Problémy s dodavatelským řetězcem by se mohly obnovit ve 3. čtvrtletí 2022

Souhrnné zásoby byly obnoveny, ale automatické zásoby zůstávají pod tlakem:

Problémy s dodavatelským řetězcem byly dobře propagovanou událostí, kterou bylo těžké předvídat. Zatímco od tvrdého zastavení výroby vynuceného během pandemie došlo ke zlepšení v řízení dodavatelského řetězce, polovodiče jsou i nadále překážkou v mnoha průmyslových odvětvích, zejména v automobilovém průmyslu.

Kromě toho má slabé místo v oblasti polovodičů dominový efekt a ovlivnilo odvětví mimo automobilovou výrobu, jako je reklamní technologie. Ve skutečnosti byla reklamní technologie jedním z nejvíce poražených odvětví kvůli krizi dodavatelského řetězce. Je to proto, že automobilový průmysl je významnou kategorií výdajů na reklamu a bez inventáře k prodeji byly rozpočty na reklamu sníženy. nicméně očekáváme, že se jedná pouze o dočasný problém a že reklamní technologie se v roce 2022 obnoví, protože se problémy s dodavatelským řetězcem začnou normalizovat. Zejména hledáme slevy v technologiích, které pramení z přechodného, ​​ale externího problému mimo kontrolu jakékoli jednotlivé společnosti.

Tým fondu I/O se více než spoléhal na komentáře managementu a studoval data, aby lépe porozuměl úzkým místům dodavatelského řetězce. Zjistili jsme, že celkové úrovně zásob se obecně zotavily, ale zásoby automobilů zůstávají pod tlakem. Finanční analytik I/O fondu Bradley Cipriano poznamenává, že analýza zásob automobilů složení naznačuje, že problémy s dodavatelským řetězcem pravděpodobně dosáhly dna a budou se v budoucnu zlepšovat.

I/O fond se rozhodl být agresivní během výsledkové sezóny 4. čtvrtletí mezi lednem a březnem a z tohoto důvodu stavěl pozice v reklamních technologiích. Očekáváme, že zlepšující se trendy v zásobách povedou k prudkému oživení automobilové reklamy v zadní polovině roku, což povede k růstu top line v odvětví ad-tech. Níže diskutujeme, proč se domníváme, že krize dodavatelského řetězce kolem H2 2022 poleví.

Řízení dodavatelského řetězce: Souhrnné zásoby byly obnoveny, ale automatické zásoby zůstávají pod tlakem

Pandemie začala na začátku roku 2020 a vyústila v whipsaw efekt, který ovlivnil nabídku i poptávku. Vzhledem k tomu, že vlády prosazují přísné přísné příkazy, výroba zboží v roce 2020 poklesla, ale spotřebitelé zboží stále požadovali. Vládní stimuly dále posílily poptávku a celková poptávka se snížila méně, než by tomu bylo jinak. Tato dynamika vedla k nedostatku dodávek, kterým se potýkalo mnoho sektorů.

Vzhledem k tomu, že zásoby jsou v podstatě rozdílem mezi produkcí a prodejem za určité období, dynamika snížené výroby, ale zvýšená poptávka vedla k prudkému snížení zásob v letech 2020 a 2021. Jak ukazuje graf 1 níže, změny v soukromých zásobách, což je míra hodnoty fyzického objemu zásob, které podniky udržují na podporu své výroby, se ve 2. čtvrtletí 2020 podstatně snížila. Ve skutečnosti bylo čerpání zásob ve výši 300 miliard dolarů ve 2. čtvrtletí 2020 nejstrmějším čerpáním v historii.

Zatímco však druhé čtvrtletí 2 představovalo nejstrmější pokles v historii, 4. čtvrtletí 2021 představovalo největší nárůst v historii, když se zásoby vrátily o více než 200 miliard dolarů. Tento prudký odraz pomáhá zdůraznit, že produkce dohání poptávku

Graf 1. 50letý trend změn soukromých zásob

Graf 2. Tříletý trend změn soukromých zásob

V grafu 3 (níže) zásoby také rostou v poměru k tržbám, což naznačuje, že došlo k nárůstu zásob. Kromě toho je metrika nad pětiletým průměrem, což znamená, že zásoby nejsou v systémovém měřítku těsné.

Graf 3. Pětiletý trend soukromých zásob ke konečným prodejům

Zatímco výše uvedené grafy zdůrazňují, že v ekonomice došlo k silnému oživení úrovně zásob, nezohledňují Typy zásob. Konkrétně, navzdory oživení agregátních zásob, zásoby automobilů klesly na historická minima.

Níže uvedený graf od amerického úřadu pro ekonomickou analýzu ukazuje, že zásoby automobilů klesly na rekordní minimum a pohybují se těsně nad nulou. Bez velkého inventáře k prodeji existuje jen malá motivace utrácet za reklamu, což má negativní dopad na reklamní technologie.

