T-Mobile nahradil Verizon na vrcholu bezdrátového světa. Je čas koupit akcie.

Mnoho se změnilo, protože svět přešel na 5G. Od akvizice společnosti Sprint uplynuly téměř 2 roku a podnikání T-Mobile hučí. Kdysi začínající bezdrátový operátor získává chválu za svou síť 5G a získává podíl na trhu, k čemuž mu pomáhají nízké ceny mobilních tarifů. Akcionáři budou mít také prospěch, protože T-Mobile dokončuje nejnákladnější úsek své integrace Sprint a připravuje se nasměrovat přebytečný peněžní tok na odkoupení významné části svých akcií.

Barron je doporučil nákup akcií T-Mobile v lednu 2020 a akcie od té doby posílily o 84 % oproti 34% výnosu

S&P 500.
Akcie se jen letos vrátily o 25 % – a čekají nás další zisky.

Je těžké přeceňovat, jak moc přechod na 5G změnil konkurenční rovnováhu amerického bezdrátového podnikání. Průmysl je v počáteční fázi přechodu na sítě nové generace, které poskytují vyšší rychlosti a lepší výkon v přeplněných oblastech než dřívější technologie díky použití více antén, dodatečných vysokofrekvenčních vln a větší účinnosti sítě.

Tento krok posunul T-Mobile na pole position. Fúze T-Mobile se společností Sprint, která byla uzavřena v dubnu 2020, poskytla společnosti záviděníhodné portfolio licencí bezdrátového spektra ve sladkém místě pro 5G. Větší rozsah provozu, sítě a zákaznické základny sloučené společnosti znamená hlubší kapsy a více munice pro kapitálové výdaje v síti. T-Mobile má nyní více než 100 milionů předplatitelů, čímž překonal AT&T. Její středopásmová síť na konci června pokrývala 235 milionů Američanů. A letos vynakládá téměř 14 miliard dolarů na kapitálové výdaje – méně než konkurenti, ale více než dvojnásobek oproti předchozímu fúzi.

Na rozdíl od AT&T a Verizon to T-Mobile dokázal udělat bez zvýšení cen – a nadále zaznamenával růst průměrného příjmu na uživatele neboli ARPU. To je způsobeno tím, že zákazníci volí dražší úrovně T-Mobile s více funkcemi, což naznačuje, že přitahuje zákazníky s vyšší hodnotou. Znamená to, že T-Mobile může v nadcházejících letech zvýšit ziskové marže – z přibližně 4 % v letošním roce – a přiblížit se společnostem Verizon a AT&T, které mají marže pro mládež.

Nikde nebyla výhoda T-Mobile jasnější než během výsledkové sezóny za druhé čtvrtletí. T-Mobile porazila své soupeře, přidáním špičkových čistých 1.7 milionu zákazníků využívajících paušální platby – což je velmi důležitá metrika pro bezdrátové společnosti, která odkazuje na zákazníky, kteří platí měsíční účet – a překonává odhady Wall Street v několika klíčových metrikách. Vedení zvýšilo obecné pokyny.

Verizon mezitím sotva odpovídalo očekávání, ztratila předplatitele placených telefonních hovorů a snížila své vedení pro druhé čtvrtletí v řadě. pila AT&T silné přírůstky předplatitelů ale slabý volný peněžní tok, protože se utrácel na propagační akce k podpoře růstu. Rovněž snížila celoroční směrnici o volném cash flow.

„T-Mobile dodal zdaleka nejčistší čtvrtletí z velké trojky, přičemž vedení pokračovalo ve výkonech na všech frontách,“ napsal Simon Flannery z Morgan Stanley, který po zprávách označil akcie T-Mobile za svou nejlepší volbu.

Hodně se tento posun samozřejmě projevuje již v akciích. Zatímco akcie T-Mobile si za posledních 12 měsíců držely svou hodnotu, blízko 147 USD, Verizon se za poslední rok propadl o 21 % na přibližně 43.50 USD na akcii – úrovně naposledy zaznamenané v roce 2017. AT&T za poslední rok klesla o 8 %, na zhruba 18 dolarů. Akcie T-Mobile dosahují necelých 10násobku podnikové hodnoty oproti Ebitda pro příští rok oproti přibližně 7.5násobku hodnoty jejích dvou konkurentů.

