Akcie „stále nevypadají lacině“: Goldman Sachs

Zdánlivě levný akciový trh ještě nemusí být dostatečně levný vzhledem k rostoucím rizikům pro firemní zisky z žhavé inflace a rostoucích úrokových sazeb, varuje Goldman Sachs.

„Navzdory 18% meziročnímu poklesu indexu S&P 500 zůstávají valuace akcií daleko od deprese,“ prohlásil hlavní stratég akcií Goldman Sachs pro USA David Kostin napsal do nové poznámky pro klienty. "Ocenění se zdají atraktivnější v kontextu úrokových sazeb, ale stále nevypadají lacině."

Kostin dodal, že odhady analytiků pro zisky společností stále vypadají příliš vysoko, zatímco nedávné zprávy od společností byly znepokojivé.

"Na počátku roku 2022 dominovalo ocenění investorů, ale nedávné rozhovory s klienty se soustředily na rizika pro odhady EPS," napsal. „Oznámení společnosti k těmto obavám přidala. Pouhé týdny poté, co akcie klesly o 25 % kvůli neuspokojivým maržím za 1. čtvrtletí, společnost Target tento týden snížila marži, protože má potíže se správou přebytečných zásob. Investoři se také zaměřili na řadu negativních komentářů od technologických společností. V posledních týdnech firmy včetně Amazonu, Microsoftu a Nvidie signalizovaly záměr zpomalit nábor. Tento vývoj je pozitivní z hlediska rovnováhy na trhu práce, ale odráží obavy vedení z růstu a inflace.

Je jisté, že poslední příval ekonomických zpráv udělal díru do představy, že valuace jsou atraktivní i přes pokles trhu.

Údaje o spotřebitelském sentimentu v Michiganu v červnu klesly o 14 %. ve srovnání s květnem se index dostal na dno uprostřed recese v roce 1980 a spotřebitelé hodnocení jejich osobní finanční situace se zhoršila asi o 20 %. Podle UMich asi 46 % spotřebitelů přičítalo své negativní názory na svou finanční situaci vysoké inflaci.

Index spotřebitelských cen mezitím v květnu vzrostl o 8.6 %. před rokem. To představovalo nejrychlejší nárůst od prosince 1981.

Ekonomové očekávají, že Federální rezervní systém na svém politickém zasedání tento týden zvýší úrokové sazby o 50 bazických bodů a signalizují další agresivní zvýšení s cílem omezit inflaci, protože by to posloužilo jako další kotva pro ocenění akcií.

Kostin není na akcie úplně medvědí: Stratég považuje akcie vyplácející dividendy za „obzvláště atraktivně oceněné“.

„Dividendové akcie obvykle dosahují lepších výsledků v prostředí zvýšené inflace. Navíc dividendy v současné době těží z nárazníkové zóny silných podnikových rozvah,“ napsal Kostin.

Mezi některé akcie Kostin, které mají „nadprůměrné“ dividendové výnosy, patří Morgan Stanley, JP Morgan, Ford, UPS, IBM, Intel, Broadcom a HP.