(Bloomberg) – Jakkoli to zní bláznivě, všechny ty zmatky, které se za poslední týden zmítaly na Wall Street, stále ponechaly dluhové trhy v Corporate America relativně bez újmy.
Nejčtenější z Bloombergu
To je špatná zpráva pro kupce akcií, kteří doufají, že turbulence ve finančním světě brzy vyvrcholí.
Rizikové prémie za dluh investičního stupně jsou sice vyšší než před posledním obrovským zvýšením sazeb ze strany Federálního rezervního systému, ale ve srovnání s nedávným tržním napětím – a sílícím chaosem na dluhopisových a měnových trzích zůstávají skromné.
Nyní Goldman Sachs Group Inc. varuje před potenciálním přeceněním podnikových dluhopisů, které riskuje přidání čerstvého paliva do propadu akcií, protože současné odhady zisků přikládají „neoprávněně vysokou pravděpodobnost“, že se americká ekonomika vyhne vážné recesi.
Varování banky vypadalo v úterý prozíravě, protože další vlna představitelů Fedu dala jasně najevo, že jejich práce na zkrocení cenových zisků ještě zdaleka neskončila a uhasila 1.7% nárůst indexu S&P 500, přičemž měřidlo uzavřelo o 0.2 % níže na nový medvědí trh. nízký.
Tlak na marži se zvyšuje, neúprosný běh dolaru hrozí, že oholí 60 miliard dolarů z firemních příjmů a temnější klima pro navyšování kapitálu se zdá být téměř bezprostřední, protože výnos z 10letých státních dluhopisů vyskočí na hranici 4 %.
Pro profesionály z Wall Street, kteří hledají známky medvědí kapitulace, to naznačuje, že se věci musí ještě zhoršit, než se zlepší.
„Přecenění úvěru bude jen další zaškrtávací značkou na negativní straně“ pro akcie, řekl Peter Boockvar, investiční ředitel Bleakley Advisory Group.
Zatímco výnosy vyskočily na mnohaletá maxima v souladu s rozsáhlým výprodejem ministerstva financí, spready amerických dluhopisů investičního stupně se v současnosti pohybují kolem 150 bazických bodů. To je méně než úrovně zaznamenané v červenci a daleko od přibližně 370 bazických bodů zaznamenaných v březnu 2020. Mezitím se prémie za nevyžádané riziko pohybují kolem 520 bazických bodů, pod červencovou nejvyšší hodnotou.
Relativní odolnost kontrastuje s turbulencí, která zachvátila ostatní třídy aktiv. Na měnových trzích se libra, euro a jen hroutí pod tíhou bující amerického dolaru. Výnosy státních dluhopisů vyletěly na desetiletá maxima napříč křivkou. Ve Spojeném království se 30leté prasničky v úterý poprvé od roku 5 vyšplhaly nad 2002 %, což vyvolalo obavy z počínající krize důvěry na rozvinutý trh s dluhy.
Jistě, míra selhání firem je stále velmi nízká. A dokonce i po sérii ultraagresivních zvýšení sazeb naznačují čerstvá úterní data, včetně objednávek základního investičního zboží a spotřebitelského sentimentu, že ekonomika může přečkat další zpřísnění, alespoň prozatím.
Přesto ocenění akcií stále implikuje zdravý výhled na zisky, kterých by mohlo být těžké dosáhnout. Podle odhadů analytiků sestavených agenturou Bloomberg Intelligence se očekává, že zisky společností z indexu S&P 500 v roce 6.4 vzrostou o 239.40 % na 2023 USD na akcii.
Vše, co naznačuje, že trh stále přisuzuje „neoprávněně vysokou pravděpodobnost měkkého přistání, ponechává prostor pro revizi směrem dolů v nadcházejících měsících,“ napsala v poznámce stratégka Goldman Sienna Mori.
Pomalejší růst zisků spojený s vyššími náklady na kapitál poškodí nejslabší společnosti, zejména na trhu s vysokými výnosy, podle Goldmana, zatímco stratégové Barclays Plc předpokládají, že se směrem k americkému trhu s modrými dluhopisy řítí vlna snižování ratingu.
V současné době trh ještě nezaznamenává vlnu bankrotů. Pokud by však obraz zisku potemněl, podle Shawna Cruze, hlavního obchodního stratéga společnosti TD Ameritrade, se potenciálně připoutejte pro ohňostroje na čerstvém trhu.
„Mohlo by se to stát sebenaplňujícím se proroctvím, kdy si mnoho z těchto společností nemůže půjčovat, nemá přístup k úvěru, buď proto, že tam prostě není, nebo je to pro ně příliš zatěžující – a to může vést k vážným problémům. pro téměř každého investora, třídu aktiv,“ řekl. "Akcie jsou na dně tohoto kapitálu a pocítí to hlavní tíhu."
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/stock-bear-market-whole-lot-203606645.html