Ani Verizon a AT&T nesedí. Oba také hodně utrácejí za 5G, i když oba jsou v nevýhodě frekvenčního spektra. V loňské aukci C-bandu nejvíce utráceli a nabídli dohromady téměř 70 miliard dolarů. Toto středopásmové spektrum bude klíčovou součástí jejich sítí 5G, ale začíná být dostupné teprve letos a příští rok. Mezitím nezávislé analytické společnosti soustavně hodnotí 5G síť T-Mobile před sítěmi Verizon nebo AT&T.

Vedení společnosti Verizon je přesvědčeno, že úplné spuštění spektra v C-pásmu a další zahuštění jejich vysokofrekvenční sítě mmWave odstraní mezeru ve výkonu 5G oproti T-Mobile. Na konci června Verizon uvedl, že má 135 milionů Američanů pokrytých C-pásmem, což se do konce roku zvýšilo na nejméně 175 milionů. "Máme cestu k velmi, velmi silnému výkonu sítě," řekl finanční ředitel Verizonu Matt Ellis na konci července společnosti Verizon ohledně zisku za druhé čtvrtletí.

Jiní, jako zkušený telekomunikační analytik Craig Moffett, si nejsou tak jisti. „Verizon má za sebou historii excelence ve svých síťových operacích, takže to rozhodně není něco, co bychom měli hned zavrhnout,“ říká. "Fyzika je ale na straně T-Mobile."

T-Mobile má na své straně také atraktivní výchozí bod. S podporou vedení v 5G se management zaměřuje na rostoucí podíl na trhu ve venkovských oblastech a mezi firemními zákazníky, kde T-Mobile a Sprint historicky zaostávají za Verizon a AT&T. Růst předplatitelů tam má dlouhou dráhu: Vedení očekává, že podíl T-Mobile na venkovských a firemních zákaznících vzroste do roku 20 na 2025 % z nízkých a vysokých jednociferných čísel.

Ale největší podpora růstu zisku může pocházet z pouhého nicnedělání. Vedení T-Mobile v červenci uvedlo, že očekává, že bude dokončena integrace sítě Sprint do konce září – oproti předchozímu cíli z konce roku 2022. To byla nejnákladnější část integrace akvizice, která zahrnovala přesun mobilních lokalit z z jedné sítě do druhé, odstavení duplicitních a přechod bývalých předplatitelů Sprintu do sítě T-Mobile. Náklady spojené s fúzí činily jen ve druhém čtvrtletí téměř 1.7 miliardy dolarů.

Jakmile budou tyto náklady ve zpětném zrcátku, zvýšený počet zákazníků T-Mobile a rostoucí ARPU se promítnou do volného peněžního toku, což otevře cestu pro masivní program zpětného odkupu akcií, který by mohl být oznámen koncem tohoto roku.

Deutsche Telekom

(DTEGY) vlastní 48.4 % akcií, s

SoftBank

(9434.Japonsko) drží 3 %. Zbývajících 48.6 % obchodovatelné tržní kapitalizace T-Mobile je zhruba 90 miliard USD oproti potenciálnímu programu zpětného odkupu ve výši 60 miliard USD během čtyř let podle pokynů vedení. To je obrovské. Vyřazení dvou třetin akcií akcií dramaticky zvýší zisk na akcii. V důsledku toho analytici z Wall Street očekávají, že zisk T-Mobile vzroste čtyřnásobně, z 2.41 dolaru v roce 2021 na 11.54 dolaru v roce 2025. Podle FactSet se očekává, že zisky na akcii společností Verizon a AT&T budou v letech 2021 až 2025 v podstatě stejné.

Takže zapomeňte na mírnou prémii T-Mobile oproti ostatním nebo na jeho nedávné spuštění. Sotva začínají odrážet jeho výrazně lepší trajektorii růstu a plány zpětného odkupu. T-Mobile zůstává nejlepší sázkou investora v oblasti telekomunikací.

Napsat Nicholas Jasinski ve společnosti [chráněno e-mailem]