(Bloomberg) – Každý, kdo prožil býčí trh v roce 2020, ví: investoři, zejména maloobchodníci, mohou hodně bolet. Ať je tady a teď jakkoli temné, na konci tunelu vábí světlo.
Nejčtenější z Bloombergu
Fungovalo to v pandemii, kdy akcie vzrostly uprostřed brutální recese a spekulanti, kteří zůstávají doma, vypadali jako géniové, když se ekonomika vrátila zpět. Nyní, když Federální rezervní systém Jeroma Powella dává náznaky důvěry, že inflační válku lze vyhrát, zdá se, že stejný duch informuje o rally, která za čtyři měsíce posunula index S&P 500 nahoru téměř o 17 %.
Další epizoda předvídatelnosti z davu? Možná. Zisky začínají jako sněhová koule, Nasdaq 100 je připraven na pátý týden v řadě a S&P 500 prolomil klíčovou úroveň grafu. Další možností je, že vzpomínky na jednu šťastnou epizodu informují o riskantních sázkách v jiné, a to navzdory radikálně odlišnému pozadí roku 2022. Ať už je příčina jakákoli, spěchá k roztavení.
"Toto je den FOMO," řekl Kim Forrest, zakladatel a hlavní investiční ředitel Bokeh Capital Partners v rozhovoru. „Lidé se jen hromadí a říkají: ‚Sakra, chybělo mi to. Myslel jsem, že to klesne o dalších 15 %.' Byli jsme přehnaně pesimističtí."
Je to 180stupňový posun v sentimentu z doby před pouhými pěti týdny, kdy prakticky celá Wall Street očekávala drsný začátek roku před odrazem v druhé polovině. Maloobchodní obchody, které se staly populárními v meme šílenství roku 2021, byly téměř mrtvé, zatímco profesionální spekulanti omezili akciové pozice až na kost. Dluhopisy, hledané pro svou odolnost v době ekonomické tísně, byly to jediné, co kdo chtěl.
Místo toho to byly spekulativní akcie, které dosud rostly. Denní obchodníci se vraceli v zástupech. Přinejmenším v jednom měřítku zkouší své ruce na trhu více než kdy předtím. Maloobchodní obchodní příkazy v akciích a fondech obchodovaných na burze tvořily na konci ledna 23 % z celkového objemu trhu, což je více než předchozí maximum dosažené během memového šílenství v roce 2021, podle údajů JPMorgan.
Rychlost rally si nemůže pomoct, ale nedá se zastavit, v neposlední řadě proto, že každý pokus o trvalý kapitálový pokrok v minulém roce ztroskotal. Federální rezervní systém ve středu zvýšil sazby na osmé zasedání v řadě a Powell řekl, že se blíží „několik dalších“ zvýšení. Inflace zůstává vysoká, hospodářský růst se zpomaluje a nábor v některých největších společnostech v zemi se ochlazuje. Očekávaná recese příjmů je v plném proudu. Zhruba v polovině sledované sezóny za čtvrté čtvrtletí se zisky společností z indexu S&P 500 snížily o více než 2 %, podle údajů sestavených agenturou Bloomberg.
A navzdory všem škodám způsobeným akciovým portfoliím v minulém roce se ocenění stále zdálo zvýšené vzhledem k historii, když rok 2023 začal. Jen se nafoukly, Nasdaq 100 se nyní obchoduje s 27násobným ziskem.
Krátkodobá situace také nevypadá tak slibně. Předpokládá se, že růst hrubého domácího produktu bude v roce 1 nižší než 2023 % a v příštím roce se vrátí na 1.2 %. Současné odhady akciových analytiků uvádějí růst zisku v letošním roce S&P 500 také pod 1 % – a mnozí si myslí, že je to stále příliš vysoké. Očekávání na straně prodeje ohledně toho, kde index S&P 500 skončí v roce 2023, jsou nejpesimističtější za více než dvě desetiletí.
„Nebezpečí je v tom, že akcie se dostanou příliš daleko před násobky zisků a nepodporují vyšší úrovně než tady,“ řekl George Catrambone, šéf Americas Trading ve společnosti DWS. "Investoři by si měli pamatovat, že Fed stále zvyšuje sazby."
A přesto investoři, kteří předpokládali rozhodnutí o tomto chmurném výhledu, museli sledovat, jak trh vystřelil výše. Koš Goldman Sachs s nejvíce shortovanými akciemi vzrostl v roce 30 o více než 2023 %, čímž snadno překonal téměř 500% nárůst indexu S&P 9.
Podle George Pearkese, globálního makrostratéga z Bespoke Investment Group, existují také určité důkazy, že růstové opce také přeplňují rally. Poznamenal, že nárůst objemu hovorů připomíná rozkvět meme-stock, kdy drobní investoři používali deriváty ke zvýšení výnosů.
"V každém tahu uvidíte, že se možnosti využívají více než před pandemií, protože je tam trochu svalové paměti," řekl. „Během posledních šesti měsíců jsme zaznamenali obecný nárůst ochoty riskovat. Ten druh pohybu, který dnes vidíte ve jménu jako COIN nebo WE nebo OPEN, je jen rostoucí chuť riskovat.“
Čtěte více: Wall Street uzavírá stejnou sázku Fedu, která ji opakovaně spálila
To neznamená, že pro oživení akcií neexistuje žádné zásadní vysvětlení. Jak už to tak bývá, analytici jsou tím optimističtější, čím dále jdete v čase. Pro rok 2024 se očekává nárůst příjmů o 11 %. To je názor, v který pravděpodobně vkládají svou důvěru burzovní býci.
V horní části mysli býků je také skutečnost, že Fed ve středu uznal pokrok ve svém boji proti inflaci, zejména ve svém posledním prohlášení vynechal předchozí odkazy na vyšší ceny potravin a energií. Navíc swapový trh nyní oceňuje snížení úrokových sazeb o půl procentního bodu později v průběhu roku, dolar oslabuje a dvouleté výnosy státních dluhopisů dosáhly nejnižší úrovně od října. cena v
Během několika týdnů se myšlenka měkkého přistání posunula z nemožnosti na potenciální výsledek pro některé na Wall Street. Velké technologické firmy, které se během pandemické rally nafoukly, snižují pozice a slibují zlepšení ziskových marží. Nejnovější údaje o trhu práce zároveň ukazují pokračující odolnost, zejména v sektoru služeb.
Společnost Meta Platforms Inc. posílila optimismus, že největší společnosti se mohou vyhnout tomu, aby byly rozdrceny omezováním ekonomiky ze strany Fedu. Akcie mateřské společnosti Facebook vzrostly o 23 % poté, co společnost uvedla, že bude štíhlejší i poté, co dosáhla růstu tržeb, který překonal odhady. Apple Inc., Alphabet Inc. a Amazon.com Inc. hlásí po čtvrtečním závěru.
Nedávné oživení lze připsat „výdělkům lepším, než se dalo obávat, inflačním vstupům klesajícím rychleji, než se očekávalo, a potenciálu, že Fed bude mít pocit, že je restriktivní dostatečně dlouho, než se čtvrté čtvrtletí otočí – pokud inflace pokračuje rychlým tempem,“ řekl telefonicky Art Hogan, hlavní tržní stratég společnosti B. Riley.
– S pomocí Lu Wanga.
(Ceny aktualizuje po celou dobu.)
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/stock-bull-pain-threshold-swells-202218879.html