Pouliční výdělky (na základě Výdělky Zackse) nadhodnocují zisky většiny společností z indexu S&P 500. Existuje však mnoho společností z indexu S&P 500, jejichž pouliční zisky podhodnocují jejich skutečné zisky. Tyto společnosti jsou ziskovější, než si investoři uvědomují, a ve většině případů jsou také podhodnocené.
Tato zpráva ukazuje:
- prevalence a velikost podhodnocených pouličních výdělků v indexu S&P 500
- proč jsou Street Earnings (a GAAP příjmy) chybné
- pět společností z indexu S&P 500 s podhodnocenými pouličními zisky a velmi atraktivním hodnocením akcií
Více než 150 společností z indexu S&P 500 má podhodnocené pouliční zisky
U 153 společností v indexu S&P 500, neboli 31 %, Street Earnings podhodnocují Core Earnings za posledních dvanáct měsíců (TTM) končící kalendářní 2Q22. V TTM ukončených 2Q21 podhodnotilo své zisky 120 společností. Můj výzkum Core Earnings je založen na nejnovějších auditovaných finančních datech, což je ve většině případů kalendář 2Q22 10-Q. Údaje o ceně k 8. 12. 22.
Když Street Earnings podhodnocují Core Earnings, činí tak v průměru o -15 % na společnost, podle obrázku 1. Street Earnings podhodnocují Core Earnings o více než 10 % u ~10 % společností S&P 500.
Obrázek 1: Pouliční výdělky podhodnocené o -28 % v průměru v TTM do 2. čtvrtletí 22
153 společností s podhodnocenými Street Earnings představuje 27 % tržní kapitalizace indexu S&P 500 k 8/12/22, což je stejné jako do 1. čtvrtletí 22, měřeno pomocí údajů TTM v každém čtvrtletí. Průměrné podhodnocené % se vypočítá jako Street Distortion, což je rozdíl mezi Street Earnings a Core Earnings
Obrázek 2: Podhodnocené pouliční výdělky jako % tržní kapitalizace: 2012 až 8/12/22
Pět nejvíce podhodnocených výdělků v S&P 500
Společnosti, které podhodnocují příjmy, jsou vzácnější než v minulých letech, ale můžete je najít, pokud víte, kde hledat.
Obrázek 3 ukazuje pět akcií indexu S&P 500 s velmi atraktivním hodnocením akcií a nejpodhodnocenějšími pouličními zisky (na základě Street Distortion jako % Street Earnings na akcii) v průběhu TTM do 2Q22. „Street Distortion“ se rovná rozdílu mezi Core Earnings na akcii a Street Earnings na akcii. Investoři využívající Street Earnings postrádají skutečnou ziskovost těchto podniků.
Obrázek 3: Společnosti podle indexu S&P 500 s nejvíce podhodnocenými pouličními výdělky: TTM do 2. čtvrtletí 22
*Měřeno jako Street Distortion jako procento Street EPS
V části níže podrobně popisuji skryté a hlášené neobvyklé položky, které zkreslují GAAP zisky pro VFC Corporation
Pouliční zisky společnosti VF Corporation (VFC) TTM za 2Q22 podhodnoceny o 0.71 USD/akcii
Rozdíl mezi pouličními zisky TTM 2Q22 společnosti VF Corporation (3.00 USD/akcii) a Core Earnings (3.71 USD/akcii) je 0.71 USD/akcii, podle obrázku 4. Tento rozdíl nazývám „Street Distortion“, což se rovná 24 % Street Earnings.
Zisk TTM GAAP společnosti VF Corporation za 2Q22 (2.58 USD/akcii) podhodnocuje Core Earnings o 1.14 USD/akcii.
Tento příklad ukazuje, jak Street Earnings trpí mnoha stejnými nedostatky jako GAAP měření příjmů.
Obrázek 4: Porovnání GAAP, Street a Core Earnings VF Corporation: TTM do 2Q22
Níže podrobně popisuji rozdíly mezi základními výdělky a výdělky GAAP, aby si čtenáři mohli ověřit výzkum mu. Byl bych rád, kdybych sladil základní výdělky s pouličními výdělky, ale nemohu, protože nemám podrobnosti o tom, jak analytici počítají své pouliční výdělky.
