Snížení cen Tesly urychluje první recesní zátěžový test trhu s elektromobily

Je první recese elektrických vozidel tady, nebo přijde brzy?

Vzhledem k tomu, že akcie elektromobilů koncem roku 2022 prudce klesly, nápor vyvolal srovnání s propadem akcií dot-com před dvěma desetiletími. Stejně jako internetový průmysl se i odvětví elektromobilů může pochlubit společnostmi, zejména Tesla, které vypadají jako dlouhodobí vítězové, ale je také tvořeno mladými společnostmi, které nemusí mít peníze na překonání poklesu, a také hráči mezi nimi, jako je Skupina Lucid, Fisker a Rivian Automotive, kteří udělali maximum, aby se připravili, a jejichž osud může záviset na tom, jak špatné věci budou.

S ekonomikou v inflexním bodě mezi ustupujícími inflačními obavami a širokým očekáváním recese začínající v roce 2023 trh neví, co si počít s pohyby jako Velké snížení cen Tesly, nejprve v Číně a poté 13. ledna v USA a Evropě. Analytici jako Ronald Jesikow z Guggenheim Securities uvedli, že by to mohlo stlačit ziskové marže Tesly o 25 % níže, než je konsenzus z Wall Street, a odčerpat zisky od všech konkurentů Tesly. Optimisté, jako je analytik Wedbush Dan Ives, si však myslí, že je to správný, agresivní krok k nastartování přechodu na elektromobily uprostřed makro nejistoty.

"Mnoho dot-comů to nezvládlo," řekl Ives. "Pro průmysl, který je v plenkách, neexistuje žádný zátěžový test na těžkou recesi." 

Co se stane dál – zda ​​se pošramocené akcie EV vrátí zpět, zda je budou moci získat mladé společnosti, které potřebují více finančních prostředků, a zda se tento sektor stane motorem pracovních míst, se kterým Washington počítal, když loni v létě schválil zákon o snižování inflace, nabitý daňové úlevy na EV — závisí za prvé na ekonomice a za druhé na trzích.

Téma „první EV recese“ přichází s velkým if – že recese je na prvním místě, ať už tady nebo v Číně, kde se prodává Tesla v prosinci klesl o 44 procent z listopadových úrovní protože tamní vláda pokračovala ve snaze omezit Covid-19. 

V USA si většina ekonomů a generálních ředitelů myslí, že recese je letos pravděpodobná, i když tržní zisky z minulého týdne mohou odrážet počátek změny ve výhledu investorů, přičemž více věří v narativ ekonomiky „měkké přistání“. Jedna z nich, hlavní ekonom Moody's Analytics Mark Zandi, předpovídá měsíce trvající „zpomalení“, kdy růst nebude tak úplně záporný. Oba scénáře by pravděpodobně poškodily prodeje aut obecně, což byly nejhorší za deset let v USA v loňském roce, ale kde jsou nyní někteří manažeři automobilového průmyslu o něco více přesvědčeni o oživení výhled EV mezi automobilkami se stal v krátkodobém horizontu opatrnější. Oba scénáře však mohou být příliš pesimistické, pokud ekonomika na nyní zpomalující inflaci zareaguje pozitivně.

Vyhlídky z Číny, která je domovem více než poloviny světového prodeje elektromobilů, jsou podle společnosti Clean Technica přinejmenším stejně temné. Výroba se koncem roku přesunula do oblasti se záporným růstem a ceny bydlení klesají, ale Mezinárodní měnový fond říká Čína se vyhne recesi a letos vzrostla jeho ekonomika o 3.8 %. To by byla polovina klipu z roku 2021 a mírně pod tempem Číny loni v létě, kdy se národ začal vyrovnávat s novými odstávkami souvisejícími s Covidem. Čína nyní tlačí na znovuotevření své ekonomiky uprostřed pandemie. 

Svět Tesly v roce 2023 je jako Amazon a eBay 2000

Recese, pokud k ní dojde, nemusí nutně znamenat pokles prodeje EV. Většina modelů zaznamenala v loňském roce velký nárůst prodejů v USA i v Asii. Jde spíše o to, zda společnosti využívající elektromobily porostou dostatečně rychle na to, aby nadále přidávaly pracovní místa, a zda se společnosti mimo Teslu stanou ziskovými, když to investoři očekávají – nebo dříve, než jim dojdou peníze, které získaly na financování ztrát ze startu.

