Pokud nepatříte mezi pravidelné vyznavače pohybů na akciových trzích, možná jste si nevšimli, že než v pátek trochu poklesl, tento týden akciový index FTSE 100 dosáhl nových historických maxim.
Toto následovalo loni relativně dobrý výkon. Přestože přední londýnský index v roce 1 vzrostl pouze o méně než 2022 procento, americký akciový index S&P 500 klesl o 20 procent. Mnoho dobrých soudců se domnívá, že vzhledem k tomu, že aktiva ve Spojeném království vypadají poměrně levně, může tento silný výkon pokračovat.
Přesto tato zpráva sotva splyne intenzivní tlak na životní úroveň že mnoho lidí zažívá nebo údajně zoufalý stav britské ekonomiky.
Co se to proboha děje? Měli bychom být povzbuzeni ohledně našich ekonomických vyhlídek skutečností, že akciový trh je silný?
FTSE 100 není stejný jako celý britský akciový trh. Jejími složkami je 100 největších společností kotovaných ve Spojeném království podle velikosti jejich kapitalizace akciového trhu. V letošním kalendářním roce se FTSE zatím zvýšil o více než 6 procent a index FTSE 250, který tvoří 250 dalších největších firem podle kapitalizace, vzrostl o více než 7 procent. Od začátku loňského roku je však stále nižší o zhruba 14 procent.
Navíc velmi velké firmy na FTSE jsou celkově mezinárodně zaměřeny. Téměř 80 procent svých příjmů získávají ze zámoří.
Naproti tomu složky FTSE 250 jsou mnohem více zaměřeny na ekonomiku Spojeného království. Pokud tedy FTSE 100 funguje silně, je pravděpodobnější, že bude odrážet pohled trhu na světovou ekonomiku, často silně ovlivněný zprávami ze Spojených států, než jeho pohled na ekonomické vyhlídky Spojeného království.
Naproti tomu síla indexu FTSE 250 odráží pohled trhu na vyhlídky Spojeného království – i když se zaměřuje na zisky podniků a je ovlivněn pohyby výnosů britských dluhopisů a úrokových sazeb.
Tyto poslední faktory mají také velký vliv na výkonnost dvou dalších klíčových typů aktiv – rezidenčních a komerčních nemovitostí, které jsou na rozdíl od FTSE 100 slabé. Ceny obytných domů ve Spojeném království jsou o 4 procenta nižší než loni. Stejně tak ceny komerčních nemovitostí klesly o více než 17 procent.
Ve skutečnosti existuje v poslední době nějaký důvod pro mírnou dobrou náladu jak o světové ekonomice, tak ve Spojeném království.
Světová ekonomika se zdá být silnější, než se většina investorů odvážila před pár měsíci doufat, ale zdá se, že americké úrokové sazby nejsou daleko od vrcholu.
Ve Spojeném království, přestože situace pro spotřebitele a pro mnoho podniků stále vypadá hrozivě, stále více analytiků zastává názor, že stále pravděpodobná recese Spojeného království v tomto roce bude pravděpodobně dost mělká.
Všeobecně se věří, že trhy jsou dobré v předvídání budoucnosti. Někteří lidé jim dokonce připisují polomagické schopnosti. Myslím, že to je vážně špatně posouzeno.
Trhy jsou obecně dobré ve vyhodnocování dostupných informací o kvantifikovatelné blízké budoucnosti. Ale jsou beznadějní při hodnocení skutečně velkých otázek, zvláště když se pohybují mimo úzký finanční a ekonomický rámec.
Proč by to mělo být překvapivé? Jsou věci, které opravdu nikdo z nás nepoznal – a to včetně těch nejtalentovanějších a prozíravých analytiků akciového trhu a investorů.
Pokud tedy bude index FTSE 100 dále silně růst, neřekne nám to nic o pravděpodobném výsledku války na Ukrajině nebo obtížná situace na Tchaj-wanu, abychom jmenovali dva známé neznámé.
Tváří v tvář těmto zásadním nejistotám mají finanční trhy tendenci zavírat oči a doufat v to nejlepší. Pak, když se objeví něco opravdu ošklivého, mohou mít velmi ošklivý pád.
Přes všechnu předstíranou racionální kalkulaci, pokud jde o nepoznatelnosti, to, jak se trhy chovají, připadá na ty prvotní síly strachu, naděje, chamtivosti, důvěry a opatrnosti.
A právě v tuto chvíli nabízí geopolitická scéna dostatek prostoru pro překvapení, která mohou trh zaskočit, a pro prudké změny nálady na trhu ohledně pravděpodobnosti a závažnosti takového vývoje a jeho dopadu.
Na prozaičtější úrovni budou příští týden zveřejněny některé statistiky o ekonomice Spojeného království, které by měly dát trhům podnět k zamyšlení, zejména o pravděpodobném vývoji úrokové politiky Bank of England.
V úterý přijdou data z trhu práce, která mimo jiné odhalí nejnovější informace o inflaci mezd. Banka bude pravděpodobně bedlivě sledovat tempo růstu běžné mzdy v soukromém sektoru, které se v poslední době pohybuje na úrovni 7.2 procenta.
Pravděpodobně je příliš brzy doufat, že se to zmírní, ale jakékoli další zrychlení by vyvolalo poplach na Threadneedle Street.
Ve středu dostaneme data o inflaci. Je velká šance, že celková míra inflace CPI klesne z prosincových 10.5 procenta na asi 10.2 procenta v lednu. (Upozorňujeme však, že tento měsíc existuje větší šance na velké překvapení, protože čísla budou vycházet z různých vah pro složky cenového indexu.)
Pozornost banky bude zaměřena především na míru jádrové inflace, zejména jádrové inflace v sektoru služeb. To je míra, která je silně ovlivněna inflací mezd a je určována převážně silami v ekonomice Spojeného království, na které lze očekávat, že banka bude mít určitý vliv, spíše než globálními faktory, které banka nemůže ovlivnit.
Finanční trhy Spojeného království v současné době očekávají, že inflační tlaky poměrně rychle odezní, a proto bankovní sazba dosáhne maxima na úrovni nejvýše 4.25 – 4.5 %, což je podle mého názoru příliš nízké. Současné tržní hodnoty podniků silně zaměřených na Spojené království odrážejí očekávání úrokových sazeb.
Ekonomická data z tohoto týdne by mohla dát trhu důvod zpochybnit toto hodnocení. Pokud by k tomu došlo, tyto podniky zaměřené na Spojené království by mohly zažít kolísání cen akcií.
Roger Bootle je předsedou Capital Economics
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/stocks-risk-nasty-tumble-investors-140000093.html