Akcioví investoři nyní začínají pociťovat 5 fází smutku na medvědím trhu

Tento lov při dně připomíná spíše „svah naděje“, který medvědí trhy obvykle klesají, než „zeď obav“, kterou býčí trhy rády šplhají. To neznamená, že by americký akciový trh nemohl ze současných úrovní dosáhnout působivého oživení. Pokud se tak stane, bude to spíše rally medvědího trhu než začátek nového býčího trhu, který posouvá průměry hlavních trhů na nová historická maxima.

Přehled minulých medvědích trhů naznačuje, že když současný medvědí trh dosáhne dna, jen málo investorů bude o této možnosti vůbec uvažovat. Buď nebudeme dávat pozor, protože jsme byli tak sklíčení, že jsme hodili ručník do ringu, nebo budeme jakýkoli náznak tržní síly považovat za past na medvědí trh.

To není současná nálada Wall Street. Psychologie medvědího trhu sleduje vývoj, který je podobný tomu, co psychologové nazývají pět fází smutku – popírání, hněv, smlouvání, deprese a přijetí. Zde je návod, jak se projevují na akciovém trhu:

• Odmítnutí — V této počáteční fázi převládá názor, že slabost akciového trhu není nic jiného než nákupní příležitost. Investoři jsou daleko od hněvu (viz další fáze) a zůstávají docela optimističtí, protože stažení trhu nabízí příležitost nakoupit akcie levněji, než by tomu bylo, kdyby býčí trh pokračoval.

• Zlost — Popírání je stále obtížnější udržet, protože zpětná vazba trhu je příliš silná. Nálada investorů se nakonec promění v hněv, když protestují proti nespravedlivosti stažení. Charakteristickým znakem této fáze je, že investoři vidí stažení zpět jako osobní urážku – jako by se trh staral o to, zda vy nebo já přijdeme o peníze.

• Vyjednávání — V této fázi investoři přesměrují svou energii na zjišťování, zda si mohou zachovat svůj životní styl i přes zásah do jejich portfolia; důchodci přehodnotí své finanční plány. Investoři slibují, že se vzdají toho luxusního nového auta nebo evropské dovolené – tuku z jejich rozpočtů – pokud si nebudou muset podřezávat kosti.

• Deprese — Vzhledem k tomu, že trh stále klesá, dochází k poznání, že krácení tuku nebude stačit. Bude zapotřebí zásadních změn v životním stylu. Téměř důchodci pracují déle, než bylo původně plánováno; důchodci se vracejí do práce.

• Přijetí — V této závěrečné fázi investoři házejí ručník do ringu. Vzdají se medvědímu trhu a přestanou dokonce fantazírovat o tom, kdy by mohl skončit. Považují jakoukoli známku tržní síly za surovou rally, která láká důvěřivé ke ztrátě dalších peněz v dalším kole dolů.

Kde jsme nyní v tomto cyklu

Mám dojem, že v tomto pětistupňovém cyklu nejsme o nic dále než ve druhém. Samozřejmě existují individuální výjimky, protože ne všichni investoři postupují stejným tempem. Ale převaha postojů, se kterými se setkávám, je buď ta, že stažení je a možnost nákupu (první fáze) nebo že je slabina trhu hluboce nespravedlivé (druhá etapa).

Postup investorů těmito fázemi musí být skutečný. Jak jsem poznamenal minulý týden, nemá smysl říkat, že jste hodili ručník do ringu, jen abyste rychle naskočili do býčího vlaku při prvním náznaku tržní síly. Taková reakce je o něco víc než maskované chování v první fázi.

Což mě přivádí k nedávným tvrzením, že na Wall Street vidíme známky kapitulace. Pokud by byla kapitulace skutečná, byl by to důkaz, že jsme v páté fázi. Ale jsem skeptický: Ve skutečné kapitulaci není žádná horlivost odhalit kapitulaci. Klíčovými znaky skutečné kapitulace jsou apatie a lhostejnost.

Ne všechny poklesy samozřejmě procházejí všemi pěti fázemi, stejně jako ne všechny korekce přecházejí ve velké medvědí trhy. Tato diskuse tedy neznamená, že trh má ještě hodně co klesat. Ale pokud si býci chtějí nárokovat sílu protikladné analýzy na podporu své víry v rally, musí být skutečná kapitulace. Jinak jsou argumenty býků prostě důkazem toho, že pokles trhu je v raných směnách.

Mark Hulbert je pravidelným přispěvatelem do MarketWatch. Jeho Hulbert Ratings sleduje investiční zpravodaje, které platí paušální poplatek za audit. Lze se s ním spojit v [chráněno e-mailem]

Více: Šance na „tvrdé přistání“ poskočí s tím, jak se akcie, investoři do dluhopisů obávají ekonomického růstu, říká Morgan Stanley

Plus: 15 akcií, které klesly alespoň o 33 %, ale podle těchto měřítek jsou ve svých sektorech stále špičkou