(Bloomberg) — Stejně jako zaseklí hráči karet, kteří se snaží vyhrát všechno zpět v jedné ruce, akcioví býci vytáčí chuť riskovat na konci brutálního roku.
Nejčtenější z Bloombergu
Aktivní skladoví manažeři přibývají na pozicích. Opční trhy vykazují trend k zajištění, což je znamení, že profesionální obchodníci se ponoří zpět do akcií. Mimo institucionální kruhy poptávka po akciích memů věčně roste a oblíbené chatovací místnosti, jako je AMC Entertainment, zveřejňují velké dny.
Dynamiku jako obvykle podněcují spekulace o změně politiky ve Federálním rezervním systému – naděje, které se v pátek zhroutily, když nábor a růst mezd v USA oproti prognózám vzrostl. I když změny ve vedení trhu mohou věštit pevnější budoucnost pro rally, která od října zvedla index S&P 500 o 14 %, je stále těžké odlišit poslední býčí run od těch, které se rozpadly na začátku tohoto roku.
"Právě máte tvrdý trh, pokud jde o lidi, kteří doufají ve známky určitého odkladu, ale uvědomujete si, že podmínky jsou stále relativně tvrdé," řekla Lisa Erickson, senior viceprezidentka a vedoucí skupiny pro veřejné trhy v US Bank Wealth Management. "Jsme skeptičtější, že tato rally je trvalá bez ohledu na to, který sektor nebo styl, jako je hodnota nebo růst, ji vede."
Problém pro býky je v tom, že nejnovější oživení chuti riskovat je téměř dokonalým opakováním situace na začátku srpna, kdy aktivní manažeři a hedgeové fondy zvýšily expozici a meme akcie se v některých případech zdvojnásobily a ztrojnásobily. Tato epizoda skončila pro býky katastrofou, když S&P 500 během osmi týdnů propadl o více než 15 %. Spousta vědců vidí tentokrát potenciál pro stejný osud.
V posledním kole se příznivci akcií rychle chytili komentářů předsedy Fedu Jerome Powella o možném poklesu tempa zpřísňování na zasedání příští měsíc, což ve středu vedlo ke zvýšení indexu S&P 500 o 3 %. Tato seance překonala ztráty v každém z ostatních čtyř dnů a udržela akcie v zeleném stavu druhý týden za sebou.
K hodnotám akcií bylo přidáno více než 10 bilionů dolarů, když se akcie v říjnu odrazily od svých minim na medvědím trhu. Cestou se vynořily známé znaky ukazující, že peněžní manažeři, kteří dříve omezili držbu akcií až na kost, se zahřívají na trhu.
V průzkumu Národní asociace aktivních investičních manažerů (NAAIM) expozice akcií klesla v září na nejnižší úroveň od krachu pandemie v roce 2020. Od té doby vyskočila a nyní se pohybuje poblíž čtyřměsíčního maxima.
U opcí je poptávka po zajištění zpět – což je považováno za býčí signál vzhledem k tomu, že nikdo nepotřeboval ochranu, když vlastnil sotva nějaké akcie. Poté, co v listopadu klesl na devítileté minimum, odchylka indexu S&P 500 – která měří poptávku po pojištění porovnáním relativních nákladů na tříměsíční sázky oproti hovorům – ve třech z posledních čtyř týdnů vzrostla, jak ukazují údaje shromážděné agenturou Bloomberg.
"To může odrážet zvýšenou aktivitu v oblasti zajišťování," napsal tento týden v poznámce Christopher Jacobson, stratég Susquehanna Financial Group. "Mohlo by to být konstruktivní znamení, které naznačuje, že na pozice přidává více investorů a v důsledku toho postupně zvyšuje poptávku."
Zdálo se, že otlučený maloobchodní dav se probouzí – opět – alespoň pokud jde o akcie meme. Společnost AMC Entertainment během týdne stoupla o 9 %, zatímco společnost Bed Bath & Beyond Inc. přerušila 11týdenní sérii ztrát a vyskočila o více než 10 %.
Podobné nadšení není mezi třídou vědců patrné. Stratég ve firmách od Morgan Stanley po JPMorgan Chase & Co. s odvoláním na vše od hrozícího poklesu zisků až po trvalé zpřísňování Fedu varoval, že index S&P 500 pravděpodobně příští rok otestuje svá minima z roku 2022. V nejhorším scénáři tým Morgan Stanley vidí, že index dosáhne 3,000 26, neboli XNUMX% pokles oproti pátečnímu závěru.
Investoři celý rok přehrávali stejné základní drama. Odskok začíná buď uprostřed přeprodaných podmínek, nebo kvůli naději Fedu, což si vynutí krátké stlačení a přiměje obchodníky založené na pravidlech k nákupu akcií. To vede k lákavé, technicky řízené rallye, která dostane nohy, ale nakonec havaruje. V srpnu to byl projev předsedy Powella v Jackson Hole, který spustil euforii. Dva měsíce před tím to byl horký inflační tisk.
To znamená, že jeden rozdíl vyčnívá z letní rally: vedoucí postavení na trhu. Tehdy technologické akcie vedly k oživení, když investoři sháněli poražené firmy. Tentokrát jsou pro ekonomicky citlivé a levně vypadající akcie, jako jsou suroviny a průmysloví výrobci.
"Je to méně spekulativních okrajů." Technologie se tolik neúčastní,“ řekl Art Hogan, hlavní tržní stratég společnosti B. Riley Wealth. "Tato rally má větší odolnost, protože je širší."
Uprostřed všech neúspěšných trhů se institucionální investoři – penzijní fondy, podílové fondy a hedgeové fondy – stáhli zpět. Jejich čistá poptávka po akciích se letos snížila o 2.1 bilionu dolarů, podle odhadu stratégů JPMorgan včetně Nikolaose Panigirtzogloua.
To může položit základy pro budoucí pokrok. Pokud by se jejich umístění v roce 2023 vrátilo k dlouhodobému průměru, ukazuje model týmu JPMorgan, znamenalo by to nárůst nákupů akcií o 3.3 bilionu dolarů.
Velkou otázkou je, jsou tito profesionálové ochotni navýšit svůj majetek tváří v tvář temným vyhlídkám?
Bryce Doty, senior viceprezident Sit Investment Associates, říká, že jeho firma je v nákupním módu, protože Powell přestal kreslit paralelu s inflační érou 1970. let a zdržel se tvrzení, že sazby musí být dostatečně vysoké, aby zničily pracovní místa.
"Je to hlavní inflexní bod nebo změna od krátkozraké, dogmatické, zatraceně torpédové, plnou parou vpřed a rétoriky požadující destrukce," řekl Doty. „Vím, že se trh čas od času bude zdát trochu zmatený a věci mohou být trhané, ale před rokem jsem opustil kemp buy-the-dip. Jsem zpět."
– S pomocí Vildany Hajric.
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/stock-market-gamblers-let-ride-211319271.html