To nastavuje dynamiku podobnou té, která čelila dot-com společnostem, jako je Amazon a eBay, když se rok 2000 prolnul do roku 2001: Výprodej webových akcií tehdy dobře probíhal, stejně jako společnosti EV jako Tesla, Fisker a Lucid naposledy prudce klesly. rok — 65 procent pro Teslu, 54 procent pro Fisker a 82 procent pro Lucid. Tehdy stejně jako dnes mají slabší hráči rádi dnešní výrobce elektromobilů Lordstown Motors, Faradayova budoucnost a Kano snažily se vyhnout nedostatku hotovosti, protože se rýsovalo ekonomické zpomalení, buď snížením nákladů, nebo získáním více peněz od investorů.

„Díváme se na kombinaci stability rozvahy a schopnosti získat více kapitálu,“ řekl Greg Bissuk, generální ředitel společnosti AXS Investments v New Yorku, která provozuje fond obchodovaný na burze, který využívá swapy k zajištění opaku denního výnosu Tesly – v roce esence, obvykle krátkodobá sázka, že akcie klesnou. "Myslíme si, že to bude těžké," řekl, konkrétně s odkazem na střední výrobce EV.

Zároveň však příjmy dot-com společností rychle rostly podniky, které byly předurčeny k přežití, se začaly stávat ziskovými mezi lety 2001 a 2003. Dnes Prodeje elektromobilů v Číně rostou, i když Covid nadále brzdí jeho ekonomiku a elektromobily zaznamenal 52% nárůst prodeje v USA. Na konci roku měly elektromobily 6 % amerického trhu s lehkými vozidly ve srovnání s 1 procento maloobchodního prodeje v USA bylo koncem roku 2000 online.

Pomalejší růst není žádný růst

Pro výrobce elektromobilů je pravděpodobným dopadem recese pomalejší růst, nikoli však negativní růst, který celková ekonomika zažívá v době poklesu, protože nové technologie stále získávají podíl na trhu. 

Nejlépe umístěným výrobcem elektromobilů je stále Tesla, řekl analytik CFRA Research Garrett Nelson. Vzhledem k tomu, že společnost stále očekává, že na konci roku 4 vygeneruje přibližně 2022 miliardy USD, když 25. ledna vykáže zisk za čtvrté čtvrtletí, a na konci třetího čtvrtletí měla přibližně 21 miliard USD, nehrozí jí žádné spálení hotovosti. , řekl Ives.

"Myslíme si, že akcie se letos rychle odrazí," řekl Nelson a označil Teslu za svou nejlepší volbu mezi všemi výrobci automobilů a poznamenal, že ekonomové CFRA neočekávají recesi. Obchoduje se za 24násobek letošních odhadů zisku, které zase vyžadují pouze 25% růst zisku, což jsou čísla skromná na rostoucí společnost s prostorem pro další rychlou expanzi.

Po snížení cen Nelson řekl, že společnost zaznamená užší ziskovou marži, ale prodá více aut.

„Mělo by to rozšířit konkurenční výhodu společnosti a umožnit mnohem více vozům Tesla nárok na federální daňový kredit 7,500 XNUMX USD na elektromobily,“ řekl Nelson.

Právě přijaté snížení cen stáhlo nejoblíbenější vozidla Model Y pod cenové maximum pro nárok na daňový kredit podle zákona o snížení inflace z roku 2022.

Tesla má své vlastní problémy, přičemž růst prodejů se koncem roku zpomalil. Jednotky ve čtvrtém čtvrtletí vzrostly o 32 %, což je prudký pokles oproti začátku roku, přičemž pro druhé čtvrtletí po sobě chyběly odhady Wall Street. Dovádění generálního ředitele Elona Muska jako nového hlavního vlastníka Twitteru vyvolává obavy, jak bedlivě Musk obchod sleduje a jak rychle může reagovat, pokud se pokles Tesly zrychlí, řekl Ives.

"Největším problémem je Twitter," řekl Nelson. 

