Obchodníci s akciemi se připravují na událost „Triple Witching“ v hodnotě 3.5 bilionu dolarů

(Bloomberg) – Obchodníci z Wall Street se po dalším týdnu globálních turbulencí připravují na nový ohňostroj na akciových trzích.

Nejčtenější z Bloombergu

Podle Goldman Sachs Group Inc. ve čtvrtletní události známé jako triple witching vyprší zhruba 3.5 bilionu dolarů opcí na jednotlivé akcie a indexy. Zároveň dozrává více opcí blízko peněz než kdykoli předtím. čas od roku 2019 – což naznačuje, že kolem těchto pozic bude aktivně obchodovat zástup investorů.

A znovu, toto trojité čarodějnictví se shoduje s rebalancováním srovnávacích indexů včetně S&P 500 – kombinace, která má tendenci podnítit jednodenní objemy, které patří k nejvyšším v roce. Podle odhadu Howarda Silverblatta, hlavního analytika indexu v S&P Dow Jones Indices, by rebalance samotného indexu mohla podnítit obchody s akciemi v hodnotě 33 miliard dolarů.

Páteční zasedání končí ve chvíli, kdy index S&P 500 třídenním skokem znovu získává svou pozici, povzbuzen optimismem Federálního rezervního systému, že ekonomika může odolat zvyšování sazeb a slibem Číny posílit své finanční trhy. Přesto ve vyprávění o profesionálech v oblasti derivátů bylo oživení podpořeno dealery pokrývajícími krátké pozice, aby vyrovnali expozice, zatímco poptávka po zajištění akcií je zvýšená.

Nyní, když vypršela platnost mnoha smluv, je klíčovou otázkou, zda investoři obnoví své držení ochranných kladů uprostřed obav z růstu a války na Ukrajině – nebo budou honit oživení trhu kontrakty na nákup.

„Nikdy jsem neviděl prostředí, kde byste měli tolik potenciálních převisů na trhu, které nelze kontrolovat,“ řekl David Wagner, portfolio manažer společnosti Aptus Capital Advisors. "Uvidíme, jestli lidé dokážou přemístit své pozice."

Příběh pokračuje

Index S&P 500 vyšplhal téměř o 6 % za poslední tři seance v nejlepší rally od roku 2020, protože lidé jako Marko Kolanovic z JPMorgan Chase & Co. nabádají investory, aby šli all-in.

Explodující objem derivátů byl stálicí trhu po pandemii – neustále znovu a znovu rozbíjel podkladové akcie oběma směry. Pro stratégy, včetně Charlieho McElligotta z Nomura Holdings, byl tento týdenní pokrok v indexu S&P 500 opět zesílen hedgingovou aktivitou tvůrců trhu.

Je to komplikovaný proces, ale funguje zhruba takto: Když dealer prodá prodejní opci, v podstatě to znamená, že sázka na podkladové aktiva roste. Aby se vyrovnalo toto nežádoucí směrové riziko, tvůrce trhu obvykle prodá část aktiv, aby si udržel neutrální pozici. Když prodejní opce vyprší nebo budou uplatněny, obrátí tyto zajišťovací pohyby – potenciálně vytvoří pro aktivum zadní vítr.

Dalším faktorem zahrnujícím dealery je jejich současná pozice „short gamma“ nebo „short delta“, která od nich vyžaduje, aby se řídili převládajícími trendy na trhu: nakupovat akcie, když rostou, a prodávat, když klesají.

Na začátku týdne se jejich expozice na produktech indexu S&P 500 pohybovala na úrovni blízké maximálnímu „krátkému gama“ vzhledem k historii, podle odhadů McElligotta, stratéga křížových aktiv společnosti Nomura. O tři dny později se to změnilo na „nulové gama“. Po cestě byli dealeři nuceni odkupovat akcie a uzavírat své krátké pozice.

Se slabým sentimentem na trhu a expozicí institucionálních fondů akciím blízko víceletých minim je opatrnost na trhu s deriváty všude. Například 20denní průměr Cboe put-call ratio pro akcie se pohybuje blízko dvouletého maxima.

"Vidíme obecný trend pokračující averze k riziku mezi investory a očekávání, že akciový trh zůstane volatilní," řekl Steve Sears, prezident společnosti Options Solutions. "Existuje tolik významných událostí, které by mohly změnit tempo trhu, že zajištění a trpělivá síla se zdá být zprávou z trhu opcí."

Opce, ať už jsou hodně mimo peníze, nebo v penězích, dostávají na Wall Street menší pozornost kolem dat expirace. Nyní s neobvykle velkým počtem kontraktů S&P 500, které se tentokrát pohybují blízko spotové ceny, se podle stratéga Goldman Rockyho Fishmana v pátek zdá, že obchodní aktivita bude freničtější než obvykle.

"Nejzajímavější jsou opce, které jsou blízko peněz, protože jak se blíží expirace, není jisté, zda skončí v penězích, nebo ne," řekl. "Tato nejistota může vést investory k aktivnímu obchodování kolem těchto pozic."

Nejčtenější z Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP