Oživení akciového trhu: Skutečná dohoda nebo falešná hlava?

Jonathan Shenkman, finanční poradce a manažer portfolia, Shenkman Wealth Management: Absolutně věřím, že dlouhodobí investoři by měli být ohledně trhů optimističtí. I když se nepochybně jedná o náročné ekonomické prostředí, je důležité mít na paměti celkový obraz. Přestože americké akcie od června rostou, stále jsou dvouciferné od svých historických maxim v prosinci. To by měla být atraktivní příležitost pro investory s víceletým časovým horizontem. Od druhé světové války trvala recese v průměru pouze 11 měsíců. Na dlouhém konci to bylo 18 měsíců kvůli velké recesi. Nejkratší, během pandemie Covid-19, byly pouhé dva měsíce. Federální rezervní systém se zlepšil v řízení peněžní zásoby v zemi. Zkrátka existují záchranné sítě, které zajistí, že špatné časy nebudou trvat příliš dlouho. 

Zatřetí, od roku 1926, po započtení dividend, americký trh rostl přibližně o tři ze čtyř let. Existuje velká šance, že investoři, kteří se skrývají v hotovosti, po náročném roce zmeškají oživení trhu. 

Investoři by neměli podceňovat odolnost a schopnost Američanů přizpůsobit se. Během Covidu se ekonomika mohla snadno úplně zastavit, ale během několika týdnů se mnoho společností dokázalo otočit, obsluhovat své klienty virtuálně a dosahovat rekordních zisků. Jsem přesvědčen, že manažerské týmy mnoha předních amerických společností najdou kreativní způsoby, jak zvýšit příjmy a zvýšit ceny svých akcií. Historicky mají trhy tendenci odměňovat ty, kteří jsou optimističtí. Ani tentokrát tomu není jinak.

Andrew Wang, řídící partner, Runnymede Capital Management: Navzdory nedávné rally, která byla velmi silná, a lepší než očekávané inflaci, negativa stále převažují nad pozitivy. Při hledání signálů prostřednictvím šumu pravděpodobně uvidíme skutečné zpomalení růstu během příštích dvou až tří čtvrtletí. Myslím, že investoři by měli pozorně sledovat růst reálného HDP USA. Pokud bude i nadále zpomalovat, bude to obtížné prostředí i pro velké společnosti. 

Také vidíme rostoucí riziko recese firemních zisků. I když jsme viděli vrchol inflace, současná úroveň je stále historicky vysoká. Myslím, že 8.5% inflace není představa zdravého růstu cen nikoho. A inflace vyvíjí tlak na firemní marže. Inflace také nadále negativně ovlivňuje příjmy Američanů. Průměrný hodinový výdělek po očištění o inflaci v červenci oproti loňskému roku klesl o 3 %. Tato inflace a opatrnější spotřebitel jsou výzvou pro společnosti v maloobchodním sektoru. A protože spotřebitelé řídí růst americké ekonomiky, dopad může zasáhnout šířeji.

Kelly Milligan, řídící partner, Quorum Private Wealth: Stále čelíme pandemiím, vysoké inflaci, potenciální recesi, politické nejistotě Fedu, omezením dodavatelského řetězce, válce na Ukrajině, napětí s Čínou a blížícím se volbám v polovině období. Necítím se ohledně těchto titulků optimisticky a trhy se necítí „bezpečně“.

Ale je těžké zpracovat zprávy dne a vůbec se cítit zcela optimisticky. Navzdory bleskurychlému medvědímu trhu v březnu a začátku pandemie Covid byl rok 2020 skvělým rokem pro investice. Titulky v lednu 2020 byly obchodní cla, možný impeachment, brexit, nejistota volebního roku, dluh se záporným výnosem a zpomalující růst v Číně. Index S&P 500 zakončil rok 2020 nárůstem o 18.4 %. 

Vždy se objeví negativní titulky. Investoři jsou postupem času kompenzováni za to, že i přes všechna negativa vystavili kapitál riziku. Naší nejlepší radou je diverzifikovat, diverzifikovat, diverzifikovat – nejen do akcií a dluhopisů, ale i do komerčních nemovitostí, soukromého kapitálu, soukromých úvěrů, infrastruktury a dalších oblastí. Je to nejlepší obrana proti hlavnímu riziku a trhům, které se nikdy nemusí zdát optimistické.