Pozitivní je, že letošní odhady zisků nepředpokládají žádný příspěvek od Cybertrucku, jehož uvedení na trh koncem tohoto roku Tesla opět slibuje poté, co bylo odloženo od roku 2021. A analytik Goldman Sachs Mark Delaney napsal 2. ledna, že dodávky vozidel by se měly do poloviny roku znovu zrychlit. pomohly nižší nákladové struktury v novějších továrnách Tesly a nárůst čínských prodejů.  

„Nyní je čas, aby vedení od Muska provedlo Teslu tímto obdobím měkčí poptávky v temnějším makru, a není čas dát ruce pryč, jak to vnímá Ulice,“ řekl Ives. "Toto je pro Teslu rok na rozcestí, kde buď položí základy pro svou další kapitolu růstu, nebo bude pokračovat ve svém poklesu."

Cash burn a zbytek trhu EV

Uprostřed tvoří Lucid, Rivian a Fisker řadu možností s vyšším rizikem, které mohou nakonec dobře dopadnout. Snížení cen Tesly jim ale může způsobit problémy: akcie společnosti Fisker po oznámení svého rivala klesly téměř o 10 %, protože tento krok přibližuje cenu Modelu Y ceně Fisker Ocean, jehož střední vrstva je kolem 50,000 XNUMX $.

Z těchto tří má Rivian největší hotovost, s krátkodobými investicemi ve výši 13.3 miliardy dolarů ke konci třetího čtvrtletí. Fisker měl 829 milionů dolarů a Lucid 3.85 miliardy dolarů.

Každá společnost stále pálí hotovost a klade si otázku, zda má dost na to, aby přežila pokles. Fisker ztratil asi 480 milionů dolarů v cash flow za 12 měsíců končících v září a investoval dalších 220 milionů dolarů, což znamená, že jeho hotovost by vydržela jeden až dva roky, pokud by se jeho ztráty a investice nezpomalily.

"Náš závazek k štíhlému obchodnímu modelu nám poskytl solidní rozvahu, kterou jsme podpořili disciplinovaným řízením naší hotovosti," uvedl generální ředitel Henrik Fisker v prohlášení pro CNBC. "Jsme v dobré kondici, abychom zvládli budoucí ekonomické výzvy a jednali na základě příležitostí."

Společnost Lucid utratila během prvních devíti měsíců roku 2 více než 2022 miliardy dolarů na ztráty z provozních peněžních toků a kapitálové investice a tvrdí, že její hotovost pokryje její plány „nejméně do čtvrtého čtvrtletí roku 2023“, podle její výzvy k zisku za třetí čtvrtletí. Nedávná výrobní a dodací čísla Lucid ano porazit očekávání, i když očekávání již byla snížena.

Zásoby společnosti Rivian představují více než dva roky nedávných ztrát peněžních toků a investic. 

Všechny tři společnosti, které odmítly nebo nereagovaly na žádosti o rozhovory v záznamech, mohou také rozšířit svou hotovostní dráhu navýšením kapitálu a alespoň dvě z nich s tím již začaly. Lucidní v prosinci získal dalších 1.515 miliardy dolarů, většinou ze saúdskoarabského veřejného investičního fondu, zatímco Společnost Fisker požádala o získání 2 miliard dolarů z probíhající registrace na polici u Komise pro cenné papíry a burzy a dosud získala 116 milionů dolarů.

Všechny tři by také měly poskytnout finanční vodítko pro rok 2023 během výsledkové sezóny, včetně aktualizací jejich kapitálových výdajů a toho, zda se ztráty z peněžních toků sníží, když začnou dodávat více vozidel.

Fisker začal dodávat svůj první model, Fisker Ocean, teprve v polovině listopadu a příští rok plánuje expedovat méně nákladné SUV s názvem Fisker PEAR. Rivian, kterému brání nedostatek dílů kvůli problémům s dodavatelským řetězcem způsobeným Covidem, nesplnil svůj výrobní cíl pro rok 2022 z 25,000 700 vozidel o necelých XNUMX. Zatím neuvedl, kolik aut letos dodá. Rivian také pozastavil partnerství s Mercedesem v listopadu, čímž prozatím končí plán na společný vývoj užitkových vozidel. Rivian uvedl, že se zaměří na své spotřebitelské podnikání a další komerční podniky, především na dohodu o prodeji dodávkových vozů Amazonu, které nabízejí lepší výnosy upravené o riziko. Tento krok pomůže vyhnout se tlaku na kapitálovou základnu startupu.

