Silný trh práce se hodí k dalšímu zdražování, ale ne na dlouho

Úžasná páteční čísla pracovních míst – která se stále vynořují z parku – znamenají, že bez ohledu na to, jak často se Wall Street promlouvá k pozastavení sazeb Fedu, v dohledné době se tak nestane. S výjimkou propadu cen komodit bude muset inflace klesnout na 5 %, než Fed šlápne na brzdu.

„Fed bude tuto sadu čísel nenávidět,“ říká Brian McCarthy, šéf investiční výzkumné firmy Macrolens ve Stamfordu v americkém státě Connecticut. „Lednové výplatní pásky jsou vždy nemotorné kvůli každoročním revizím a extrémnímu sezónnímu očištění, ale jak s hodinovými výdělky, tak s odpracovanými hodinami. také vypadá mnohem robustněji, než jsme se minulý měsíc domnívali, nelze popřít obraz pokračující síly na trhu práce, což je v rozporu s narůstajícím proudem oznámení o propouštění.“

Federální rezervní systém již tento týden zvýšil úrokové sazby o čtvrt bodu osmý výšlap od března. Tato zvýšení by samozřejmě mohla pomoci zpomalit ekonomiku. Trh práce přitom nesignalizuje žádné zpomalení v dohledu.

Řekl jeden účastník trhu o Čísla úřadu statistiky práce dnes: „čtení bylo tak dobré, že jsme ho museli dvakrát zkontrolovat, abychom se ujistili, že tam není nic špatného. Americký trh práce je nejen silný, ale také robustní a obavy z recese jsou zbytečné.“

Investoři vědí, že Fed může kvůli trhu práce přijmout jestřábí měnovou politiku, než by si přáli. Podle nich, když všichni pracují, všichni utrácejí peníze za kuře a benzín a inflace stoupá. Pro Wall Street jsou levné úvěry dobré pro obchody s pákovým efektem a Wall Street stále miluje obchody s pákovým efektem navzdory fiasku z roku 2008. Navíc se zdálo, že společnosti neměly žádné větší problémy s rostoucími sazbami sazby hypoték klesly.

Vyšší sazby = pomalejší ekonomika?

Vyšší kapitálové náklady nevedly k žádnému významnému zpomalení americké ekonomiky. Růst amerického HDP poráží EU a nezaměstnanost je na nejnižší úrovni od konce 1960. let.

Ale ve středu ráno bývalý ekonom newyorského Fedu Arturo Estrella na svém Twitteru tweetoval „#Recession alert“ a ukázal graf inverze výnosové křivky, který začal v polovině října a pokračuje dodnes. Každý má rád doomsayera, že?

Grafy naznačují, že se blíží recese. Podle vlastního kvantitativního modelu Estrelly byly šance na recesi 99 % před zpřísněním Fedu 1. února.

Toto není konsensus, i když takto obrácené grafy vždy zazvoní na poplach z recese.

Jiní zapojení do finančního Twitteru viděli lidi, jak říkají, že pokud je toto recese, je to docela dobrá recese. Jinými slovy, pokud má nastat recese, je to takový, jaký chcete.

Šéf Fedu Jerome Powell tento týden řekl, že má stále obavy z inflace, ale je připraven jednat, pokud inflace klesne více, než se očekávalo. Dvanáctiměsíční klouzavá inflace je 6.5% k 12. lednu. Koncem loňského roku to bylo přes 8.5 %.

Pomohl slabší dolar. Zdá se, že slabší dolar je sestupnou dráhou, díky níž Fed doufá, že přistane na mírném místě a nezasáhne skutečnou recesi.

„Pokud je Fed jen několik měsíců od pauzy a pár čtvrtletí od snížení sazeb, je možné, že očekávané zpomalení nemusí být mnohem horší než to, co ekonomika zažila během prvních několika měsíců recese, která začala koncem roku 2007. “ říká Vladimir Signorelli, vedoucí Bretton Woods Research, společnosti zabývající se výzkumem makro investorů v Long Valley v New Jersey.

Scénář měkkého přistání – kdy ekonomika zpomalí na 4.8% nezaměstnanost z dnešních přibližně 3.5% – bude vyžadovat, aby Fed snížil úrokové sazby před koncem roku a pravděpodobně ještě rychleji, než byly zvýšeny. Pokud budou nadále zvyšovat sazby s rostoucí nezaměstnaností, ekonomika by se jim mohla dostat pryč.

Existují další pohyblivé části. Pokud válka na Ukrajině dospěje k diplomatickému řešení do poloviny roku, scénář měkkého přistání je také realističtější, protože dolar posiluje díky větší geopolitické stabilitě. Zahraniční investoři budou nakupovat americké akcie, což přispěje k síle dolaru.

Některé podniky mi tento týden řekly, že jejich sklady jsou plné, ale objednávky se zpomalují. Většina zaplnění je způsobena problémy dodavatelského řetězce v roce 2021 způsobenými omezeními pandemické politiky. Čínská politika Zero Covid spočívající v zablokování znovu a znovu přiměla každého udělat si zásoby. Dlouhým frontám v přístavech je však konec. Rezervace námořní dopravy jsou zlomkem toho, co byly před pouhými sedmi měsíci, jak napsala reportérka námořní dopravy Lori LaRocco, kterou si musíte přečíst. Sloupec Nákladní vlny dnes ráno.

Nakonec můžeme zaznamenat pokles inflace rychleji, než se očekávalo.

Kvůli tomu…

"Myslíme si, že v příštích šesti až 12 měsících začneme pozorovat snižování sazeb," předpovídá Signorelli.