Graf 4. Domácí zásoby automobilů

Graf 5. Poměr domácích zásob automobilů k tržbám

Údaje z Global Ad Spend Report společnosti Dentsu zdůrazňují, že automobilové výdaje jsou stále pod úrovní roku 2019. Jak je znázorněno níže v grafu 6, globální výdaje na automobilovou reklamu v roce 16 meziročně klesly o 2020 % a v roce 12 opět vzrostly o pouhých 2021 %, což znamená, že globální výdaje na automobilovou reklamu byly stále ~6 % pod úrovní před pandemií. Vzhledem k tomu, že automobiloví inzerenti utrácejí nadměrnou částku ze svých rozpočtů na televizní reklamy, společnosti zabývající se reklamními technologiemi, které jsou vystaveny televizorům připojeným k internetu, byly obzvláště ovlivněny mírným oživením rozpočtů na reklamy na auto, jak je uvedeno níže. Jak budu diskutovat podrobněji níže, věříme, že výdaje na reklamu v automobilovém průmyslu dosáhly svého dna a budou do budoucna pro reklamní technologie představovat brzdu.

Graf 6. Globální útrata za reklamu v placeném vyhledávání v automobilovém průmyslu

Je zvláštní, že navzdory skutečnosti, že zásoby automobilů jsou rekordně nízké, zásoby výrobců automobilů jsou také na rekordně nízké úrovni. nejvyšší čas. Jak je uvedeno níže v grafu 7, celkové úrovně zásob v automobilovém zpracovatelském průmyslu během roku 2021 a do roku 2022 prudce vzrostly.

Graf 7. Celkové zásoby automobilů

Tyto nesourodé trendy jsou poháněny dobře propagovaným úzkým hrdlem polovodičů. Jak ukazuje graf 7 výše, výrobci automobilů mají velké množství téměř dokončených zásob, které jsou nečinné, dokud nedorazí dodávka polovodičů.

Jakmile dorazí dodávka polovodičů, výrobci automobilů by měli být schopni rychle nastartovat a přeměnit rozpracované zásoby na hotové výrobky, které lze prodat. Kromě toho by to mělo také zvýšit poptávku po reklamě, protože výrobci automobilů se snaží rychle přeměnit své zásoby na hotovost.

Naštěstí existují známky zlepšení u problémů dodavatelského řetězce, konkrétně z automobilového průmyslu. Například manažerský tým Volkswagen Group ve svém hovoru ve čtvrtém čtvrtletí vysvětlil, že „očekávají, že úzká místa v dodávkách polovodičů budou pokračovat i v roce 2022, ale postupně se v druhé polovině roku zlepšovat“ (03/15/22).

General Motors opakoval podobný sentiment během své výzvy k zisku za 4. čtvrtletí. Generální ředitelka GM Mary Barra uvedla, že „až se dostaneme do třetího a čtvrtého čtvrtletí [roku 2022], skutečně začneme vidět, jak se omezení polovodičů zmenšují“ (02/01/22).

Tento názor však nesdíleli všichni manažeři automobilky. Generální ředitel Stellantis, výrobce Dodge RAM, Fiat a dalších značek, uvedl ve čtvrtém čtvrtletí (4/2/23), že velikost automobilového trhu bude řízena nabídkou polovodičů a dodal, že „doufejme, trochu se zlepšit. Ale věříme, že to půjde velmi pomalu. Bude to trvat. A rok 22 nebude z této perspektivy, rokem, kdy můžeme říci, že jsme zpět k normálu. Nemyslíme si, že se to stane“

Pokud jde o budoucnost, výrobci automobilů mají předimenzované zásoby surovin a rozpracovaných výrobních procesů, které jim pomohou rychle nastartovat výrobu, jakmile se zlepší nabídka polovodičů. Načasování této rampy zůstává neznámé, někteří manažeři automobilek očekávají, že se druhá polovina roku 2 vrátí k normálu, a jiní předpovídají delší horizont.

Příští úterý budeme diskutovat o známkách zlepšení u klíčových dodavatelů automobilových polovodičů a o tom, co to znamená pro reklamní technologie, včetně jedné strategické sázky, kterou I/O fond učinil v oblasti reklamních technologií během výprodeje od ledna do března.

Bradley Cipriano, finanční analytik, CFA, CPA v I/O fondu, přispěl k této analýze.

Zveřejnění: Beth Kindig a I/O Fund nevlastní akcie v diskutovaných společnostech a nemají v plánu vstoupit nebo změnit své pozice během následujících 72 hodin. Výše uvedený článek vyjadřuje názory autora a autor neobdržel žádnou kompenzaci od žádné z diskutovaných společností.