(Bloomberg) — Býk nebo medvěd, v zásobách v poslední době, trest je stejný. Rychlé a brutální.
Lockstep pohyby, jeden den nahoru a druhý dolů, se prohnaly trhem jako bouře, protože paranoia z inflace se střídá s optimismem, který ekonomika dokáže přečkat. Úterní výkyv, ve kterém se více než 400 společností z indexu S&P 500 pohybovalo stejným směrem, je vzorem, který se v roce 79 opakoval 2022krát, což je tempo, které, pokud by se udrželo, by překonalo každý rok minimálně od roku 1997.
Trh, který je příliš horký na to, aby se dal zvládnout, znemožňuje život případným časovačům, které sužují různé názory na to, jak cyklus hrát. Jedna studie od Bank of America Corp. ukazuje, že investor může počítat se snížením sazeb Federálního rezervního systému jako s jistým znamením dna trhu, zatímco další z Ned Davis Research naznačuje, že načasování vašeho vstupu podle prvního uvolnění je sázka na hovno.
„Makrotrendy přicházejí a odcházejí. A nemyslím si, že existuje více než hrstka lidí, kteří mohou skutečně tvrdit, že to předpovídají,“ řekl Brad McMillan, investiční ředitel společnosti Commonwealth Financial Network. "Obdivuji záměr za tím, ale pochybuji o užitečnosti."
Největší akciový trh na světě se stále více chová jako jeden obří obchod, jehož směr je ze dne na den neovladatelný. Úterní masakr, nejhorší za dva roky, vyvolala vyšší inflace, než se očekávalo. Následovaly dvě přímé seance, kdy více než 400 akcií v indexu S&P 500 vzrostlo.
Snížení o 4.8 % během pěti dnů na 3,873 500, S&P 3 vymazal všechny zisky z předchozího týdne. Nyní se po tři týdny po sobě posunula opačným směrem nejméně o 2018 %, což je úsek volatility, který nebyl zaznamenán od prosince XNUMX.
Základem biče jsou rychle se pohybující příběhy. Poslední zdůrazňovalo riziko poklesu, zejména poté, co FedEx Corp. stáhla svou prognózu zisku kvůli zhoršení obchodních podmínek, což je potenciálně znepokojivé znamení pro globální ekonomiku.
„Konverzace se okamžitě přesunula od ‚dobré výdělky navzdory protivětru‘ k ‚budoucí výdělky budou skutečně zpochybněny vyššími výpůjčními náklady‘,“ řekl Larry Weiss, vedoucí obchodování s akciemi ve společnosti Instinet. "Vybrali jsme 4,100 4,000, 3,900 XNUMX a XNUMX XNUMX poměrně rychle."
Všechny druhy investorů platí cenu. Vřava tohoto týdne přišla v patách zuřivého zakrývání krátkých prodejců, kteří minulý týden zrušili sázky, jen aby zjistili, že musí sedět a sledovat, jak trh potvrdil případ medvěda.
Zatímco volatilní časy jsou údajně obdobím, kdy aktivní manažeři září, cena za to, že se na tak turbulentním a korelujícím trhu, jako je tento, pokazí byť jen pár věcí, je drahá. Nebezpečí špatného načasování může být ilustrováno statistikou, která upozorňuje na potenciální postih, kterému investor čelí, když si odsedí největší jednodenní zisky. Například bez pěti nejlepších se ztráta S&P 500 pro letošní rok rozšíří na 30 % z 19 %.
Vzhledem k tomu, že měnová politika Fedu je v dnešní době pravděpodobně nejdůležitějším faktorem v investování do akcií, vyvstává jedna velká otázka, zda vývoj úrokových sazeb nabízí nějaké vodítko k trajektorii tohoto snižování akcií. Odpověď není zdaleka zřejmá.
Stratégové Bank of America včetně Savity Subramanian studovali sedm předchozích medvědích trhů a zjistili, že dno vždy přišlo poté, co Fed začal snižovat sazby – v průměru 11 měsíců po prvním zpřísnění. Jinými slovy, investoři by raději počkali, až se centrální banka změní v holubičí, než se ponoří zpět.
Ed Clissold, stratég společnosti Ned Davis Research, se k této otázce postavil podobným způsobem, když vykreslil vzdálenost mezi začátkem cyklu uvolňování a koncem medvědího trhu. Od roku 1955, zatímco střední medvědí trh skončil přibližně ve stejnou dobu, kdy Fed začal snižovat sazby, jeho analýza ukázala, že rozsah byl obrovský, někdy roky předtím nebo potom.
"Data argumentují proti použití jediného snížení sazby k vyvolání nového býčího trhu," napsal Clissold v poznámce tento týden.
Celá záležitost se komplikuje: samotná akce Fedu je pohyblivým cílem. Poté, co centrální banka nesprávně vyhodnotila inflaci jako „přechodnou“, je pod rostoucím tlakem, aby zkrotila růst cen, který byl v letošním roce většinou vyšší, než se očekávalo.
S centrální bankou připravenou na další obrovské zvýšení sazeb příští týden se zdá, že trh s pevným výnosem mění svůj postoj k tomu, kdy Fed skutečně obrátí svůj kurz. Agresivnější Fed podporuje sázky, že snížení sazeb přijde dříve. Výsledkem je, že výnosy krátkodobých státních dluhopisů tento týden vyskočily více než výnosy dlouhodobých, čímž se rozšířily inverze výnosové křivky napříč různými obdobími.
„Trh se stal velmi makro řízeným, když se Fed stal středem zájmu investorů a jejich investičních rozhodnutí,“ řekl Paul Hickey, spoluzakladatel Bespoke Investment Group. "Toto je neprobádané území." Nikdo se ve skutečnosti nezabýval faktem bezprecedentního měnového stimulu následovaného bezprecedentními měnovými restrikcemi. Je opravdu těžké věci zkoušet a načasovat.“
Více podobných příběhů je k dispozici na bloomberg.com
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/nothing-stock-churn-exacts-harsh-202303488.html