(Bloomberg) – Greg Becker minulý týden seděl v červeném křesle na konferenci v Los Angeles pouze pro zvané, nohy zkřížené a jedna ruka řezala vzduch.
Nejčtenější z Bloombergu
"Jsme hrdí na to, že jsme nejlepší finanční partner v nejnáročnějších časech," řekl generální ředitel SVB Financial Group na Upfront Summit 1. března, den předtím, než se jeho firma ucházela o ocenění Banka roku na londýnském galavečeru.
O týden později se to všechno rozpadlo.
Zhroucení SVB do nucené správy Federal Deposit Insurance Corp. přišlo náhle v pátek po zběsilých 44 hodinách, kdy její dlouho zavedená zákaznická základna technologických startupů strhla vklady. Ale jeho osud byl zpečetěn už před lety – během vrcholu finanční mánie, která se přehnala Amerikou, když pandemie udeřila.
Americké společnosti podporované rizikovým kapitálem získaly v roce 330 2021 miliard dolarů – téměř zdvojnásobily předchozí rekord z předchozího roku. ETF Cathie Woodové prudce rostly a maloobchodní obchodníci na Redditu šikanovali hedgeové fondy.
Rozhodující je, že Federální rezervní systém připnul úrokové sazby na bezprecedentní minima. A v rámci radikálního otřesu svého rámce slíbil, že je tam ponechá, dokud neuvidí udržitelnou inflaci výrazně nad 2 %, což je výsledek, který žádná oficiální předpověď nepředpokládá.
SVB převzala desítky miliard dolarů od svých klientů rizikového kapitálu a poté, s důvěrou, že sazby zůstanou stabilní, naložila tuto hotovost do dlouhodobějších dluhopisů.
Tím vytvořil – a vešel přímo do – pasti.
Becker a další vůdci instituce se sídlem v Santa Clara, druhé největší selhání americké banky v historii po Washington Mutual v roce 2008, budou muset počítat s tím, proč ji neochránili před riziky hltání nestabilních mladých technologických podniků. z vkladů az růstu úrokových sazeb na straně aktiv.
Zůstávají také nevyřešené otázky ohledně toho, jak SVB postupovala ve své nejisté pozici v posledních měsících a zda neudělala chybu, když čekala a nedokázala zablokovat kapitálovou injekci ve výši 2.25 miliardy dolarů, než veřejně oznámila ztráty, které znepokojily její zákazníky.
Přesto desetiletí klesajících úrokových sazeb, které začaly na počátku 1980. let – kdy byla SVB založena kvůli pokerové hře – způsobila, že mezi profesionály na trhu bylo kacířství, že by výnosy dluhopisů mohly stoupat, aniž by to rozvířilo ekonomiku. Jak se ukazuje, američtí spotřebitelé jsou na tom dobře a mají dostatek pracovních míst.
Právě banky, zejména menší, které létají pod radarem Fedu, nyní vypadají jako nejslabší články. SVB je dosud nejextrémnějším příkladem toho, jak byla Wall Street zaslepena dynamikou globální ekonomiky po šoku vyvolaném Covidem.
Investoři nečekají, až zjistí, která instituce by mohla být další, přičemž index KBW Bank klesl nejvíce za týden od března 2020.
V SVB „bylo velké riziko, které na sebe vzaly, které ostatní banky nepodstoupí,“ řekla Sarah Kunst, výkonná ředitelka fondu rizikového kapitálu Cleo Capital. "To bylo nakonec součástí jejich zániku."
Hotově bohatý
V březnu 2021 měla SVB problém, který by se dal považovat za záviděníhodný: Její klienti byli ve velkém zaplaveni hotovostí.
Celkové vklady banky za posledních 12 měsíců explodovaly na zhruba 124 miliard dolarů z 62 miliard dolarů, podle údajů sestavených agenturou Bloomberg. Tento 100% nárůst daleko předčil 24% nárůst u JPMorgan Chase & Co. a 36.5% skok u First Republic Bank, další kalifornské instituce.
„Vždycky říkám lidem, že jsem si jistý, že mám tu nejlepší pozici generálního ředitele banky na světě a možná jednu z nejlepších pozic generálního ředitele,“ řekl Becker v květnu 2021 v rozhovoru pro Bloomberg TV.
Když se Becker, který se připojil k SVB v roce 1993, zeptal, zda je nedávný nárůst tržeb banky udržitelný, usmál se a promluvil žargonem technologických vizionářů.
"Ekonomika inovací je nejlepší místo," řekl. "Máme velké štěstí, že jsme přímo uprostřed toho."
Přesto FDIC pojišťuje bankovní vklady pouze do výše 250,000 93 USD — a klienti SVB měli mnohem více. To znamenalo, že velká část peněz uložených v SVB byla nepojištěna: více než 31 % tuzemských vkladů k XNUMX. prosinci, podle regulačního podání.
Na chvíli tato expozice nevyvolala žádné červené vlajky. SVB snadno zvládla regulační překážky při hodnocení svého finančního zdraví.
