(Bloomberg) – Týden, který začal překypovat ekonomickým optimismem, skončil tím, že podlehl burzovním býkům, kteří se tváří v tvář odhodlaným bojovníkům za inflaci Federálního rezervního systému ocitají stále bezmocnější.
Nejčtenější z Bloombergu
Byl to úsek, který si můžeme pamatovat, když se investoři do časovaných dluhopisů znovu etablovali jako vládci trhu aktiv. Prudké výnosy, vybičované vírou, že centrální banka Jeroma Powella uzákoní do září čtyři zvýšení sazeb o půl bodu, poslaly index S&P 500 na třetí týden v řadě dolů, což je teprve druhý takový úsek za 18 měsíců.
Hawkish prohlášení Fedu Jeromea Powella připravila tabulku pro půlbodové zvýšení na květnovém zasedání centrální banky, přičemž šance na tři další jsou nyní oceněny na peněžních trzích. Sazby u 10letých státních dluhopisů tento měsíc vyskočily o více než 50 bazických bodů na 2.9 %, což je tempo růstu, které podle stratégů Goldman Sachs obvykle způsobuje potíže v akciích.
Ani silné ekonomické údaje, od bydlení až po spotřebitelské výdaje, ani odhady rostoucích zisků nedokázaly zastavit ztráty, což je možný znak kapitulace ze strany akciových investorů, kteří dlouhé měsíce odolávali hrozným signálům z dluhopisů.
"Vypadá to, že akciové trhy musí dostat trochu šok a dospět k poznání, že úvěrové trhy nám to již řekly," řekl Shawn Cruz, hlavní obchodní stratég společnosti TD Ameritrade.
Je ironií, že propad mezi aktivy může být vítanou zprávou pro Fed, který se pekelně snaží zpřísnit finanční podmínky, které se od březnového zvýšení sazeb centrální banky uvolnily. Ukazatel, který měří stres na akciových trzích a trzích s pevným výnosem, se v minulém týdnu začal zužovat.
Na akciovém trhu nejvíce prohrály internetové firmy, velmi citlivé na změny úrokových sazeb, které za týden klesly téměř o 8 %. Neziskové technologické společnosti mezitím ztratily 11 %, což je nejhorší pokles za více než čtyři měsíce.
Zatímco řada ztrát ukazuje na jestřábí Fedu, který začíná kousat, škoda zůstává jen tržnou ranou, když se zváží vedle většiny měřítek ocenění – znamení, které by mohlo signalizovat další ztráty. S 22násobným ziskem a téměř trojnásobným prodejem je index S&P 3 stále ohodnocen zhruba o 500 % více než hrubý domácí produkt USA, tedy vyšší než kdykoli před pandemií.
Zlepšující se ekonomická data, která tento týden zahrnovala vyšší než předpokládané zahájení nových domů a silné údaje o kreditních kartách od bank, v posledních týdnech občas prorazily temnotu podněcovanou FEDem, ale jen zřídka déle než jeden den. Index S&P 500 nyní jen letos vyskočil nad a pod svůj 200denní klouzavý průměr více než 10krát.
"To je skutečná volatilita," řekl telefonicky Chris Gaffney, prezident světových trhů v TIAA Bank. „Investoři sledují centrální banky, které agresivně zvyšují úrokové sazby, válku, která zvyšuje ceny komodit, velký nárůst cen komodit a možná i návrat Covidu s Čínou, která vidí ten velký nárůst případů – je toho hodně pokračuje.“
Mezi představiteli centrální banky vypálil nejhlasitější salvu tohoto týdne prezident St. Louis Fed James Bullard, který vyzval k navýšení bodů o 75 bází, zatímco i relativní holubice jako Mary Daly ze San Franciska prohlásily, že „pár“ zvýšení o půl bodu je pravděpodobné. . To odráží tón shora – šéf Fedu Jerome Powell zmapoval svůj dosud nejagresivnější přístup ke kontrole inflace a ve čtvrtek upevnil očekávání na zvýšení bodu o 50 bazí za několik týdnů.
Přecenění napříč třídami aktiv bylo rychlé. Obchodníci se připravují na zpřísnění o více než 200 bazických bodů do konce roku, přičemž se objevují některé zajišťovací nástroje pro nadměrný nárůst o 75 bazických bodů. Výnosy státní pokladny v důsledku toho křičely vyšší.
Výprodej dluhopisů poprvé od roku 10 nakrátko přenesl takzvané 2020leté reálné výnosy – které odstraňují inflaci – do kladných hodnot. V důsledku toho nejvíce bohatě oceněné kouty akciového trhu absorbovaly nápor prodeje. Nasdaq 100 také uzavřel třetí týden ztrát v řadě a je na tempu nejhoršího měsíce od roku 2008. Mezitím burzovně obchodovaný fond ARK Innovation (ticker ARKK) se propadl o 11 %.
David Kostin z Goldman Sachs zjistil, že výnosy indexu S&P 500 bývají záporné, když sazby stoupnou o více než dvě standardní odchylky za měsíc, což se nedávno stalo, a slabost je „obzvláště výrazná“, když je tažena reálnými sazbami. "Zůstáváme opatrní, pokud jde o výnosy S&P 500 v blízké budoucnosti," napsal stratég v poznámce na začátku tohoto měsíce.
Max Gokhman, hlavní investiční ředitel AlphaTrAI, říká, že k výprodeji akcií nevedly jen komentáře představitelů Fedu, ale také to, že „miláčci investorů jsou decimováni“.
Akcie společnosti Netflix Inc. tento týden klesly poté, co společnost zaznamenala překvapivou ztrátu předplatitelů. A jak Fed, tak Netflix si svým způsobem uvědomují, že jejich staré příručky již v novém režimu nefungují, řekl Gokhman.
"Fed chápe, že musí prosadit svou dominanci nad inflací, i když to odcizuje jeho investorské 'přátele'," řekl. „Netflix chápe, že nechat třetinu vašich uživatelů získat službu zdarma, nefunguje, když vám dojdou globální spotřebitelé střední třídy ochotní zaplatit za nadměrné sledování stále průměrnějšího obsahu, za jehož natáčení jste utratili miliardy.“
Mezitím by investoři mohli začít hledat příležitosti jinde.
Anastasia Amoroso, hlavní investiční stratég společnosti iCapital, říká, že vzhledem k hospodářskému zpomalení, které pravděpodobně letos omezí jakékoli zisky akcií, musí investoři hledat alternativy. Pohyblivé sazby soukromých úvěrů vypadají jako přesvědčivá možnost a „výnosy z veřejného fixního příjmu vypadají (naštěstí a konečně) atraktivně,“ napsala v poznámce.
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/stocks-succumb-bond-market-rout-201623941.html