Bank of England to říká

Předpovídal jsem inflaci na Forbesu už dlouho předtím, než se to rozjelo, zatímco mnozí předpovídali deflaci, a když to bylo prokazatelně nepravdivé, přešli k předpovídání přechodné inflace.

Můj názor byl/je a zůstává tento: Pouze vlády způsobují inflaci, protože inflaci může způsobit pouze větší množství peněz.

Není to ode mě nějaký geniální nápad. V 1970. letech získal Milton Friedman Nobelovu cenu.

Můj postoj byl takový, že kvůli obrovským ekonomickým ztrátám způsobeným Covidem a boji za to, aby nezabil ještě více milionů, by jediným způsobem, jak překlenout ekonomické náklady, byla inflace, protože tak by nedošlo k akutnímu ekonomickému zhroucení a místo toho by by byla dlouhodobá inflace rozprostírající ztrátu bohatství v průběhu času plošně. Životní náklady se nezvýšily, jen jste se stali chudšími, protože kupní síla vašich peněz klesla. Inflace je nástrojem, jak se přizpůsobit ztrátě bohatství, kterou jsme všichni utrpěli kvůli pauze Covid.

Kdyby vlády netiskly spoustu nových peněz, ekonomiky světa by jednoduše zkolabovaly a způsobily by strašlivý ekonomický, politický a sociální kolaps. To však nebrání tomu, že svět, potažmo všichni, mnohem chudší. Účet je doručen prostřednictvím inflace. Ale i pak je třeba zaplatit účet a následkem jsou velké rozpočtové deficity, vysoký a neudržitelný poměr dluhu k HDP, ale naštěstí je také vyrovnává inflace. Zvyšují se daně, roste HDP, klesají poměry, rozpočty klesají v reálných hodnotách, a protože málokdo rozumí tomu, co se děje, vinu lze přesouvat.

Inflační mlýnek lze vypnout pouze tehdy, když „dluh k HDP“ dosáhne 80 %, zatímco rozpočtové deficity se blíží 3 % HDP.

Pokud dnes přestanete tisknout nové peníze, inflace by za pár měsíců zmizela, ale to se nestane, protože západní a světové ekonomiky by se strhly nos a způsobily strašlivé ekonomické zhroucení. Místo toho je třeba pomalu znovu vyvážit rozpočty, přičemž dluh na úrovni HDP je držen jemností a způsobem, který se děje prostřednictvím kouzla inflace.

To také není podle mě geniální nápad. Je to nejstarší ekonomický trik v knize.

Takže moje předpověď před tím, než se inflace rozběhla, byla, že vlády a jejich centrální banky vytvoří 7-9% inflaci, možná zpočátku vyšší, po dobu tří až pěti let, čímž vytvoří všeříkající možná až 100% inflaci po celou dobu oživení, a říct: ‚To jsem nebyl já, neudělal jsem to. To jsou oni támhle.“

Tato předpověď má velké důsledky, ale předpovědi je snazší udělat, než být správné.

Minulý týden britská Bank of England zvýšila úrokové sazby na 1.75 %. Mělo to vypadat jako masakr, ale upřímně řečeno, 1.75% úroková míra je historicky ekvivalentem zippo. Trh to moc nezajímalo. To, co bylo řečeno, však bylo skutečně fascinující. Dopadlo to nějak takto:

• Očekává se, že inflace ve čtvrtém čtvrtletí 13 vzroste na 2022 %.
• Inflace zůstává po celý rok 2023 na velmi zvýšených úrovních (možná 6.6 %).
• Inflace klesne zpět na 2% cíl do roku 2024… (ale možná 3.4 %).
• Přichází recese.
• Nebyli jsme to my, my jsme to neudělali.

Takže pro mě je to asi tak blízko mé předpovědi, jak se můžete dostat bez křišťálových koulí. Možná si řeknete, co 2% inflace v roce 2024? Řekl bych, že „konzerva“ je již vykopnuta 18 měsíců, stačí další plechovka za rok nebo dva a dostáváme se do okamžiku, kdy inflaci lze/mohla/mohla dostat pod kontrolu jako mávnutím kouzelného proutku.

Milton Friedman vyprávěl příběh o hyperinflaci americké konfederace během občanské války. Tato inflace se na několik týdnů úplně zastavila, než se okamžitě znovu rozběhla. Proč to přestalo a začalo znovu? Konfederační tiskařský stroj se porouchal a trvalo několik týdnů, než se znovu rozběhl. Tento příběh ilustruje, proč inflace není nějaký podivný mimozemský fenomén a ani tato situace není.

Nic z výše uvedeného neříká, že tato inflační strategie je špatný nápad. Je standardní, že inflace je špatná, ale vždy je to nejhorší výsledek z budoucích rozhodnutí.

Bohatství bylo navždy ztraceno. Jsme chudší. Tato ztráta může být vyrovnána krátkou katastrofickou kompenzací, kterou by nikdo neměl chtít, nebo ji může v průběhu let odfiltrovat inflace. To druhé je mnohem humánnější a mnohem méně pravděpodobné, že se vymkne kontrole a vyvolá ještě horší situace. Vzhledem k této volbě bych zvolil inflaci, protože poskytuje čas na přizpůsobení. Je to menší zlo než nést ekonomické důsledky v víru defaultu, nezaměstnanosti, bankrotů a ještě horších věcí. Scénáře o americké a evropské ekonomice, které se posouvají do zkázy, jsou zjevně věc, ale my opravdu chceme, aby se tyto výsledky nedostaly do reálného života, aby zvýšená inflace získala mou zdráhavou podporu.

Základem, ať už se nám to líbí nebo ne, je zvýšená inflace, která tu zůstane, a protože představuje ztrátu bohatství, bude těžké udržet si vlastní, natož ji zvýšit.

Cestou vpřed je být ekonomicky aktivní a zadlužený as hypotékou na bydlení je většina pracujících lidí. Pokud a když recese zasáhne, bude to krok k nákupu tvrdých aktiv, jejichž hodnota se propadne, a navýšení úspor, aby bylo možné využít výhodná sklepní aktiva, až přijdou na trh.

Strategií by tedy mělo být utrácet hotovost, když můžete, za příležitosti k tvrdým aktivům, když je uvidíte, ať už akcie, nemovitosti a cokoli, co mělo, má a bude mít trh, jakmile se ekonomika opět vrátí na správnou cestu.

To je laxní rovnováha mezi tím, jak se stáhnete z kupní síly svých peněžních zůstatků, nebo se stáhnete z nákupu aktiv dočasně postižených recesí. Klíčové však je, že zatímco aktiva se zotaví, pokud nebyla nakoupena za bublinovou cenu, vaše hotovost už nikdy nezíská svou kupní sílu.

1 jenová mince bývala zlatá, nyní je hliníková. Jen se nikdy nevzpamatoval z období inflace, ale japonská ekonomika ano a vytvořilo se obrovské bohatství, takže nakonec v obdobích inflace jsou hotovost odpad… a tady jsme.