následující den, včetně exkluzivního komentáře autorů Barron's a MarketWatch.
Není překvapením, že investoři se již dostali do tohoto obchodu se strachem. Čistý 60 % investorů dotazovaných BofA má nadhodnocenou hotovost, což je nejvyšší nadváha ze všech ostatních aktiv. Většinu respondentů tvoří nadvážené komodity a podvážené akcie a dluhopisy. Banka neposkytuje údaje o poloze dolaru, ale „nejpřeplněnější obchod“ = dlouhý americký dolar,“ napsal Michael Hartnett, hlavní investiční stratég Bank of America.
Tento vývoj činí tyto obchody méně atraktivními.
Začněme hotovostí. Držet nyní více hotovosti znamená, že by peníze ztratily hodnotu, pokud by cena akcií a dluhopisů vzrostla.
Možná by ceny dluhopisů skutečně mohly vzrůst, protože výnosy by mohly brzy dosáhnout vrcholu; již účtovali vyšší poplatky. Dvouletý výnos se blíží 4 %. To je místo, kde mnozí na trhu vidí Federální rezervní systém zvýšení sazby Fed-funds na. A dvouletý výnos se pokouší předpovídat úroveň sazby Fed-fondů na pár let od současnosti, takže by mohl být brzy ukončen růst.
To by mohlo přinést úlevu akciovému trhu. Konec rostoucích sazeb by omezil nadcházející ekonomickou bolest – a ceny akcií by začaly stoupat.
Jakmile strach z trhu opadne – i když se zastávkami a zahájením – globální kapitál by se přestal hromadit do dolaru. Koneckonců, babka už letos narostla.
V tomto scénáři by se inflace mohla konečně dostat pod kontrolu, což ropě nevěstí nic dobrého. Surová ropa je již v polovině 80. let v dolaru za barel, pod úrovní, na které se obchodovala těsně před ruskou invazí na Ukrajinu, což podnítilo očekávání nedostatku ropy.
Takže i když by obchod se strachem mohl mít více prostoru pro běh, rozhodně již není v raných fázích.
Napište Jacobovi Sonenshineovi na [chráněno e-mailem]