Američtí senátoři se minulý týden předvídatelně pozastavili nad čínskou technologickou hrozbou, když schválili zákon o čipech a vědě, který vyčleňuje 52 miliard dolarů na domácí výrobu polovodičů. Skutečná překážka reshoringu čipů leží na přátelském, ale nejistém Tchaj-wanu. „Od 1980. let si Tchaj-wan vybudoval dodavatelský řetězec, který je v docházkové vzdálenosti,“ říká Mehdi Hosseini, senior technický analytik Susquehanna International Group.
TSMC (ticker: TSM) je srdcem tohoto lukrativního webu. Slévárny nebo továrny společnosti vytlačí polovinu světových mikročipů, třikrát tolik než její nejbližší konkurent,
Samsung Electronics
(005930. Korea).
Udržení této dominance je nákladné. Vrcholní manažeři TSMC ale loni cítili, že to stojí za to, když zahájili rekordní tříletou investiční horečku ve výši 100 miliard dolarů.
Zdálo se, že marnotratnost dává smysl v roce 2021, kdy globální poptávka po čipech vyskočila o čtvrtinu. Ale možná to nebude v roce 2023, pokud, jako
Gartner Group
předpovídá, že se trh sníží o 2.5 %. Investoři se spíše než na gangbuster TSMC zaměřili na tuto chmurnou předpověď aktuální výsledky. (Výnosy se ve druhém čtvrtletí meziročně zvýšily o 37 % a zisk 76 %.) Akcie letos klesly o 27 %, což je o něco horší než
VanEck Semiconductor
burzovně obchodovaný fond (SMH). To je stále dost dobré na to, aby TSMC překonalo padlé čínské internetové anděly
Tencent Holdings
(700. Hong Kong) a
Alibaba Group Holding
(BABA) jako největší společnost na rozvíjejících se trzích.
TSMC se dostalo tam, kde je, tím, že se důsledně drží svého pletení. Vyrábí čipy navržené jinými – tečka. „Jedním z klíčů společnosti TSMC je, že se zavázali, že nebudou soutěžit se svými zákazníky,“ říká Glenn O'Donnell, ředitel výzkumu v konzultantské společnosti Forrester.
Samsung se naproti tomu šíří po proudu napříč telefony a další spotřební elektronikou. Ikona amerického polovodiče
Intel
(INTC) téměř postoupila slévárenský byznys, ale nyní hodlá do něj znovu vstoupit s vlastní investicí 20 miliard dolarů.
Odvrácenou stranou nekonkurování je velká závislost na několika klíčových zákaznících. Čtvrtina podnikání TSMC, Hosseini odhaduje, pochází z
jablko
(AAPL), která vykázal čtvrtletní tržby a zisk které těsně překonaly odhady.
Nvidia
(NVDA),
Qualcomm
(QCOM) a
Advanced Micro Devices
(AMD) dodat po dalších 5 %. TSMC se nemohla zbavit změkčení prodejů iPhonů, pokud by globální inflace nebo cokoliv jiného mělo snížit poptávku.
Dobrou zprávou je, že TSMC investuje produktivně pro další vzestup, říkají investoři. Přibližně 80 % jeho kapitálové infuze je zaměřeno na „špičkové“ čipy o tloušťce menší než 10 nanometrů, říká Krish Sankar, hlavní výzkumný analytik společnosti Cowen. Ty stojí mnohem víc a poptávka po nich by měla lépe držet. „Lidé se více obávají [silnějších] čipů s obchodní hranou,“ poznamenává.
Společnost trochu zajišťuje své geografické sázky a plánuje velké nové továrny pro USA a Japonsko. Japonské zařízení, se kterým TSMC spolupracuje
Skupina Sony
(SONY) a dodavatele autodílů
Denso
(6902.Japan), má dobrou pozici, aby napájel místní přepětí elektrických vozidel, říká Hosseini.
Samsung, Intel a další čelí těžké době, kdy se prosazují, varuje Chetan Sehgal, portfolio manažer společnosti Templeton Developing Markets Trust. „TSMC má přední pozici v odvětví, kde být č. 2 často nestačí,“ komentuje. "Nadále věříme, že patří mezi nejlepší akcie na rozvíjejících se trzích."
Nebo nakonec bude.
Koordinátorka: Ivana Durgarian email: [chráněno e-mailem]
