Divoké výkyvy akciového trhu zaměřily na zisky, protože inflace drtí naděje Fedu na „pivot“

Neutuchající inflace zmařila naděje na rychlý odklon od agresivního zvyšování úrokových sazeb ze strany Federálního rezervního systému, což zase podkopává výhled výnosů amerických společností na rok 2023 a podněcuje debatu o tom, zda by mohla být na cestě další velká finanční krize.

Září je teplejší, než se čekalo index spotřebitelských cen Zpráva, která zahrnovala sedmou po sobě jdoucí 8% roční celkovou míru inflace plus, nenechala žádné pochybnosti o tom, že přetrvávající cenové tlaky se udrží alespoň do konce roku. Ekonomové a obchodníci nyní kladou a Cílová sazba 5% federálních fondů na mapě pro příští rok, úroveň, která má negativní důsledky pro firemní zisky a akciový trh. Může to také vyvolat obavy z možného zhroucení trhů a ekonomiky v rozsahu Velké finanční krize a recese v letech 2007-2009.

Jako třetí čtvrtletí sezóna příjmů začalo v pátek - s oznámeními od JPMorgan Chase & Co. JPM, Citigroup Inc. C, Wells Fargo & Co. WFC a Morgan Stanley MS — stále existovala špetka naděje, že ostatní firemní výsledky by zatím mohly vydržet. Akciím se také podařilo stáhnout a šokující rally ve čtvrtek navzdory horkému zářijovému údaji o inflaci, který analytici připisovali krátkodobému krytí investory po výprodeji v šesti zasedáních, který opustil index S&P 500
SPX,
-2.37%
ve středu na nejnižší úrovni od listopadu 2020.

Číst: Proč akcie zaznamenaly historický skok po další horké inflační zprávě a Čtvrtek byl „jeden z nejšílenějších dnů mé kariéry“ na trzích, říká Rick Rieder z BlackRock

Přesto „všichni chápou, že odhady zisků pro příští rok – 8 % je konsensuální odhad růstu zisků v roce 2023 ve srovnání s rokem 2022 – jsou v tuto chvíli jakousi fantazií,“ řekl Dan Eye, investiční ředitel Fort Pitt Capital Group v Harrisburgu. , Pa., která dohlíží na aktiva v hodnotě 5 miliard dolarů. „Nemyslím si, že žádný stratég nebo analytik, který bedlivě sleduje trh, skutečně nepočítá s tím, že se zisky udrží až do roku 2023. Jsme v situaci, kdy jde o to, jak dalece je třeba je snížit.“

Mezitím se index S&P 500 nadále obchoduje v „klesajícím kanálu“, který funguje od poloviny srpna, tvrdí Fiona Cincotta, hlavní analytička finančních trhů v City Index v Londýně. Páteční pokles pod 3,600 500 indexu S&P 3,490 udržuje prodejce v „naději na další pokles“, zatímco prolomení pod 3,390 2020 by otevřelo dveře k úrovni XNUMX XNUMX dosažené v únoru XNUMX, řekla.

Zářijová zpráva CPI „potvrzuje obavy, že inflace je mnohem lepkavější a mnohem více zakořeněná v ekonomice, než jsme si možná dříve mysleli, a že proces snižování inflace bude mnohem delší, než se původně očekávalo,“ řekl Cincotta telefonicky. "To znamená, že Federální rezervní systém bude muset zvyšovat sazby agresivněji po delší dobu, což bude špatná zpráva pro hospodářský růst a znamená to, že recese je pravděpodobnější."

Akcie se obchodují na úrovních, které znamenají „agresivnější Fed a vyšší úrokové sazby po delší dobu“. Vzhledem k tomu, že ceny akcií jsou podle jejích odhadů stále 17.8násobek zisku na akcii, Cincotta vidí „dobrou šanci“ na další 10% pokles akcií v příštích několika měsících, protože zisky společností, které mají na výběr spotřebitele, budou obzvláště tvrdě zasaženy. Řekla, že S&P se bude muset dostat zpět nad 3,800, aby změnila názor.

"Mám pocit, jako by byly předkládány nejhorší scénáře a že jsme právě v této sestupné spirále," řekla.

Číst: 5 trendů ke sledování a pět akčních bodů, které je třeba vzít jako začátek výdělků. A ano, inflace bude stoupat.

Je pravda, že firemní zisky se během druhého čtvrtletí obecně držely lépe, než se očekávalo, se společnostmi jako eBay Inc.
EBAY,
-2.32%
a Best Buy Co.
BBY,
-1.80%
produkující zdravé výsledky. Podobná síla byla také vidět ve výsledcích za třetí čtvrtletí PepsiCo
ŘÍZ,
-2.53%
propuštěn ve středu, která odhalila, že spotřebitelé zůstali ochotni platit více, a nabídla naději, že další zprávy o výdělcích by mohly dopadnout lépe, než se očekávalo.

Co se však po zářijovém CPI změnilo, je to, že „nyní existují nezpochybnitelné důkazy, že inflace neklesá,“ řekl Thomas Simons, ekonom peněžního trhu pro Jefferies v New Yorku.

V poznámce spolu s kolegyní Anetou Markowskou napsali, že naděje na vrchol inflace a na pivot Fedu „zářijová zpráva CPI úplně vymazala“. Rovněž zopakovali svůj požadavek na 5.1% terminální sazbu, neboli úroveň, na které Fed pravděpodobně ukončí kampaň na zvyšování sazeb. Simons telefonicky řekl, že "nevylučoval bych vnější riziko, že sazby budou muset dostat nad inflaci."

Pro Johna Silvii, zakladatele a výkonného ředitele Dynamic Economic Strategy na Captiva Island na Floridě, by se 5% sazba Fed-funds promítla do „docela vysokého diskontního faktoru, pokud jde o akciové trhy, a přidala by dalších 75 až 100 základních bodů. sazby hypoték."

"Náklady na financování budou obtížné a možností bude mnohem méně," řekla telefonicky Silvia, bývalá hlavní ekonomka Wells Fargo Securities LLC. 

A nejsou to jen veřejně obchodované trhy, jako jsou akcie, které pocítí zásah, řekl. Stejně tak budou skryté sekundární trhy, jako je ten pro zajištěné úvěrové obligace, které „byly vyvinuty v posledních několika letech a nikdy nebyly oceněny sazbou Fed-funds na 5 %.
 
Ekonomický kalendář USA na příští týden má nedostatek zásadních zpráv, které by mohly ovlivnit trh. Pondělí přináší vydání indexu výroby Empire State za říjen. V úterý budou následovat údaje o průmyslové výrobě a využití kapacit spolu s indexem stavitelů domů NAHB.

Ve středu v září by měla být zveřejněna data o stavebních povoleních a zahájení bydlení spolu se zprávou Fedu o béžové knize. Čtvrtek přináší týdenní žádosti o podporu v nezaměstnanosti, stávající prodeje domů, výrobní index Philadelphia Fed a hlavní ekonomické ukazatele.

V pátek bude zveřejněn index běžných inflačních očekávání za třetí čtvrtletí.