Podnikatelské plány do budoucna, málo aktuálního podnikání

Níže v potravním řetězci jsou společnosti jako Faraday Future Intelligent Electric, Canoo a Lordstown Motors, které vstoupily na burzu prostřednictvím fúzí se speciálními akvizičními společnostmi nebo SPAC a od té doby ztratily většinu své hodnoty vlastního kapitálu. 

Lordstown v listopadu oznámil nová investice Foxconnu, smluvní výrobce, který bude po dohodě vlastnit 19.9 % v Lordstownu, včetně preferovaných akcií, aby pomohl rozšířit výrobu svého prvního pickupu a posílil hotovost ve výši 204 milionů dolarů ve své rozvaze. Foxconn souhlasil s výrobou vozidel Fisker v továrně v Lordstownu v Ohiu, kterou Foxconn koupil v květnu, pro uvedení na trh v roce 2024. V roce 2021 vydal varování o pokračování obav, než získá peníze od Foxconnu.

„Nový kapitál od Foxconnu nemění naše zaměření“ na omezení nákladů, řekl finanční ředitel Lordstown Adam Kroll s tím, že dohoda s Foxconnem sníží kapitálové potřeby Lordstownu. "Pokračujeme v provádění učebnice opatrnosti a disciplíny."

Společnosti jako Faraday, Canoo a Lordstown, které potřebují získat více kapitálu, by mohly najít cestu, kterou blokuje skeptickejší kapitálový trh, než který je financoval během boomu speciálních akvizičních společností, řekl Nelson z CFRA. Mezi slabší hráče patří Electro Mechanica, která navrhla sólový elektromobil, ale zatím ho nedodala ve velkém měřítku, britský výrobce komerčních vozidel Arrival a Green Power Motor, kanadský výrobce elektrických autobusů, řekl. Mezi ty, které jsou ohroženy přísnějšími trhy, dokonce řadí Fisker, Lucid a Rivian.

"Měli obchodní plán, ale žádný obchod, a dostali absurdní množství kapitálu," řekl Nelson. „Podle našeho názoru zažijete mnoho dalších bankrotů, ale trh se vrátí do rovnováhy. Ale je těžké si představit, že jsme viděli dno.“ 

Ale Nelson věří, že boom elektromobilů je skutečný – skutečně říká, že Tesla je nejlepší letošní sázkou v automobilovém průmyslu. Poznámka ke skepsi: Po boomu a propadu dot-com začal Amazon.com stoupat ze svých minim v roce 2002, do roku 2008 stoupl desetinásobně, ale svá maxima z roku 1999 nenechal navždy za sebou až do roku 2010. EBay se zotavoval rychleji, ale nedokázal to. t udržet svou dynamiku. 

Ives řekl, že zákon o snižování inflace, který nabízí daňové úlevy ve výši 7,500 55,000 USD na elektromobily stojící méně než 80,000 XNUMX USD a SUV nebo pickupy prodávané za XNUMX XNUMX USD nebo méně, může tomuto odvětví přinést záchranné lano, jak to společnosti zařídí. dostatek domácí výroby, aby kvalifikovala všechna jejich vozidla. Společnost Arrival s odkazem na kredity IRA ve výši až 40,000 XNUMX USD pro kupující užitkových vozidel v listopadu uvedla, že svou společnost se sídlem v Londýně přeorientuje na americký trh.

„Tlak v roce 2023 se týká elektrických vozidel méně než celkového makroprostředí,“ řekl Ives. "IRA není malý bod."

To neztrácí ani Bassuk, který zdůrazňuje, že jeho fond je o pomoci využít krátkodobé slabosti v pohledu trhu na elektrická vozidla. Dlouhodobě, říká, EV přicházejí, ať už recese nebo ne.

"Na ty, kteří mají kapitál, aby se dostali přes rok 2023, bychom vsadili na farmu," řekl.