Alan Rechtschaffen, finanční poradce a senior portfolio manager, UBS Financial Services: Myslím, že zde je dostatek prostoru k optimismu. A pokud to tak cítí dostatek lidí, je to samo o sobě nejlepší způsob, jak posunout tyto post-Covidové zvířecí duchy a přivést trhy na vyšší úroveň. Budeme za měsíc na býčím trhu? Každý, kdo by vám řekl, že na to zná odpověď, by si vymýšlel. Ale můj smysl je extrémně optimistický. 

Otázkou je, jak vyjádřit svůj optimismus a být realista ohledně skutečnosti, že venku je spousta nejistot? Lidé se dívají na věci, jako jsou defenzivní sektory a hodnotové akcie, kterým se v obdobích vyšší inflace daří dobře. Pokud nechcete hrát na jistotu, podívejte se na technologii: Budoucnost nemůže být jasnější, pokud jde o příležitosti, které jsou venku. Musíte se ale vypořádat s tím, že lidi poškodila první polovina roku, což byla nejhorší korekce trhu od roku 1970. 

Peter Shieh, senior majetkový poradce, Citi Wealth Management: Projekt Červencová čísla inflace rozhodně vypadal mnohem lépe, takže to dalo lidem naději, že to, co Fed dělá, funguje. Za druhé, HDP trochu změkne, což dodává naději, že by Fed mohl trochu zpomalit zvyšování úrokových sazeb. Fed je však stále v cyklu zpřísňování. A zpřísnění o 50 bazických bodů místo 75 je stále hodně ve srovnání s předchozími cykly zpřísnění – zpřísnění v hodnotě čtyř nebo pěti let zasekáváme jen do několika měsíců. 

Tato kontrakce ale pravděpodobně teprve začíná. HDP se může ve skutečnosti zhoršit, než se zlepší. Takže pokud se díváme na dvě čtvrtletí, mohlo by to trvat čtyři čtvrtletí nebo déle. A nezapomeňte, že od září se Fed chystá snížit svou bilanci o 95 miliard dolarů měsíčně. Obvykle se dvě třetiny poklesu odehrávají v poslední třetině medvědího trhu. Takže pokud jsme teprve v počáteční fázi, čeká nás potenciálně mnohem více. Říkám klientům, aby těchto příležitostí využili. Buďte připraveni přemístit svá portfolia. Pokud jste byli přistiženi na pozicích typu s vyšším hodnocením, vyšším P/E a vyšším beta, je to téměř dárek, který vám umožní změnit pozici a trochu se bránit.

Philip Malakoff, výkonný ředitel, First Long Island Investors: Krátká odpověď je ano, pokud mluvíme o příštích 12 až 18 měsících. Vzhledem k tomu, že trh během posledních šesti nebo sedmi týdnů poměrně silně posílil, pravděpodobně dojde v blízké době k mírnému poklesu. Ale měli jsme pěknou rally ze dna. Myslím, že to hodně souvisí s tím, že věci byly hodně přeprodané. Změna směru byla neočekávaná kvůli zkreslení aktuálnosti, tendenci investorů hledat impuls nebo zakořeněný sentiment. 

Jedním z důvodů změny bylo Výnos 10 let, který vystřelil na 3.5 %, se nečekaně ochladil: opravdu rychle se dostal na téměř 2.5 % a poté na 2.75 % nebo tak nějak. Doufejme, že inflace dosáhla vrcholu; viděli jsme tam pozitivní zprávy a uvidíme, jestli to bude pokračovat. 

Někteří cítí, že Fed by mohl být méně jestřábí. Z dlouhodobého hlediska jsou to úrokové sazby a výnosy, které řídí trhy. A zdá se, že dlouhodobé úrokové sazby se stabilizovaly. Ale ten nejdůležitější důvod spolu s úrokovými sazbami je výdělek. Obecně platí, že zisky společností byly mnohem vyšší, než si všichni mysleli, že budou. 

Poznámka editora: Tyto odpovědi byly upraveny kvůli délce a srozumitelnosti.

Napsat [chráněno e-mailem]