Ekonomika je nemocná

Navzdory oficiálním ujištěním, že se ekonomice daří dobře, stále optimistickým statistikám náboru a mírnému nárůstu reálného hrubého domácího produktu (HDP) ve třetím čtvrtletí se Američané oprávněně obávají o budoucnost ekonomiky. Bílý dům zdůraznil, že americká ekonomika je na tom lépe než ostatní. To je pravda, ale to neznamená, že se tady věci mají dobře. Americké domácnosti vidí, jak jejich finance trpí vlivem inflace, a vědí, že tento trend nevěstí nic dobrého.

Jádrem problému je, jak lidé začali utrácet nad růstem svých příjmů. Je snadné pochopit, proč lidé utrácejí rychleji, než by jinak mohli. Inflace na téměř 40letých maximech poskytuje všem obrovskou motivaci k nákupu, než ceny znovu porostou. Tlak je patrný i u potravin. Vzhledem k tomu, že ceny potravin rostou o více než 11 procent ročně, jsou majitelé domácností racionální zásobit se trvanlivými potravinami a nacpat své mrazničky tak plné, jak jen mohou. Tato pobídka je ještě silnější, pokud jde o položky s velkými cenami, jako jsou auta, spotřebiče a to, co vládní statistici označují jako „zboží dlouhodobé spotřeby“. Vzhledem k tomu, že ceny nových aut rostou přibližně o 9.5 procenta ročně, natáhnout se a koupit o rok dříve, než byste mohli, je téměř jako získat 10procentní slevu z ceny, kterou pravděpodobně zaplatíte, pokud počkáte.

Ale pokud je takový spěch utrácet racionální, je také destruktivní. Podle Bureau of Economic Analysis ministerstva obchodu vzrostly spotřebitelské výdaje od ledna téměř o 8 procent ročně, ale osobní příjmy vzrostly pouze o 5.5 procenta. Takový rozdíl nemůže přetrvávat dlouho. Přichází stažení.

Známky finanční tísně se objevují na obou stranách rozvah domácností. Úrovně revolvingových úvěrů – většinou kreditních karet – se ohromně zrychlily. Tato dluhová zátěž rostla v srpnu ročním tempem 18.1 procenta, což je poslední měsíc, za který jsou k dispozici údaje, daleko nad 8procentní mírou zálohy zaznamenanou touto dobou v loňském roce. Na základě měření stejného jevu z jiného směru ministerstvo obchodu hlásí výrazné zpomalení míry úspor domácností. Toky peněz do úspor klesly o 25 procent oproti stavu na začátku letošního roku. Jako procento příjmů po zdanění klesly toky úspor ze 4.7 procenta letos v lednu na pouhých 3.1 procenta v září, což je poslední měsíc, za který jsou k dispozici údaje. Je pravda, že peníze stále proudí do úspor, ale protože bohatí mají vždy přebytek, kterým mohou přidat k bohatství, výrazné zpomalení naznačuje, že mnozí ze střední třídy a jistě ze statusu s nižšími příjmy již spoření vzdali.

Vzhledem k tomu, že domácnosti již udržují míru utrácení převyšující růst příjmů, je budoucí snížení spotřeby téměř jisté. Rostoucí dluhová zátěž a také výpadky úspor budou dále omezovat schopnost utrácet. Nevyhnutelné omezování spotřebitelů povede k propouštění a následná ztráta těchto příjmů dále omezí výdaje. Vzhledem k tomu, že spotřebitelské výdaje tvoří asi 70 procent americké ekonomiky, tato škrty zajistí v nadcházejících měsících a čtvrtletích výrazný tlak na recesi.

Tyto záležitosti vyvolávají druhý a zásadnější problém. Vysoká úroveň zadlužení domácností bude soutěžit s podniky o úvěr, který potřebuje k investování do nových zařízení, a tak obecně rozšíří produktivní schopnost ekonomiky. Zpomalení toků úspor domácností problém ještě zhorší. Zejména proto, že protiinflační kampaň Federálního rezervního systému omezuje míru tvorby nových peněz, bude finanční systém záviset více než obvykle na úsporách domácností, aby získal podnikání úvěr, který potřebuje pro expanzi. Zdá se, že finanční prostředky nebudou.

Podle široce přijímaného pravidla dvě čtvrtletí nebo reálné poklesy národního hrubého domácího produktu (HDP) během letošního prvního pololetí signalizovaly, že ekonomika je již v recesi. Pokud z technických důvodů někteří – zejména Bidenův Bílý dům – odmítají tuto skutečnost uznat, zde zaznamenaný stav financí domácností naznačuje – a silně –, že ekonomika bude brzy v recesi. A pokud špatné zprávy z první poloviny ve skutečnosti signalizují, že recese již začala, pak zde popsaný obrázek naznačuje – stejně silně –, že recese se protáhne do roku 2023. Vzhledem k tomu, že inflace stále zuří, letošní rok by si mohl zasloužit deskriptor: „stagflace“.