Nejhorším scénářem dluhopisového trhu není sazba Fedu ve výši 6 %. je to tohle.

"Nejhorším scénářem by bylo, kdyby se inflace vyvíjela opačným směrem," řekl England a dodal, že to není jeho základní scénář, ale může riskovat, že Federální rezervní systém obnoví obrovské zvyšování sazeb.

Zápis z únorového politického zasedání Fedu vydaný ve středu ukázal jednomyslná podpora pro další zvyšování sazeb poté, co svou srovnávací sazbu na začátku měsíce zvýšila o 25 bazických bodů na rozsah 4.5 %–4.75 %.

Dluhopisy spolu s mnoha dalšími třídami aktiv loni utrpěly, když Fed použil řadu velkých zvýšení sazeb o 75 bazických bodů, aby rychle zvýšil výpůjční náklady s cílem zkrotit inflaci, která dosáhla letního maxima 9.1 %.

V poslední době se nervozita sazeb obnovila, včetně těch z minulého týdne vyfouknutí pracovních míst zpráva a stále vysoká inflace pomohla tlačit výnos na 2leté státní pokladně
TMUBMUSD02Y,
4.695%,
který je citlivý na úrokovou sazbu Fedu, v úterý nad 2.7 %. nejvyšší od roku 2007.

Zatímco dnešní vyšší „bezrizikové“ výnosy státních dluhopisů byly pozitivní pro investory nakupující krátkodobé dluhy, doufali jsme, že mírně vyšší maximální sazby nebudou riskovat spuštění hluboké ekonomické recese v USA.

"Krása tohoto výnosu spočívá v tom, že máte mnohem větší polštář," řekla England o potenciálu, že výnosy letos ještě o něco porostou. "Nebudete mít tolik bolesti, pokud sazby klesnou na 6%."

Trhy se přizpůsobily Fedu

Akcie v úterý zaznamenaly nejhorší denní pokles za více než dva měsíce, zatímco pokračující tlak ve středu opustil index Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-0.27%
v červených číslech za rok.

Od minulého týdne více investorů přijalo scénář, kdy Fed v příštích několika měsících mírně zvýší sazby, ale poté po určitou dobu ponechá sazby na restriktivním území.

"V posledních několika obchodních seancích obchodníci kapitulovali před tím, co Fed již nějakou dobu říkal," řekl Chip Hughey, výkonný ředitel pro fixní příjmy v Truist Advisory Services.

"Nejen, že sazba Fed-funds musí nadále růst, ale jakmile dosáhne konečného cíle, plán je na těchto restriktivních úrovních nějakou dobu zůstat," řekl Hughey.

Fed v prosinci předpověděl své referenční sazba dosáhne vrcholu v rozmezí 5 % až 5.25 %.

Jedním z rizik je, že dnešní masivnější výnosy dluhopisů by se staly méně atraktivními, pokud by centrální banka stále nedokázala výrazně pokročit v dosahování inflace. stanovena na 6.4 % in ledna dolů ke svému 2% ročnímu cíli.

"Jednoduchým faktem je, že Fed zvyšuje úrokové sazby," řekl Kent Engelke, hlavní ekonomický stratég společnosti Capitol Securities Management. "Trh se právě dostává k přijetí verze reality Fedu."

Jak ale také zdůraznil Hughey ze společnosti Truist, porota je nerozhodná, zda zpomalující americká ekonomika skončí mírnou recesí nebo něčím horším, zejména proto, že přísnější měnová politika má tendenci pracovat se značným zpožděním, než se projeví.

„Skutečnost je taková, že čím déle bude politika Fedu nastavena na restriktivní úrovně, tím se zvýší šance na tvrdší přistání,“ řekl.

Navzdory nedávnému výprodeji index S&P 500
SPX,
-0.11%
W jako stále nahoru o 3.9 % meziročně až do středy, zatímco index Nasdaq Composite
COMP,
-0.20%
byla o 10 % vyšší, podle FactSet.