Ale pod povrchem byly vážné ztráty na dlouhodobých dluhopisech, které byly utrženy během tohoto období rychlého růstu vkladů, které byly díky účetním pravidlům z velké části chráněny před zraky. Na konci roku 15 měla u cenných papírů držených do splatnosti ztráty z tržní hodnoty přesahující 2022 miliard USD, což se téměř rovnalo celé její základně akcií ve výši 16.2 miliard USD.
Přesto po lednových výsledcích banky za čtvrté čtvrtletí byli investoři optimističtí a analytik Bank of America Corp. napsal, že „možná překročila bod maximálního tlaku“.
Brzy se ukázalo, že tomu tak není.
Těžké místo
Na schůzce koncem minulého týdne měla Moody's Investors Service pro SVB špatnou zprávu: nerealizované ztráty banky znamenaly, že podle osoby obeznámené s touto záležitostí byla vážně ohrožena snížením úvěru, potenciálně o více než jednu úroveň.
To postavilo SVB do těžké situace. Aby podpořila svou rozvahu, musela by se ztrátou zbavit velkou část svých dluhopisových investic, aby zvýšila svou likviditu – což by mohlo vystrašit vkladatele. Ale poplácání a zasažení vícestupňovým downgradem by mohlo vyvolat podobný exodus.
SVB, spolu se svým poradcem, Goldman Sachs Group Inc., se nakonec rozhodli prodat portfolio a oznámit akciový obchod za 2.25 miliardy dolarů, řekl člověk, který požádal o anonymitu, aby mohl projednat interní jednání. Ve středu jej agentura Moody's stejně snížila.
V té době velké podílové fondy a hedgeové fondy naznačovaly zájem zaujmout značné pozice v akciích, uvedla osoba.
Tedy do té doby, než si uvědomili, jak rychle banka krvácela vklady, což se ve čtvrtek jen zhoršilo poté, co řada prominentních firem rizikového kapitálu, včetně Peter Thiel's Founders Fund, doporučila portfoliovým společnostem, aby preventivně vytáhly peníze.
"Zůstaň v klidu"
Zhruba ve stejnou dobu, ve čtvrtek odpoledne, SVB oslovovala své největší klienty a zdůrazňovala, že je dobře kapitalizovaná, má vysoce kvalitní rozvahu a „dostatečnou likviditu a flexibilitu“, jak uvádí zpráva Bloomberg. Becker měl konferenční hovor, ve kterém vyzval lidi, aby „zůstali v klidu“.
Ale už bylo pozdě.
SVB „by měla věnovat pozornost základům bankovnictví: že podobní vkladatelé budou chodit všichni ve stejnou dobu podobnými cestami," řekl Daniel Cohen, bývalý předseda The Bancorp. „Bankéři vždy přeceňují loajalitu svých zákazníků."
Viceprezident při jednom hovoru s klientem veřejné společnosti se zdálo, že se držel scénáře a neposkytl žádné nové informace, podle osoby, která byla v hovoru.
Tento klient se ve čtvrtek rozhodl přesunout část své hotovosti do JPMorgan za účelem diverzifikace aktiv; navigace na webu SVB trvala dvě hodiny a stále je označena jako „zpracovává se“.
Tentýž klient se v pátek ráno pokusil přesunout větší částku, ale žádné pokusy o převod peněz nefungovaly, uvedla osoba.
Rychlý kolaps
Páteční kolaps se odehrál v rozmezí hodin. SVB opustilo plánované navýšení vlastního kapitálu poté, co akcie ve čtvrtek klesly o více než 60 %. V té chvíli se američtí regulátoři sestoupili do kalifornských kanceláří banky.
SVB „neměla ani zdaleka tolik kapitálu jako instituce, kterou by riskantní měla mít,“ řekl v pátek v telefonickém rozhovoru William Isaac, bývalý předseda FDIC v letech 1981 až 1985. „Jakmile to začalo, nešlo to zastavit. A proto to prostě museli zavřít.“
Před polednem v New Yorku kalifornské ministerstvo finanční ochrany a inovací uzavřelo SVB a jmenovalo FDIC jako správce. Uvedla, že hlavní kancelář a všechny pobočky se znovu otevřou v pondělí.
Do té doby je cílem SVB najít kupce a dokončit obchod, i kdyby to podle osoby obeznámené s problematikou vyžadovalo rozprodat majetek společnosti po částech.
Zakladatelé startupů se mezitím obávají, zda zvládnou výplatu. FDIC uvedl, že pojištění vkladatelé budou mít přístup ke svým prostředkům nejpozději v pondělí ráno.
Výše vkladů SVB přesahující pojistný limit 250,000 XNUMX $: „neurčeno“.
– S pomocí Sridhar Natarajan, Sarah Frier, Crystal Tse, Amelia Pollard, Max Reyes, Gillian Tan, Max Abelson, Sonali Basak, Jenny Surane a Kailey Leinz.
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/svb-spectacularly-fails-unthinkable-heresy-222710493.html