Skóre zkreslení zisku společnosti VF Corporation je silné a její hodnocení akcií je velmi atraktivní, částečně díky návratnosti investovaného kapitálu (ROIC) ve výši 11 % a poměru ceny a ekonomické účetní hodnoty (PEBV) 0.9.
Obrázek 5 ukazuje rozdíly mezi Core Earnings a GAAP Earnings společnosti VF Corporation.
Obrázek 5: Odsouhlasení GAAP zisku společnosti VF Corporation s hlavním ziskem: TTM do 2Q22
Další podrobnosti:
Zkreslení celkových zisků ve výši -1.14 USD/akcii, což se rovná -444 milionům USD, se skládá z:
Skryté neobvyklé náklady, čisté = -1.11 USD/akcii, což se rovná -436 milionu USD a skládá se z
-436 milionů USD ve skrytých výdajích na restrukturalizaci v období TTM na základě
- - $ 4 milionů ve zrychleném odpisování ve fiskálním 1Q23
- - $ 2 milionů v odstupném a zaměstnaneckých benefitech ve fiskálním 1Q23
- - $ 0.3 milionů při ukončení smlouvy a dalších poplatcích ve fiskálním 1Q23
- - $ 410 milionů snížení účetní hodnoty aktiv s právem užívání ve fiskálním 4Q22
- - $ 3 milionů ve zrychleném odpisování ve fiskálním 4Q22
- - $ 5 milionů v odstupném a zaměstnaneckých benefitech ve fiskálním 4Q22
- - $ 0.7 milionů při ukončení smlouvy a dalších poplatcích ve fiskálním 4Q22
- - $ 4 milionů snížení hodnoty zaúčtované v nákladech na leasing ve fiskálním 4Q22
- - $ 0.6 milionů ve zrychleném odpisování ve fiskálním 3Q22
- - $ 3 milionů v odstupném a zaměstnaneckých benefitech ve fiskálním 3Q22
- - $ 2 milionů ve zrychleném odpisování ve fiskálním 2Q22
- - $ 1 milionů v odstupném a zaměstnaneckých benefitech ve fiskálním 2Q22
0.5 milionu USD v období TTM na základě 0.7 milionu $ snížení na opravnou položku k pochybným účtům ve fiskálním roce 2022 10-K
Hlášené neobvyklé náklady před zdaněním, čisté = -0.27 USD/akcie, což se rovná -105 milionu USD a skládá se z
-78 milionů USD v ostatních nákladech v období TTM na základě
- $ 4 milionů ztráta ze zániku dluhu ve fiskálním 3Q22
24 milionů USD proti úpravě opakujících se penzijních nákladů. Tyto opakované výdaje jsou vykazovány v jednorázových řádkových položkách, takže je přidám zpět a vyloučím je ze zkreslení zisku.
Daňové zkreslení = 0.25 USD / akcii, což se rovná 96 milionům USD
Hlášené neobvyklé výdaje po zdanění, čisté = < 0.01 USD/akcie, což se rovná 399 tisícům USD a skládá se z
- 0.4 milionu $ výnosy z ukončených činností ve fiskálním 4Q22
I když to není stejné, podobnosti mezi Street Earnings a GAAP Earnings pro VF Corporation naznačují, že Street Earnings postrádá mnoho neobvyklých položek v GAAP Earnings a Street Distortion 0.71 $/akcii zdůrazňuje, že Core Earnings zahrnují komplexnější sadu neobvyklých položek při výpočtu. Skutečná ziskovost VF Corporation.
Zveřejnění: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler a Brian Pellegrini nedostávají žádnou odměnu za to, aby psali o nějaké konkrétní akci, stylu nebo tématu.
Source: https://www.forbes.com/sites/greatspeculations/2022/09/14/street-earnings-understated-for-27-of-sp-500-in-2q22/